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次级贷

 

    次级贷(或简称次按,次贷)是次级按揭贷款,是给信用状况较差,没有收入证明和还款能力证明,其他负债较重的个人的住房按揭贷款。相比于给信用好的人放出的最优利率按揭贷款,次级按揭贷款的利率更高,这个可以理解吧?你还钱的可能性不太高,那我借钱给你利息就要高一些咯。风险大,收益也大嘛。放出这些贷款的机构呢,为了资金尽早回笼,于是就把这些贷款打包,发行债券,类似地,次贷的债券利率当然也肯定比优贷的债券利率要高咯。这样呢,这些债券就得到了很多投资机构,包括投资银行,对冲基金,还有其他基金的青睐,因为回报高。

  在中国,购房人需要贷款就找银行(我们且不论“公积金贷款”),各家银行大同小异,对所有的购房者来说,贷款的利率和贷款比例都是一样的。银行的钱又是哪里来的呢?老百姓的存款。银行以政府规定的低息从老百姓那里买进存款,然后又以政府规定的高息向别的老百姓卖出,再往后就是购房人按部就班地还贷款,银行一年一年地收“租子”,实现贷款与存款之间的“利差”。万一出现了贷款人还不了钱的情况,风险也由银行来承担。
  在美国,情况要复杂得多。首先,房贷业务不是银行的禁脔,一大批专门的信贷公司都在从事这个业务。在这个领域,竞争很激烈,大家都要拿出本领来满足不同的贷款人的不同需求,才有生意做。
  虽然美国也有“基准利率”一说,但是,它其实只是一个利率的“政府指导价”,并不是说各家银行都必须执行这个利率,具体到房贷来说,政府根本不会规定各家信贷公司要按什么利率贷出款项。这样,不同的人贷款利率就不同,简单地说,信用好的,利率就低;信用差的,或者贷款额偏高的(这些都意味着信贷公司要承担更大的风险),利率就高。(11159股票网 http://www.11159.com收集整理)
  通常,这种利率的波动范围是3%,也就是说,如果比较优惠的贷款利率是7%,那些信用不好的人(通常是穷人)拿到的利率则是10%。美国房贷时间通常是30年,3%的差别经过30年的放大,会是一个比较大的数字。在加州,一套普通的房子一般在40万美元上下——美国人说的“房子”(house)基本上就是咱们说的别墅,当然,未必如中国这边的奢华;或者反过来说,中国人说的别墅是豪华版的house——假设零首付,贷款30年,为了让计算更简单,我们再假设30年后一次付清,年利滚入下一个年度复式计算,则承担7%的贷款者在30年后要付大约300万,而10%利息承担者则要付大约700万。这多出来的400万就是风险的代价,换言之,如果风险没有爆发,则同样一笔40万的贷款,30年后,信贷公司就能多赚400万

  这样,在中国由银行一家承担的业务,在美国则由一个长长的链条构成:信贷公司、债权打包服务公司、投资银行、信用评级等中介公司、投资基金、投资基金的投资人。从好处来讲,通过这么一个长长的链条,利益被分割了,当然,风险也被分散了,不像我们这边,利益和风险都焖在银行这一个锅里;从坏处来讲,这个链条中的任何一个环节出了问题,都会导致灾难性的后果,而链条过长会增加风险管理的难度。

  从2005年开始,市道开始变了。美国从减息周期进入加息周期,到处泛滥的美元开始收敛。房子先是不好卖,后来终于憋不住开始了房价下跌。还不了按揭的人越来越多,而今,超过15%的次按贷款人已经拖欠贷款超过60天了。而且,这个比例还在不断地上升中。
  损失最大的当然是在“次按”投资中最为激进的对冲基金。著名投行贝尔斯登(bear stern)旗下的两个对冲基金就因此而折戟沉沙。顺便说一句,台湾人寿在其中有1500万美元的投资,几乎全部损失掉了。
  “次贷”风波又是如何殃及债市股市的呢?
  由于多数基金都是组合投资,在投资组合中有“次贷”的基金不少。而基金的投资人早已闻“次贷”而丧胆,纷纷赎回基金,这样基金就要找钱来应付投资人的赎回。
  但是,“次贷”流动性差,根本卖不出去,基金管理人只好卖股票。而基金交叉持股的现象比较常见,这样,就导致大家都在集中平仓某只股票,进而导致该股迅速下跌。如此引发连锁反应,进而导致股灾。
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