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第十四章 对过去的反省

 

 成功的交易来自充分了解市场,以及更深入地了解自己。
成功的交易是建立在综合应用各种交易系统,并藉由思考及控制情绪,让自己保持冷静沉着。要取得成功,在你进行交易的同时,还必须了解自己以及市场的心理反应。除非掌握这些要素,否则你还是无法在交易中获胜。
因此,我从我所写的投资通讯——《商品期货时机》当中,挑出了我认为最有用的部分。因为它们曾帮助过我,我希望它们也能帮助你在交易中更沉稳,更能把持自己。

自我封闭的时候

本期着重评论为何交易员会被呛、被冻结、自我封闭,以至于不敢做交易;或者更糟糕的是,宁愿让获利的交易擦身而过,却要去做那些肯定亏损的交易。
我至少一个星期会接到一次交易员打来的电话,告诉我他们明知在市场里该怎么做,可是却不敢扣下扳机,他们害怕轻举妄动。奇怪的是,较少亏损的交易员也有相同的情形。而资金规模低于1万美元以下的交易员,比资金规模庞大的交易员更有这类的恐惧。

让我们正视恐惧本身

我们只害怕两件事。一种是我们不了解的事情,所以我们无法用理想的态度来应付;其次是以前让我们受过伤害的事情。
市场无疑会产生很多的恐惧。没有人能真正完全了解市场全貌……而一再被市场这只大鳄鱼咬伤。如何解决这种自残式的紧张症呢?
由于害怕大半是情绪性的,因此你必须以正确的资料重建操作架构,以化解自己内在的恐惧。以下就是这类相关的资料:
首先,如果你使用止损点,就不会被打击得太惨,永远不会。当然,你还是会有亏损的交易。但是绝不可能发生被封杀、阵亡的情况。其次,如果你每一次都只用银行存款的30%来进行交易,绝不会很快就爆掉。我再次强调,绝对不会、永远不会。让交易有理性的最快方式,就是使用止损点,以及只动用你银行存款的固定比例。
这样做,你就会充分了解,自己是在一张巨大的安全网上进行交易。你会存活下来,因为你已经控制住这个看似无法控制的游戏。
广义而言,你必须审视一下在生活中的那手牌是不是会爆掉而毁掉你自己;或者是否在连续的成功之后,紧接着会出现连续的失败。当你了解到你“爆掉”与你无关,也不是神的旨意,那么就可以做交易了(当然要设定止损点,且只动用银行存款的固定比例)。谈到神,我坚信上帝不会让我失望。这样的理念给我足够的勇气……事实上,有时还会过量……去进行交易,去扣下扳机。

贪心谈够多了……现在我们来谈谈恐惧

关于贪心这种具有支配性,而且是最难应付的情绪,我已经做了很多描述。现在是仔细谈谈恐惧的时候了。
交易的赢家与输家之间存在着几点差异,也许最少被人讨论到的,就是我所谓的“自我封闭”的态度。我在数不清的交易员身上看到过这种情况,我自己也曾经历过好几次。
自我封闭造成的影响是数不清的,而且完全是负面的影响。一位自我封闭的交易员放弃成为赢家或输家……他或她,已经被冻住,动弹不得。或者,自我封闭会让你无法扣下扳机进场建立仓位,这是最糟糕的问题……交易员无法进行交易!当发生这种情况时,你要知道这是恐惧在操纵你。幸好你还能采取几种措施,化解紧张的恐惧心理。

要恐惧的事情比恐惧本身还多

罗斯福对情绪的无知,就和他身为总统一样。你可曾注意到,有时候你似乎无法做任何事,甚至可能是身体上的,像是如何采取行动、急刹车或是及时离开是非之地等等。你可能因为恐惧而高度自我封闭,你只注意到恐惧,无法留意应该如何采取正确的行动。是的,恐惧是叫人动弹不得的最大元凶。
要证明么?好,你记不记得最近才看过的真正可怕的人,一位很丑而且很壮很危险的人,而且刚刚才知道这个人是杀手?很好,想起这一点。然后再回想你是怎么做的……你一定会转过头来,不愿意注视这个让人恐惧的东西。你僵在那里的原因,并不是受到伤害,而是因为将会受到伤害! 
当你发现恐惧时,一定要正视这张可怕的脸孔,才能让恐惧消失。我们交易员(在市场上)所害怕见到的大恶魔,就是受到伤害。受伤对我们来说,代表了金钱与自尊的损失。在这行里,除了自尊和金钱,再没有其它东西更能够伤害你了,因为这是唯一可能输掉的东西。而你害怕的是哪一种呢?
你越是留意失败,就越会变得富有。胜利者会预先计划在交易失利时该怎么办,失败者却不会对灾难预做安排,一旦发生灾难,他们就束手无策……因而受制于恐惧。
好好想一想。只有你才能够完全掌握和控制损失,以及损失的程度有多少。要掌握和控制能交易多少数量的合约,设定止损点或止损金额(也就是设定你的恐惧水准)。了解这些之后,还有什么可怕的呢?难道你害怕可能会再输一笔交易么?
让我告诉你,我忠实的追随者,我老是在做赔钱的交易。几年前我曾经一连输掉了20笔交易……对这个行业来说,交易失败就像呼吸对于生活一样,是这个行业的一部分。它一定会发生,过去如此,将来亦然。一旦你完全了解(并正视)这个内在的本质,然后学习在你的“恐惧水准”内投入资金,将可永远脱离恐惧的魔掌。

