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不理性的股市才有机可乘

 

出于某些原因,人们是从价格而不是从价值那里寻找其投资启示的。当你开始做一些你并不理解的事,或者只是因为上周什么投资方式对其他人有效时,这些投资启示就毫无用途了。世界上购买一只股票的最愚蠢的动机是:它的股价在上升。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特投资策略】

巴菲特认为,股票市场是非理性的,这没什么可怕;恰恰相反,只有非理性的市场才有机可乘。从这一点上看,股市不理性是好事,关键是你自己要能理性对待。

当然,面对这样的非理性股市,投资者要作出理性而正确的决策是非常困难的,这就是股市不容易把握的主要原因。

巴菲特认为,市场先生应当是你的“仆人”而不是“向导”,所以你要利用它,而不是被它利用。在股市中闯荡多年后,你迟早会发现对你有用的是它的钱包。因为你的目的是能从它身上赚到钱,而不是和它比智慧。要知道,如果你和它斗智慧是斗不过它的。

投资者很重要的一点是,要具备良好的判断力和控制力,与市场先生保持一定距离。这又是为什么呢?因为市场先生报出的股价,总是围绕着其内在价值忽高忽低的。无论你想买股票还是卖股票,当它报出的股价符合你的愿望时,你就好好利用它;否则,你就根本不用理睬它。总之一句话,你应当利用它,而不是被它控制。

有人说,我可没有这样的水平。巴菲特说,如果是这样,也就是说你不能确定你比市场先生更了解你的股票,而且又不能正确评估这只股票的内在价值,那么你就不能参加股票投资游戏。

格雷厄姆也认为,股市特别偏爱这样的投资者:他们喜欢把资金投于估值过低的股票。

他认为,股市中任何时候都存在着估值过低的股票,而且数量还不少。这些股票的投资业绩由于长期不能让投资者满意,因而被投资者所忽略。不过,在经过相当长的一个时期后,它们总会被市场把价格抬高到与其价值相符的水平线的。所以,如果投资者具有长远眼光,就会从这些股价长期低迷的股票中找到投资机会。

格雷厄姆曾经讲过这样一个寓言故事,来说明股市中的非理性行为是怎样产生的,以及它的影响力究竟有多大。

话说一位石油勘探者死了以后准备进天堂了,可是天堂管理者告诉他说,你确实可以进天堂,不过现在天堂里分配给你住的地方已经满额了,所以现在只能把你分派到地狱里去。

死者想了想说,那让我跟住在天堂里的那些同行打声招呼总可以吧?对方想了想,觉得这并没有什么嘛,反正你又不能进去,所以同意了。

死者来到天堂门口,把右手罩在嘴边说了一声“地狱里发现石油啦!”没想到,话音刚落,住在天堂里的那些生前好友就一窝蜂地跑出来,纷纷奔向地狱。

天堂管理者见此情景对他说,天堂里现在有空位了,而你又如此有聪明才智,你现在可以进天堂了。

可是这时候轮到他犹豫不决了,过了一会儿他说,我想我还是不去天堂了,说不定地狱里真的会找到石油呢!

巴菲特说,在目前的股市中,大多数职业投资者和股评家都在夸夸其谈地讨论有效市场、动量对冲和β值,把普通投资者听得晕乎乎的。看起来,格雷厄姆的这则寓言故事好像有些过时了,可是仔细想一想,这实在是值得投资者深思的。

要知道,投资者到处打听股市中有什么消息,以便自己作出相应决策;或者凭着自己的臆测散布什么消息,这种种行为看起来可以理解,却很容易上别人的当。

因为对于那些专门靠提供投资建议谋生的人来说,无论什么样的投资技巧,如果能裹着一层神秘的面纱,当然就会更容易赚钱,也显得更有价值。可是对于投资者来说,这层神秘面纱包括那些晦涩难懂的计算公式、计算机程序以及股票和股价形成的指标等,都不可能给你带来投资成功。

巴菲特对投资者的非理性行为有着深刻认识。他说,事实上,每个人都充满了贪婪、恐惧、愚蠢的念头,这是很正常的,也是可以理解的。而现在的问题是,这种贪婪、恐惧、愚蠢的念头能导致什么样的结果,却是不可想象的。

所以,1998年9月16日,他在伯克希尔公司股东特别会议上幽默地说:“我们希望股票市场上傻子越多越好。”为什么呢?因为这样的傻子越多,就会出现更多的非理性投资;而这时候,我们这些理性的投资者反而会捕捉到更多的有利机会。

【投资心法】股市不理性本身并没有什么可怕,恰恰相反,“众人皆醉我独醒”的市况,更便于理性投资者在不理性的股票市场上捕捉到更多、更好的投资机会。

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