股票和明扑克游戏

对于我来说，投资只是一种赌博。在此期间你必须努力使结果向着有利于你的方向倾斜，而不用管它到底是大西洋城公司（atlantic city），标准普尔500指数还是债券市场。事实上，股票市场让我想起最多的就是明扑克游戏（Stud poker）。

对于会玩牌的人来说，赌博可以提供一个长期稳定的回报。明扑克牌的打法就是：发牌时有4张牌面朝上，这样一来你不仅可以看到自己的牌，还可以看到对手的大多数牌。发完第3张或第4张牌时，输赢就已基本见分晓，要么就是没有人赢。这和华尔街的情况一模一样。如果你知道寻找的方法你就会发现面朝上的牌中蕴藏着丰富的信息。

通过询问公司的一些基本情况，你可以知道哪些公司有可能会发展得很好，哪些有可能会失败。你永远无法确定将要发生什么情况，但是每一次出现新情况（例如收益增加了，赔钱的子公司正在打折处理商品，公司正在开拓新市场等等）就跟正在翻开一张新牌一样。只要这些牌有赢的可能性，你就应该继续把它们拿在手中。

任何一位定期参加月度明扑克牌游戏的人很快就会发现同样的“幸运傻瓜”总是打不了几局牌就被别人看了出来，因为这种人在牌还未发完时就在反复计算自己最多可能赢多少钱。一直赢的人在自己牌的形势变好时会增加赌注的份额，一旦出现了不利于他们的形势时，他们就会退出游戏；而一直输钱的人则会坚持到最后，他们还在继续盼望着奇迹的出现。玩纸牌游戏和炒股一样，经常出现的奇迹就是使输钱的人一输再输。

一直赢钱的人也会碰到这种情况：他们偶尔也会在发给三张“A”的时候下最大的赌注，但没想到竟会输给同花大顺。他们接受了这种结果并且继续打下一局牌。他们自信自己最终一定会赢。在股票市场上赚钱的人也会碰到周期性的钱财损失、偶尔的挫折以及无法预料的情况。偶尔的不幸不会使他们从游戏中退出。如果他们已经仔细研究了H&R Block公司的股票并且购买了它之后，政府却突然减少了免税代码（当然这是不可能发生的事情），而且Block的业务也出现了下降，他们会在接受了这次行情下跌的不幸之后继续寻找另外一只值得投资的股票。因为他们认识到股票市场不是纯粹的科学，也不像下棋那样在形势占优时总会赢。如果我购买的股票中有70%的走势与我预测的一样，我就很高兴了。但是如果有60%的走势与我预测的一样，我就会心存感激。因为有60%的股票走势被预测成功，就可以在华尔街创造一个让人羡慕的记录。

随着时间的推移，如果投资方向正确，则可以减少股票市场的风险，就像在纸牌游戏中减少风险一样。我曾经说过，如果投资策略失误（例如购买了一只价格被高估的股票），即使是购买BRISTOL-MYERS或者亨氏公司的股票也会导致巨大的损失并且会浪费掉很多的机会，那些认为买蓝筹股就可以不用时时关注股票的人因为自己的这种草率的做法而遭受了近一半的损失，并且再用八年的时间也不可能弥补回所有的损失。在20世纪70年代早期，数百万美元盲目追逐被高估的股票结果很快就变得血本无归。这种情况让BRISTOL-MYERS和麦当劳的股票变成了有风险的投资了吗？不是，只是因为人们对这两只股票的投资方法才让其变成了有风险的投资。

另一方面，假设你已经做了研究，然后把资金投在了有风险且麻烦不断的通用公共设施（general public utilities）－－它是三哩岛（three mile island）核问题的负责方（三哩岛是位于美国宾夕法尼亚东南部一城镇，设有核电站，1979年3月28日该核电站曾发生事故。－－译者注）的股票上，即使这样，也远比购买不合时宜的凯洛格（kellogg）公司的股票要稳妥得多。

我的岳母，查尔斯.霍夫夫人不想投资风险太大的股票，曾经有一次我建议她买休斯敦工业（houston industries）的股票，这是一只走势很稳的股票。他的股价波动确实很小－－其价格在10多年间几乎没有发生过变化。但是我认为我可以用我母亲的钱“赌上一把”，因此我给我母亲买了一只风险大一些的联合爱迪生公司（consolidated edison）的股票，结果这只股票涨了6倍。对于一直关注着该家公司情况的投资者来说，联合爱迪生公司的股票风险并不总是很大。能赚大钱的股票往往来自所谓高风险行业，但是风险与投资者的关系比它与行业的关系更加紧密。

对于风险爱好者来说，进行股票投资最大的好处就是当他的投资决策正确时其回报是惊人的。由位于纽约市布法罗的约翰逊图表服务处（johnson chart service of buffalo）对共同基金的回报所做的计算已经证明了这一点。此处有一个非常有趣的相关关系：基金的风险越大，回报越高。如果在1963年你将10000美元投资在普通的债券基金上，15年后你会得到31338美元；但是如果你将10000美元投资在一个互助信托投资基金上（包括股票和债券），15年后你得到的回报将是44343美元；而如果全部投资在一个有增长也有收益的基金上（全部是股票），那么你将得到53157美元；如果投资在一个高增长的基金上（也全部是股票），你将得到76556美元。

很显然，购买股票已经成为一个值得进行的赌博－－只要你懂得游戏的规则。并且只要你拥有股票，新的机会就会不断出现。由此我认为投资股票的获利机会远比纸牌游戏多，如果你拥有10只股票，赚钱的机会就会更大。