在信息时代……光靠信息是不够的

要成为能够获利的交易员,光靠资料是不够的……同时要靠能力、态度以及最重要的是专注……
在我举办过多场研讨会、写书以及投资通讯之后,我越来越明白,只有致胜方法和策略是不够的。我了解到,要成为交易上的长期赢家,我还漏掉了某些东西。
多年以前,我得了自说自话、胡言乱语的毛病,这种心理问题往往让我们无法获得最大的成功。如今我不觉得这是个大问题,问题在于不能专心一致。我的解释如下:
麦当劳并不是最大的快餐供应商,它们的确很庞大,全球大约有14000家分店。但这行业的龙头是百事可乐,它拥有24000个分支机构,包括必胜客、加州比萨厨房、肯德鸡,以及其它数不清的饮食连锁公司。百事可乐目前的年营业额为285亿美元,可口可乐为162亿美元,麦当劳是74亿美元。
然而可口可乐的市值(股数×市价)为930亿美元,相对而言,百事可乐为440亿美元,而年营业额只占百事可乐25%的麦当劳,市值则是310亿美元!
在获利方面,百事可乐的盈余占营业额的比率是4%,麦当劳15%,可口可乐13%。差别在哪里?可口可乐和麦当劳经营比较集中……比较赚钱。
罗德曼是一位伟大的演员及篮球明星。为什么?早年他上大学的时候,教练要求他只专注于防守方面,不要想做高得分的前锋射手……从此他的事业一飞冲天,现在他赚的钱更多了。他的队友乔丹就不大专注,跑去打棒球,所以钱赚得比较少了。另外不大专注的明星球员是鲍尔·杰克逊及迪恩·山德斯,由于不能专心当运动员,因此赚的钱比他们应得的要少。
我在把1万美元变成110万美元的那一年,我是专心一意地投入。除了交易,其它什么也不做,不去跑马拉松、不钓鱼,没有家庭生活,结果是我赚翻了!
专注在市场上可分三个层次。第一层是时间和投入的程度。许多人以为只要做这么多就可以了,其实还不止这些。你一定要同时专注观察几个市场,接下来再专注交易的方法。大多数交易员同时使用太多的方法,追踪太多的市场,变得不能专注因而无法获利。
就像有些企业认为可以进军新的事业领域,想借此扩张企业的规模一样,交易员也认为他们可以利用多种方法、追踪多个市场,借此赚更多的钱。在纸上作业时,这种策略看起来很好;在实务上……基于人性因素和墨菲定律,以及他们最想不到、却是成本最高的时间因素,这种做法就是行不通。
因此,我的结论是,致胜策略和正确的资讯对决策是有帮助的,但是缺乏专注(专心投入与心无旁骛),你永远无法让你的能力发挥到极致,成为交易的赢家。

马拉松、交易及亏损

胜利容易应付,但遭遇不顺时如何自处? 
我对亏损略知一二。我想,我了解的会比大多数人多,理由是,虽然我因为几笔辉煌的交易记录而财源广进,但是很公平的,我也被修理过几回。事实上,上个月我家里的气氛就不太妙。成功的交易本来就比拳王泰森的个性还让人难以琢磨。
我的情况比你更严重……我应该算是专家,不应该发生这种情况,而且背后还有几千双眼睛盯着我(一向如此),看我会做得多糟糕。光凭这一点,就较人不想出版这份投资通讯了。
一个人要怎么应付这一连串似乎被诅咒了的失败呢?
跑马拉松的经验也许最能帮助我回答这个问题。在每一场我跑过的马拉松比赛里,算起来是17场,我总会在某一点上跑得比预期中好,而且比预期要跑得快;同样地,在每一场比赛里,我也会遇上某个低潮,就像股票下跌一样,似乎永远不会回头、无力反弹。我不是在开玩笑。有一次跑到第23英里时,真的躺下来达5分钟之久,刚刚被我超越过的选手(我接连的胜利)则鱼贯从我我身旁跑过去。
我从赛跑中学到的是:要排除这种最糟糕的状况,唯一方法就是把速度放慢……走一段路,甚至躺在大街上。简言之,就是停下脚步、保持镇定,这样我才能够恢复原先的速度继续参赛。结果你猜会怎样?虽然这样做与连续失败没什么两样,但是当他们要修理你的时候(他们铁定会这样做),你可以向后退一步,慢下来,甚至可以停止交易,但不会退出比赛。

做错事了……这太容易了,不是吗?

商品期货交易这一行也可以变得很有趣,也很艰苦。举一个例子,我认为所有交易员会犯的错误就是爱辩论。
我们似乎自认为是个聪明的家伙。总以为“我比较懂”,所以老是为我们的政治立场、宗教信仰,以及我们的市场(这可能是最糟的话题)而争论不休。因此当我们很清楚地看到市场处于下跌趋势时,就变成准备逢低买进的人,一心想要和市场做辩论。
即使我们相信世界上有某种全能的力量,我们还是集结了所有力量和铁铮铮的事实做辩论。
但这还不及下面问题的一半……最大的问题在我们想击败系统或其他人。我们企图以抢先偷跑的方式来做到这点……抢在时机之前,因为我们了解市场、指标,或凡是可以提供明天信号的任何东西,而且要第一个进场,藉以证明我们比其它人都聪明。

如何避免过早行动

我们不只是喜爱展示战果的人,而且更是一群莫名其妙爱表现的人。在这个行业里,这是要付出相当的代价,过早行动和市场对抗(这意味着没去做你知道你该做的事),只是一种想证明我们高人一等的不成熟行为,其实有其它更好、更省钱的方式可以做到这一点。交易不是赛跑,抢先偷跑得不到好处,毫无方向的加速永远无法赢得比赛。
最根本的问题也许是我们对智慧做了错误的定义。我们这些聪明的家伙把智慧看成是,我们和他们之间的竞赛,在这个过程中,我们用自以为比较高超的智慧来证明:我们有多伟大,或者他们是多渺小。
智慧不是这样的,智慧和智商一点关系也没有,智慧是解决问题的能力。成功的交易才能解决问题。你越是专注这一点,少想要证明某些事情(或任何事情),那么年底的银行存款就会越多,必须确定某件事是正确的才采取行动。而不要因为它让你偷跑,或可以证明你是一位伟大的交易员,而采取行动。这就是在这个行业里增加银行存款的方式。

1996年波士顿马拉松赛

波士顿街上充满着痛苦与煎熬,就像是芝加哥期货交易所里面……这让我们有机会一窥期货交易的真相。
1995年一整年我都在设法取得第100届、世界规模最大的波士顿马拉松赛的参赛资格。以我53岁的年龄,我必须在3.5小时之内跑完26.2英里,而且在1995年的最后一天以前,必须跑完12次马拉松,每个月一次。最后我有惊无险地取得了参赛资格。
在跑步的过程中,痛苦与煎熬能让一个人精神专注,也能让他分神。就像交易时的专注与分神……我发现这两者居然如此相似。
从来就没有人能够不经训练,就可以成功地交易,或参加这种难缠的比赛。训练是马拉松的基本关键,为了自己的奖金,几乎任何人(表示也包括你在内)都可以穿越这26.2英里。你只要在开始时慢慢跑,然后逐渐拉大跑步里程,最后可以让自己一星期跑40至50英里,是的你做到了……一位马拉松选手诞生了!交易也是一样。花同样多的时间做研究纸浆或生姜的交易,任何一个人,甚至包括你在内,突然间都可以参与讨论了。
我曾经被胖老太、小孩子,或口中叼着一根雪茄的家伙超越过。就像我所说过的,任何人都办得到!你只需学习如何去忍受痛苦与煎熬,不管是赛跑还是交易,它们每天都存在。成功来自奉献,带着执着和热情的奉献,就是这种热情、奉献与执着,带你度过痛苦……带你跑到终点。

这不是交易,这是战役

写给自己,关于输赢的注解。交易员就像射手,我们都是根据最近一次的交易绩效来做评价的,我们总是这样告诉自己,结果却成为在这场游戏中最严重的错误心态之一。真实的情况是,我们最近或最后一次的交易,和我们整体的交易操作几乎一点关系也没有。杰克·史威格便指出,基金的最佳管理方式,就是把一部分资金交给刚刚遭受惨败的交易员操作。
我们也会这样做。
但是,我们总认为一场战役(我们最近或最后的交易)就是整个战争。当我们这样做的时候,就会变得很无助或是过度兴奋,而没办法注意到,交易其实是一场永无休止的战争,它绝对不会停止。我会一直交易到寿终正寝的那一天,这是确定的。所以,我需要在乎最近一次交易的结果吗?

