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1929,难以忘却的伤痛(2)

 

这个阶段另一个对华尔街发展有重大影响的就是1914年爆发的第一次世界大战。美国无疑是这场在大洋彼岸发生的战争的最大受惠者,无论是它的实体经济还是虚拟经济,都得到了迅猛的发展。

战后美国股市进入了疯狂的牛市, 20世纪20年代,道·琼斯指数连续上涨了8年,累计上涨50%。

解释一下道·琼斯指数的概念,它的全称是道·琼斯价格平均指数,道·琼斯是两个人,一个叫查尔斯·亨利·道,另一个叫爱德华·戴维斯·琼斯,他们于1882年11月组建公司,当时还有一位合作者叫查尔斯·密尔福特·伯格斯特里瑟,他们不想公司名称太长,因此伯格斯特里瑟失去了名垂青史的机会。1884年7月3日,他们推出了一项包含十一种股票的指数,以追踪市场。由于它能比较充分客观地反映整个股票市场的动态,常被用做观察世界市场变化的晴雨表。同时它也是美国经济数百年历史的见证,尽管它也在发生着重要变化,人们仍把它视为美国传统经济的象征。

美国还有一个最具代表意义的市场指数,叫纳斯达克(NASDAQ),全称是美国证券交易商协会自动报价系统,1971年问世。它包括4600多种股票,主要由发展最快的先进技术、电信和生物公司组成,包括微软、英特尔、美国在线、雅虎这些家喻户晓的高科技公司,因而成为美国“新经济”的代名词。

纳斯达克指数在1986年的股灾里扮演了明星的角色,我们将在后面见识它的风采。

再回到1929年,当时美联储刚成立不久,缺乏对股市泡沫的判断能力和遏制手段,因此没有采取调整利率等手段来抑制过度投机。

另一个推波助澜的因素是10%的保证金制度,就是说你只需支付10美元就能买到100美元的股票。在不断飙升的牛市里,这是一个非常诱人的制度安排,从而进一步刺激了股市的投机性。

美联储以5%的利率贷给美联储成员银行,银行以12%的利率贷给那些经纪人,经纪人再以20%的利率贷给投机者,而投资者则希望从股市中得到远远超过20%的回报。这样一个逐级放大的资金链,孕育着巨大的风险。

就这样,1929年悄然来临,华尔街正洋溢着繁荣与乐观。

三年后,许多描述股市崩盘后华尔街惨状的笑话中,有这样一则:五星级豪华酒店里兹·卡顿酒店对来客的第一句问候语改为,“请问,您开房间是住宿还是跳楼?”

  2.“历史上最糟糕的一天”

1929年10月24日,星期四。

大通银行首席证券师乔治像往常一样提前十分钟开车来到华尔街,街道入口照例站满了来自世界各地的游客,他们用近乎崇拜的目光看着每一位进入华尔街的证券师,并报以热烈的掌声。

乔治坐到自己办公室,助手给他泡了杯又香又浓的咖啡,并开玩笑说:“乔治先生,早上开电梯的梅丽告诉我通用汽车的股票价格还有上涨空间。”

“你应该建议她买钢铁公司,” 乔治说,“我就大量持有,也指导客户购买。”

“260多美元每股,对她来说贵了点。”

“基数越大赚得越多,我看好它涨到350美元,大牛市时代才刚刚开始,连费雪都这样说。”

欧文·费雪是耶鲁大学教授,那个时代最富有革新精神的经济学家,在1929年10月15日发表了一次著名的演说,他指出:“股市已上涨到相当平稳的状态,我预期股市在几个月内,还会创下新高,成交量会比现在更好。”

他的一世英名就这样被一句话抹得干干净净。

这一天和费雪一起出洋相的还有美国花旗银行董事长米切尔,他发表讲话说:“股票价格在美国全面繁荣下已经牢牢地扎了根。”

之前普林斯顿经济学家约瑟夫·劳伦斯在股票价格达到顶峰时,也有一段被广泛引用的评论:“成千上万的人有一种共识,他们对那个妙极了的市场,即证券交易所的评价是股票的价值至今尚未过高。”接着他还补充问道,“那群自以为聪明而有资格否定这些明智的大众判断的人都到哪里去了?”

 

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