骄傲的小马还是衰弱的老骥

当然,在某种程度上我们多少都会在乎每一次交易的结果,但这并不是那种决定我的事业成败、孤注一掷、大结局式的交易。我们要么像骄傲的小马昂首阔步,要么像衰弱的老马无精打采。这就是我不会拿一整个农庄当赌注而进行单笔交易的理由……我的事业还有大好前程等待开拓,不是剩下最后一次转轮盘的机会。我之所以选择当短线交易员,是因为我没有长线的眼光(或是不信任长线的观点?)而这正是我最大的敌人,没有能力领悟到,这是一个我们希望不会停下、永无休止的过程。正因为如此,我们更需要谨慎地集中精力及资本,而不要把天赋浪费在画满各种线段的线图上。我的作战计划是展开一场大战争,不是一场小战役。

再谈假苍蝇钓大鱼的艺术

用假蝇作饵钓鱼的思潮和现在期货交易有诸多类似之处,值得我们从中学习。当我和一位在东岸最佳的溪流垂钓区域内拥有一间汽车旅馆的读者聊天时,我无意间发现一个有趣的比喻,在此和你分享。在假苍蝇钓大鱼成为风尚以前,我父亲曾经教我钓鳗鱼的艺术。他绝对不会是那种追随假苍蝇钓大鱼风潮的钓客,但也懂得怎样适当打扮,会仔细挑选披肩,也知道不同领结的打法。
但他不会经常使用这类东西……事实上他非常不屑成为宾恩式的“打扮漂亮的渔夫”,因为他们反对使用他最爱用的蠕虫、蛆虫或蚱蜢做为钓饵。你绝对不会看到我爸爸在鳗鱼公司的大会上出现……但是你会发现他在天黑以后,用手电筒的灯光追逐那些昆虫。
我有一次问他为什么不喜欢假苍蝇钓大鱼的风格,他回答到,“儿子,我跑到这里钓鱼是为了带回家吃。爬虫类及蚱蜢是我所知道最好的钓饵。我相信,假如我使用那些可爱的小虫子,一定能够抓到很多的鱼……但我铁定不会盛装打扮,穿着漂亮背心和长筒放水靴下水。这项运动的目的在抓鱼,不在穿得好看。”
也许这就是为什么我的办公室里没有即时报价系统,没有漂亮的电脑线图,不读《华尔街日报》,也不喜欢在期货业界会议上穿着布鲁克兄弟牌的西服的缘故。许多成功的交易员总是告诉我,当他们不再记录一大堆指标、同时看3至4台终端机、每晚追踪5只热线电话之后,反而成为赢家。“简单的东西才会有用”,这是成功交易员共通的结论。
当然,你可以带着所有没用的东西拿去交易,但事实上,你把虫子和蚱蜢挂在钩钩上,要比任何一种用假苍蝇钓大鱼的方式更能抓到鱼。

再度看清恐惧与贪婪的真面目

鉴于它们是瓦解交易员心理防线的最强烈的情绪性因素,我知道花再多时间去对付它们也不嫌多。还有很多比恐惧本身更应该害怕的事情。
很明显的,罗斯福总统不但不是资本主义者,更永远不会成为交易员。我们对恐惧本身感到十分害怕。但基本上,恐惧是让我们远离麻烦的一道门槛、一种自卫方式。
因为恐惧,让你不敢在深夜里走进暗巷,这是明智之举,但是怕到不敢交易,那就不大聪明了。
根据我和数千位交易员交换意见的结论是,我们最害怕的交易往往是最好的交易。害怕的程度越高,交易获利的机会就越大。
反过来,这个道理也讲得通,我们最不害怕的交易,却往往是最危险的。为什么呢?因为在投机的世界里,投资利润的游戏规则刚好相反:看起来不错的,结果却很糟。看起来不怎么样的,结果却很好。那些看起来“铁定如此”的交易很少成真,这也就是为什么交易那么困难的原因。
那些让你怕到半夜还在发抖的交易,你一定要进场。但你就是不敢,这可大错特错了!假如你了解到所有交易的风险(你设定的止损金额)其实都是一样大的时候,你就敢做这些交易了。一个看起来像是由史蒂芬·金(美国悬疑恐怖小说畅销作家)所设计的交易,并不见得比罗杰先生的交易有更高的风险。只要你用金额的绝对值做为止损点,一定可以轰掉这个看似高风险交易的潜在风险。简而言之,止损点让聪明的交易员勇于进场,做那些旁人避之唯恐不及的交易。

控制贪婪

贪婪是一种毛病。贪婪的目的在激励我们,使我们表现杰出,并且追求完美……但由此这场游戏或这个事业过去不曾、未来也不可能达到完美的境界……因此贪婪就会导致我们抱着获利或亏损的仓位过久。
此外,我曾经付出相当代价学到一个教训,贪婪是这两种毛病之中最强烈的一种。停留过久的仓位(因为贪婪)比害怕亏损而离场的仓位,让我们输掉更多的钱。在我们失控时,因贪婪致死比失速致死的人更多。那该怎么办呢?
系统化的离场点。
系统化交易的目的,是为了控制贪婪和恐惧的情绪,这就是我们为什么需要系统的真正原因……让它简单一些。如果你知道应该在哪里获利了结,并能按系统规则操作,就能够抗拒贪婪控制你的那股力量。掌握住恐惧(用止损点)和贪婪(用已知的离场点或离场规则),你就可以毫无心理负担地进行交易了。

百事可乐可以作证

去年我们以百事可乐为例谈到专注的重要性,今年市场就证明了这一点……
去年我们指出,百事可乐因为经营过度多元化,即经营太分散了,以至他们的市值相对其营业收入远不及可口可乐。
上星期,百事可乐宣布要砍掉他们的连锁餐厅事业:肯德基、必胜客之后,股价马上大幅弹升。
这是非常重要、活生生的教训:除非完全专注,否则你什么事情都做不好。
专注的意义是,首先你必须排除会对你的目标或生活方式造成分心和烦恼的事。然后要不断地一而再、再而三地重新定义你的目标,再朝着目标全力以赴。
以交易员来说,这表示我们必须定义出个人应该专注的市场焦点所在。对有些人而言,这代表短线交易,有些人可能根据广告或是一般大众的做法进行交易,还有些人可能只是跟着景气循环、甘氏趋势线进行操作……但这并不表示要跟随这些所有方式操作……然而这正是大多数交易员的做法。确定出自己交易的期间,1天、3至6天、10至20天,或是更长的天数,如此才能做交易预测,也可以让你采用的指标在那段时间内发挥最大的功效。
大多数的人以为可以用积极地思考,保持赤子之心,或是规划自己的目标,就可以确保达到成功之路,这可就错得太离谱了。在这个行当里要获得成功只有靠专注。越专注,你就越能成为杰出的交易员。

为什么大多数交易员会失去大部分的时机

多年以来我一直感到奇怪,为什么我们未能在交易上更成功,我想我知道答案了……
真相是……市场会因为一角钱的变化而团团转,但是大多数交易员却不会。
这就是为什么许多人败在这个看起来很简单的游戏上。
故事是从你获得一个做多信号时开始的。一旦你开始做多,你的心态,只要是凡人的心态,就会一直认为市场将要而且应该会往上涨。管它什么地雷、炸弹,全速向前冲!
但是一路上却笑话百出:一向反复无常的市场决定向南走了,在这个过程中,你的技术锦囊很清楚地出现了出场或是获利了结的信号,你瞧……技术分析还是“很灵”的。
问题是,你心中满怀贪婪的反应可不这么认为。你依然期望买进信号正确,所以按兵不动,过去也曾出现过这样的情况,现在只不过还没有成为事实而已。同时,现实也会告诉你过去发生的事,但是那已经是过去式了。你用自我的想象,或是积极思考课堂上学来的东西,或是高中教练教导你“坚持下去”的理念,更加重了错误的程序。所以你一意孤行……直到你的自我想象幻灭为止。
我们渴望自己是正确的,所以当一个观点形成后(市场会涨),只有跌入地狱,或大水即将把我们溺毙时(可解释成追加保证金),我们才肯面对现实。
让我进一步阐释这个观点。有位银行劫匪(他们想要窃盗的心理不下交易员想要交易的心理),把风的跟他说,时间多到足够去抢金库,所以他开始抢,高兴地把梦中一直想要得到的钱装进口袋里。但是突然间,把风的吹哨子警告,“警察来了”,这时抢匪就会逃走,会改变计划。这就是交易员和抢匪的不同之处……交易员会希望“警察来了”是个假信号,而继续留在银行里。
最后一个信号或最后一个指标,就是你必须追随的,而不是前述那个你期望,能行得通的东西,在这一行里是不管用的,追随市场行动才是现实。一旦你学到了以现实而非希望去交易,就会突破界线成为成功的交易员。加油!

检讨亏损交易

投资通讯的订户们把他们的交易摘要寄给我,我发现他们差不多都在做同一件事情。
今年我耗费了不少时间在失败的交易上,这并不是因为我们太缺乏经验,相反地,我认为,如果你没有失败的交易,那么在这场游戏中你应该表现相当不错。
在检查了几份交易记录之后,若干现象显露出来了,我愿意在这期投资通讯中和你分享。

交易中证据的份量并不足以证明什么

我注意到的第一件事情,这些人(指我们所有人)几乎都是在波动接近尾声时才买进。为什么会这样?我猜这是因为交易新手们一直在等、一直等到看起来或感觉上所有证据都齐全了,然后才开始行动,即在最高点买进或最低点卖出。
这让我反省到,我们的问题是买得太早了,我们害怕错失这次波动的良机;或是买得太迟了,我们要证实这次的波动确实已经开始了。
我认为折中的做法是,在价格停止下滑前不要买进,当情绪上觉得价格会大涨时也不能买进。你需要在市场上看到某些会涨的指标,但也不要太多,你不能一直等到所有的绿灯都亮了,才开始行动。市场总会想办法把你吓得跑进跑出,或是让你进进出出疲于奔命,这两种极端的情况务必要敬而远之。如果你因为害怕抓不住这轮大行情匆忙去做,事实上已经太迟了。
此外,一旦建立某个仓位之后,我们要给市场一些时间朝对我们有利的方向靠拢,这是第二个最明显的错误。这些交易员们注意到,如果他们没有设定止损点的话,很多交易都会是正确的。但是我们的确需要使用止损点,问题只出在他们设定的止损点太近了。他们不想损失太多,所以设定很近的止损点……结果只会亏损得更频繁。在我所认识的人当中,没有人能精准地指出正确的时机。直到有人能够做到这一点以前,假如我们想要交易成功,止损点就必须放在离市价适当距离的地方。

假如你领先时激流勇退,
是不是应该落后时提前开始?

冒着打破苏黎世定律的风险——在不存在秩序的地方就不要去寻找秩序。我则是一直想要尝试确定,当系统专门打击失败者,而非胜利者的时候,使用交易系统进行操作(或是增加你的合约数量)十分真的合理。
这种观点早已经有数学家和那些宣传了解资金管理的人们在进行辩论。他们断然认定,当系统开始呈现不稳定时,你不能也绝不可以增加或开始进行交易。他们担心这是倾盆大雨的前奏。
他们的论调是,你可能会登上一艘快要沉了的船,所以最好是留在岸上,直到你看到这艘船经过几回合的胜利,能够把船身扶正为止。
在另一个角度来看,交易员们,或至少是我这位交易员,已经看到太多下跌后反弹的例子,每年都会看到,好多年都是这样。所以我们比较倾向认为,即使是最大的暴风雨也会雨过天晴,一直都是如此。

专家之言

为了要弄清楚真相,我首先去请教一位资金管理系统的拥护者,我的老朋友威斯。他的说法真是令人茅塞顿开。他说,“首先,最糟糕的状况是,所有交易不管是获利还是亏损,全部都是随机出现。假如情况真是如此,在一连串的获利或一连串的亏损之后开始,其实都没有差别,是否运用系统交易对你不会有正面或负面的帮助,你完全是靠自己。”
“最大的问题是,这套系统是否会一直有效。我在这方面做过一大堆的研究,但还是没有找到任何东西,预测一套系统或一种方法能够一直赚钱。”
我们都同意这一点。即使在真正的交易中,某套系统从一开始到之后的几年间都能够获利,也不代表这套系统在未来依然能够获利。我们对未来的所有认知是,它会来临,但不会以我们期待的方式到来。系统是根据某些条件为基础所建立,假如这个基础或条件改变了,这套系统也就可以丢到窗外去。就某种程度而言,即使是采用一套最合适的操作方法,也无法用过去的经验证明在某个时点一定可以进行交易。
“假如未来和过去息息相关,”威斯补充道,“那么,在连续亏损之后开始交易会对你有利,理由很简单,因为你在多头市场回档时买进,价格还会涨得更高。就像价格一样,你的资产曲线也会创下新高记录。”
基本的重点在于,如果你预期某套系统有效,那么就会在连续出现亏损后开始进场或增加合约数量后需要一套策略。如果你不认为某套系统有效,那么你又何必用它来进行交易呢?真正最关键的赌注是,“这套系统会一直有效吗?”这是没有答案的,我们只能自己做选择。

简单的数学原则

假如你公平地掷铜板100次,它应该会出现人头50次,反面50次,有25次的机会连续赢2次,12.5次的机会连续赢3次,6.25次的机会连续赢4次。明白吗?50/50的机率系统,会告诉你下次的结果是一样的。
然而,真的会这样吗?在一个我所采用的债券交易系统中,就曾经出现过在283笔交易中,准确率为68%。理论上,假如发生亏损的交易,则下次交易会赢的机率是68%,即使连续输2次,下次交易会赢的机率仍然是68%。
但这并不是我所采用系统的实际状况。当我检验这些操作系统时,发现一个惊人的现象。大多数的系统在出现1次亏损之后,下一次出现获利的准确率维持不变,有些在连输2次之后获利的准确率还是不变,但是当连输3次之后,大部分的系统准确率(约在65%左右)会一下子跳到超过80%的水准。
最好的是,获利交易的平均获利水准会超过总平均获利交易130%左右。哇!我们在这里有了重大发现……证明我一向的做法是对的,也就是在出现数量足够让我懊恼的亏损交易之后增加持有的仓位。
我知道,你要我说出怎样执行这套策略的具体原则。我会继续这样做,也希望和威斯、琼斯、松恩一样,能够提出这方面的高见。但是到目前为止,我的原则还是在出现3次亏损的交易之后增加持有一个单位。

别向“钱”看

在电影《征服海情》中,汤姆·克鲁斯扮演的角色极为荒谬,但你又能对好莱坞有什么指望?难道是聪明才智?
过去30天里,我几乎都呆在医院照顾严重心脏病的母亲。相信我,世界上再多的钱都无法取代失去健康的损失。我也曾经破产潦倒过……但我宁愿如此,也不愿意在医院里多待上一天。
你大概了解这样的状况。但我想我从医院中获得了某些智能。你知道我毕竟是一位不断做研究的人,我不停地发问,检验统计数字,并尽力思考如何避免沦落到那种地步。
这个问题实际上应该追溯到多年前,当年梅尔勒医生告诉我有两种选择:一种是成为一个浑身病痛、家财万贯的期货交易员;或是赚不少钱,生活比当时更充实、更有意义。感谢梅尔勒,我脱离了刺激的生活方式,做了一下改变,而现在我是个相当快乐的人。在当时,我每个月赚个35万美元到90万美元都是家常便饭,但是我并不快乐。

保持健康,富贵跟着来

我有好几个晚上和急救医疗小组的人员在一起。他们说,有20%的病情都是由于任凭感冒、咽喉痛、发炎等症状拖得太久,直到清晨两点,终于决定“必须”采取行动解决问题。他们也估计,另外60%的“客户”来急诊是因为吸毒和酗酒所致。当然,许多外伤的病患可能是因为车祸,或是动刀动枪所造成的(这两项运动在蒙大拿州普遍到连医院都在门口贴上告示,要求所有枪支必须存放在柜台上),但是基本的成因还是要归咎各种化学药物的滥用。
这是80%病患的状况。剩下的20%,他们告诉我,10%是与工作有关,其余10%则纯粹是意外。这里反映了一个教训……不吸毒、少喝酒,或是少工作!

还有一个大问题

当我到处东瞧西看的时候,有了一个新发现——就是大约95%的严重病患都有一个大问题。
早在我带母亲去看诊的时候,就注意到这点。几乎所有来看这位外科医生的病患人员,都有这个相同的问题。我也注意到,在母亲的朋友当中,最健康、最有活力的人,都没有这个问题。简而言之,不管是烟枪、酒鬼、摩门教徒、天主教徒、是高是矮、老还是很老,都不免会是:他们越胖,健康就越有问题。
这是一个很有用的结论,我希望你一定要仔细瞧瞧自己 腰围,就是现在,看看你是否有导致健康不佳的问题。(我个人确信,过胖比吸烟更严重,有些老烟枪似乎没什么疾病困扰,但过胖的人却蛮痛苦的。)根据梅尔勒医生告诉我的,最重要的是当一个人的体型开始走样或过重时,趋势线就变得太陡了,很难修正。你无法自拔,当熊市出现,年龄大了,会变得越来越难看。
好了,离市场这个主题够远了,但这是有用意的……我诚心希望你能活得愉快、长寿……毕竟好订户很难找,我希望大家能够继续订阅。

造成交易亏损的头号原因

让别人去谈他们赚了多少钱,我只要想办法少输一点!
有多少交易员,就有多少亏大钱的方式,然而在我每次的亏损中,都存在一项极为普遍的错误。假如我有办法避开它,就能减轻在这个行业中难以避免的痛苦。
以下就是我们会发生重大亏损的最大理由……
当我们纵容自我意识凌驾事实的时候,重大损失就会出现。
我这样说的意思是,我们耗费了大量的心力在我们的顾问身上,专注于各种偏见、期望与灵感,远远胜过对真实情况变化的了解。这样的结果一定会迫使我们紧抱亏损的交易仓位不放,而且长抱下去。然而,这一行的致胜秘诀是,尽快认赔杀出,紧抱获利仓位。
虽然我对自己会赚钱的信念坚信不移,但我也同样深信,每笔进场的交易都可能把我的存款亏得一干二净。
我过去的信念是每次交易都不会有问题,然而我却面临几次惨不忍睹的资产缩水教训。我紧抱着应该抛掉的部分,这样的教训后来又迫使我抛掉一些原本应该紧抱着的东西。我积极的生活态度,也就是我的信念,让我感到十分痛苦,因为我没有面对现实:岩石是坚硬的,水是潮湿的,坏事总是会出现,商品期货必然有风险。相信这些,你一定会保住好不容易赚来的辛苦钱。我相信自己的方法及交易技术,但我从不相信它们在下一次交易还会行得通!这才是既健康,又能够获利的态度。
这是个放诸四海而皆准的真理。在你一生当中有多少人是你应该老早就断绝关系,而你没有这样做的呢?当我远离那些会耗弱我的情绪的朋友们,然后和那些让我的生活更愉快的朋友交往时,我知道我可以过得很快乐。假如这个观念对生活有效,那也一定适用在交易上。

最重要的交易信念

在这一行里,积极的心态和坚定的信念会杀死你。相反地,试试这个。
信仰有多深,力量就有多大,这种想法并没有错。一个信仰系统能够为你带来的真正利益是,坚定的信念会让你更确定地去采取行动。
交易员要采取正确的行动是很不容易的,因为我们不能肯定,因此研究我们所相信的,是迈向成功的关键。
在市场上,如果你内心充满了必然会获胜的积极信念(对即将要发生的情况),面对亏损交易时就一定会处理失当。因为你相信目前的交易一定会赢,然而事实却不然,这种坚定的信念会让你紧抱着亏损的交易不放,这是成功的交易员不会去做的事情,绝对不会。对必胜抱持着疯狂的积极信念(就一两笔交易而言,不是指你一生的交易事业),必然会让你冲进连天使都不敢去交易的地带。
我的奇特信念则是,我目前的交易将会大输……大输特输!
听起来很奇怪,其实它才是最积极的。假如这是我的信念,我一定会谨慎交易,并且会按照“规则”来管理交易:这表示我会加入止损点(随时随刻),我会根据自己的方法,而非灵感、妻子或经纪商,当它告诉我应该出场的时候出场。每次我出现重大的交易亏损(超过我应有的水准),都是因为我相信目前的交易会是个大赢家,所以没有照规则行事。
采纳我的信念,也就是这笔交易极可能会输的想法,你就一定能够自保。

对恐惧及贪婪的注解

多年前我曾经假设贪婪是比恐惧更强烈的激励因素。最近有位学生,他是一位心理学家,证据确凿地质疑这项假设,他认为大多数人之所以失败,是因为恐惧(失败或损失)让他们不敢采取行动。
我的回答是,我们这些决定做交易的人,并不是“大多数人”,我们用交易行动证明,我们已经打破了恐惧的垄断。回到他获得博士学位的研究,可以发现这个道理也同样适用在动物身上。当老鼠饥饿的时候(会受到贪婪的激励),他们会冒险去找那些不饿的时候不会去找的食物。我们交易员就像那些饥饿的老鼠……会受到贪婪的驱策。

怎样选购系统或资讯……它们都会赚钱!

在最近的美国西岸期货专题研讨会中,尽是那些系统、软件、投资通讯之流大行其道……
首先我要强调,我的书、研讨会甚至操作系统,都不会卖得比别人少,所以假如问我,这个月的主题是评论商品期货的资讯“厂商”,是否有五十步笑百步之嫌,这个问题并不算过份。
最近召开的美国西岸期货专题研讨会,让交易员有很多机会可以参观新产品、聆听讲演,彼此相互结识。我当然也很高兴在那里和你们很多人见面。
我比较不喜欢的部分是,许多厂商趁机兜售号称是绝对精确的操作系统与交易技术。据我推测,其中有许多人根本从来没有交易过,他们把会赚钱以及可以“轻松”交易说得天花乱坠。因此,以下是我如何分辨好苹果和烂苹果的意见。

如何分辨好的交易系统或程序

所有厂商都准备了精美的说明书、令人刮目相看的绩效记录、一大堆的推荐函、电脑报表等等,让人很难分辨真假。你也可以从最近《投资人商业日报》上的泛滥广告看出来,这种情况相当严重。
所有的电脑报表和精美的说明书都是没有意义的,价格也是一样(最近我追踪一个定价1万美元的系统,亲眼见到它几乎每笔交易都亏了)。老实说,有“名人推荐”的系统也一样,不管是我的名字还是其它人的名字。是的,这些会提高知名度和信任感,但这仍旧无法保证未来会成功。

烂系统或系统销售员的特征

任何告诉你这很容易,没什么风险,以及“几乎”保证获利的人,请勿相信。任何人宣传报酬率很高,却没有说出证明单据或银行存款单,在我看来也是个骗局。缺乏保证或说词模棱两可的,都是危险的信号。至于推荐函也可以造假。我就认识几位系统销售员,他们都可以说出许多宣称该产品有多棒的推荐人。还有,别相信“销售数量有限”的拙劣伎俩。我所认识的大多数销售员都会用这招,但却没办法唬住任何一个。最后,系统越是复杂或技术性越强,它们越可能行不通。一定要有一个为什么可行的理由或理论,而你必须同样仔细加以检查其假设和前提,以及检验其所宣称的绩效。

优秀系统的确定特征

当我们想知道某个系统究竟好不好时,我们要看的是经纪商能否提出确实的证明,其它的都不重要。假如一套系统真如销售员所宣称的那么伟大,他或她铁定会亲自用这套系统来交易。对任何一套资金管理系统而言,用最有效的系统所能够赚的钱,一定远超过销售系统所赚到的利润……而且还不必对付来自投资大众的压力。
投资顾问服务则存在略微不同的问题。在他们当中我只看到一家是真正亲自操作所有的交易,就是叫做RST的公司。除此之外,你就需要一份可以评鉴这些投资通讯绩效的独立衡量指标,目前只有《期货交易消费者报告》一种。假如某个投资顾问服务并未在其绩效追踪之列,可能是因为他们不想暴露其缺点之故。暴露在显微镜底下可不是一件好玩的事情……但这是必须的。还有,我建议你在几个不同的时段里,检测这些投资通讯是否掌握住热门标的、他们的绩效是否可靠。

抖动鱼饵和交易员

最近有位研讨会学员,“交易员瑞克”传给我以下的电子邮件,这篇文章很值得阅读,可以让你了解你应该注意哪些事项,以及如何自我反省。
你要不要听听另一个故事,证明你不应该成为一位感情用事的交易员?让我来告诉你吧,你一定会觉得很有意思。
上周末我决定在星期一开盘就马上买进5月份黄铜期货,止损点设在77.80美元。星期一黄铜开盘后不久,我打电话给我的经纪人(不幸的是,我的经纪人直到早上8点左右才上班),“今天早上黄铜叫价多少?”他答道,“我并没有追踪黄铜的行情,我不知道,我得去查一查……”(我的天啊,算了吧!)
“好吧,”我问,“上一个交易价是多少?”他告诉我是77.00美元,从77.90美元跌下来,这表示价位跌破我的止损点,我想我得等一等。

不敢买、不敢卖

当我再打电话去时,价格是77.30美元。我再一次按兵不动。干嘛问呢?我想我只是在“观察市场”,以便决定我该怎么做,除此之外,我真的不知道我干嘛去问。可笑的是,我现在知道,假如价格涨的更高,我会等它回落,如果价格下跌,我又害怕不敢去买。涨涨跌跌地让我担心死了,但事实就是这样!我到底“看见”了什么,是上帝的手谕么?
当天稍晚我再打电话去,黄铜价格已经涨到80.30美元。“可恶……好吧,市价买进一份。”现在我知道黄铜真的很热门了,此时买进正违反了你在周末教导我们的所有原则。但似乎有一种神秘的力量,把我“推”进市场。我在接近当天的最高价买进,只因为我懊悔自己没早一点进场。
就在第二天,黄铜回落了,但幸好后来又拉高,但仍让我损失了500美元。笨!笨!笨!我到底学到了什么教训?是的,我学到了,就是那么简单的道理,做好你的交易计划,不要随便更动,而且不要在错误的时机被情绪一把给推落山谷。

交易和钓鱼没两样

瑞克的一番话让我想起了钓鱼这件事情,我要怎样掷饵入河,抖一抖,没鱼上钩,那么再抖一抖,还是没上钩,然后再猛然抽一下……噗!我钓到一尾漂亮的鱼了。市场似乎是一直在抖动鱼饵,直到我们无法自拔而沉沦,让我们这些鱼儿上钩,一条也逃不掉。
问题是,还不是捉来放生,而是上钩就输了,我再也不会有这种“冲动性贪吃狂”的举动!下回当有贪婪的机会敲你的肩膀,或是你听到诱饵的呼唤时……千万别上当!
在“古老的年代”,我还没有利用报价系统做非常短线的交易时,我的最佳规则之一,就是在连续出现18根上涨的红线之后,就绝对不进场交易。不管它们是5分钟线、30分钟线,或是1小时线都无所谓,但以一致性的基础而言我都会说是18根红线或黑线,尽管鱼饵继续抖动下去,但18根红线或黑线是人性能够忍受不去咬它的最大极限,此后如果你咬了钓饵,你的钱袋可能就会被咬掉。

我养过的最糟糕却又最昂贵的狗

它是你可以想象得到的最具攻击性、最好斗、最不驯服的浑蛋狗,但由于它是经历几百年的精心配种所生出来的最完美的种狗,所以也是最昂贵的。可是,它实在是个大麻烦。
商品期货交易系统很像这只该死的狗。你越是要去扭转及修正它,越想要让它做出完美的交易,这个系统就会开始像那只狗一样,表现得越来越差。
今年截止目前为止,我的绩效很差。我曾经赚到30%之多,亏损的比例也差不多,今年的利润到现在已降低到大约只有10%左右,把风险和辛苦考虑进去的话,这种利润实在不多。我必须问自己,为什么会变成这样?
答案很快就找出来了。去年是很好的一年,我的交易帐户从5万美元成长到超过100万美元。而你猜怎么样……我还嫌不够好,所以我继续改良交易系统,去扭转它,,并自认为是在修正它。好一个修正!追求交易系统的完美性,是一条永无止境的道路,但我们全力以赴,而我的状况则是想要超越完美。
力求简单,要知道在这一行里完美或接近完美是不可能存在的,这是让系统有效运作的基本观念。简单地说,放弃不可能的假象,放弃明星狗,找一只杂种狗并好好照顾它。

其它的有效方法

好啦,《期货交易消费者报告》才刚出版,这本杂志让我们洞悉如何在期货交易上赚钱。让我解释一下,这项服务原先是由布鲁斯·巴考克创办的,现在则由康特尼·史密斯在稳健经营(顺便一提,此人实际上也进场交易),他负责监控26家最受欢迎投资顾问的真正绩效。这是一项很烦琐的工作,至少,在过去12个月中,他们必须追踪3590笔我们这类投资顾问的绩效。
在此,我针对那些能够提出获利建议的投资顾问做了某些观察。首先,交易笔数最多的投资顾问经常是输家。你猜怎么着,我们对过度交易的看法是完全正确的。同样的道理,不那么频繁进行交易的投资顾问似乎成了常胜将军。但是最常胜的,则是那些在12个月中,只进行了200笔到300笔交易的投资顾问公司,超过这个数目的表现就很差。目前绩效最好的投资顾问是“期货代理商”,在过去12个月中,交易252笔,增值了92761美元;“金牛座”在过去12个月,交易355笔,增值了94307美元;“期货商品时机”在过去的3个月,交易290笔,增值了119716美元。交易笔数最多的,高达655笔,资产却下跌将近5万美元。
我们也可以把投资通讯服务用交易的类型来做区分。一般而言,可区分为周期型、趋势追踪、线图分析,以及甘氏/爱略特/亚坎等类型,以下就是它们的差异。
这些绩效数字显示得再明白不过了。我由过去3年的数字中发现,1995年、1996年以及1997年表现最差的是运用甘氏/爱略特/亚坎策略的那群人,整体来看,他们每年平均损失将近100%。这是由于一群宣传无所不知,可以买在最低点、卖在最高点的人们创造出来的成绩。
另一项有趣的事情是,最贵的服务在过去3年的平均亏损最大(他们1年索价5000美元),最便宜的服务则是1年45美元,然而却是不折不扣的赢家。
周期性投资通讯在几年前表现不错,但在过去12个月到18个月中,就不是那么好了。而长期趋势的追随者——“商品研究所”及“商品趋势服务”却一直保持获利。在过去3年中,没有任何一家投资顾问的绩效可以每年都维持在前5名以内。但下面这些公司在过去3年内,绩效表现都能够维持在领先群的前两组当中,包括“商品趋势服务”、“期货商品时机”和“期货代理商”,希望这些能够帮助你掌握这些公司的绩效表现,并了解这个行业是如何运作。

冠军的素质

运动员最重要的能力是后来居上的天赋。运动员和交易员像得不得了。
这么说或许是因为我个人的运动背景缘故,但我认为应该不是。 多年来我一直在写有关球场、跑道、田径场和芝加哥期货交易所相似的地方。全美国高中的足球明星、最好的拳击手琼斯,以及杰出的职业棒球选手乔,同时也是历史上最成功的债券交易员,我不认为这是偶然现象。
因此,当我听到基里布鲁这句话时,我十分震撼了。基里布鲁、曼陀、乔丹、那麦斯、阿里这些人天生具有成为伟大运动员的细胞,然而其它许多人也是一样,为什么他们却无法成为超级明星呢?
我一直奇怪超级明星和其它人有什么不同?从前我以为这是因为媒体宣传所致,但后来我注意到像鲍思沃斯、山德斯甚至杰克森等人,虽然也具备所有成为超级明星的天赋,并永远爬不上这个位置。
有许多杰出的市场学教授、作家、分析师及交易员,但真正伟大的人物会具有和张伯伦一样的独特能力……也就是当团队开始丧失得分能力、情况十分不妙的时候,他还是能够保持冷静。这才是成为冠军的条件。
不论先天能力,还是后天学习,都不是偶然,这些纵容能赢几回,但绝对无法缔造传奇式的胜利。幸运不会经常发生,因此当它出现时一定可以很容易地察觉。
重点是,交易员要投入许多时间、精力,思考如何面对“落后”的状况,以及我们该怎样应付。我们该放弃,痛苦地倒下,发脾气,还是把当时愤怒或沮丧的情绪转变为得分,而且还要赢得比赛的胜利?
假如我们要在比赛中获胜,一定要培养在落后中得分的能力,这是你,心理层面的关键要素。

什么因素导致股票与期货市场形成某种趋势

在我开始做市场研究的前17年时间里,都是围绕着推算趋势即将在何时形成、已经形成、或正处于反转过程诸如此类的主题。
我拜读了许多花哨的数学书籍,研究包括从甘氏趋势线到Z线图等线图系统,结果高得我在这些角度线里分不出东西南北,被指数问题弄得昏头转向。当时我几乎认定那些博士级人士的说法,也就是股票或商品期货的价格趋势是无法预测的假设是对的。

一个重要的类比

他们说,问题在于市场并不象火箭那样,是拥有固定能源的交通工具。火箭靠一股动力升空,顶着阻力往上冲,因此我们可以计算它的速度,规划它的方向,也知道何时能源会耗尽。
但是,市场却像是汪洋中的一条船……我们观察它的船尾波浪……也就是价格的趋势图……想办法通过船尾波浪的变化来辨识它的方向。如果船一直行驶在正常的航道上,这是个不错的办法。
无奈事与愿违,当风起云涌时,新的船长一定会尝试亲自掌舵,并且改变航向。
因此,当我们测量船尾波浪时,我们知道的不过是船已经航行过哪里。但是那位新船长、甚至是那位旧船长,都会随着自己的意志改变航向(而且一定会)……并毫无预警。

从船谈到火车

我研究的最大突破是在1983年,然后是1985年,当时我发现了“货运火车理论”。我的理论是,一旦火车提到某种速度,你绝对不可能让它骤然停下来。
当然,你可以拉紧急刹车杆……然而这也需要一段时间,才可以勉强让火车前冲的力量停下来。
同样的道理也适用猪肉及国债、标准普尔指数或黄豆。任何市场一旦有了蒸气火车头,就会一直向前冲,趋势也就成形了。

临届点

上面最后一段话已经说明了一切……
我(包括那些博士级人士)一直认为,趋势是斜率、角度、斜线等等的函数,其实这是错误的。
趋势开始于价格的突破。这种新趋势会一直持续下去,直到另一个反方向的新突破出现为止。
突破点之间所发生的状况,就是趋势的结构或定义,但不是趋势的起因。趋势起因是一个大型的反转,然后一直持续,直到新的反转出现为止。
这个意思是说,大家应该关心的是,如何掌握到突破点,然后顺着趋势一路前进。

农夫、赌徒与投机客

货币交易这个行业,是一个很容易玩的游戏。
这里只需要遵守三、四种规则就可以了。但是……你和我……我们玩过头了……最后赔进大把钞票,坏运过去之后好运又来了。
怎么会这样呢?我们该怎么做呢?上个周末在佛罗里达州的研讨会中,杰克·伯恩斯坦和大家分享了一个很好的故事,故事如下:
伯恩斯坦在一家集合了农夫、牧人及少数投机客的证券行发表演说。演讲完毕时,他被征询是否愿意去见一位赚钱的客户,他们说他并不是很聪明,但是很会赚钱,从来没输过。
这位老农夫和伯恩斯坦一见如故,他问伯恩斯坦是否愿意学习他的办法。“当然”,伯恩斯坦回答,“我很乐意请教你怎么做。”
是的,这位满脸风霜的老交易员打开他所绘制的猪肉价格趋势图,并且用线吊着一个坠子……把它吊在猪肉线图的上方,并建议伯恩斯坦,“假如它上下摆荡,我就买进……假如它交叉摇摆,我就卖出,就是这样。现在,伯恩斯坦,你看我的做法了。”
伯恩斯坦吓了一跳,想了一下,然后问道,“就只是这样吗?再没其它的了?”
“嗯!”这位天才交易员喃喃地说,“还有一件事,但我想那并不重要。假如我在当天收盘时亏了,我就把它们都卖掉。”
在搭乘延迟起飞的班机(有桩炸弹恐吓事件让我们被迫转机)返家途中,我思索着他的理念,当我在清晨1点15分开车时,把收音机转到西部乡村音乐台,我听到(我是说我真的听到)肯尼·罗杰斯的歌《赌徒》,我很惊异为什么没有人注意听他的歌词:“知道何时应抓住,何时应放手……”但我真正得到启示的是在歌词的部分:“你一定要知道那些该抛,哪些该留。”
那位貌似“愚蠢”的老农一定就是帮肯尼·罗杰斯写歌词的人。一位赌徒知道哪些应该抛掉——坏牌。交易员在下次做投机时,或许应该听听这位老农及赌徒的做法。

证实这个重点

开车回家的路上,我一直在想这一点。接下来我做了一个有趣的试验……我的想法是,以三项简单的规则订出一套债券交易系统。
规则一:假如今天的收盘价比8天前高就买进。这没什么稀奇,就是认定市场趋势走高;下一步就是绝对何时卖出……所以我设定850美元的止损点。任何亏损超过止损点都不会是好牌。
最后,所有牌……交易……都一直保留到利润是止损点的3倍时才卖出。最好的一次是获利3500美元。
根据这些规则,一个人从单份国债合约开始交易,可能可以赚到36500美元。最糟糕的平仓亏损金额可能会比较大,但每笔交易平均利润,在扣除50美元的佣金以及实际成本差额调整之后,会是极具吸引力的160美元。
这套“系统”并不是以魔术或花俏的数学基础,唯一的策略是资金管理。肯尼·罗杰斯是对的。

如何区别散户和专业投资人

在心态方面,“散户”及“专业投资人”有很大的差异,我认为,藉由观察他们最喜欢采用的进出场方式,应该就可以看出其中的差异。
我愿意对你解释这套迷人的技巧,让你得以了解专业投资人和一般散户的主要差异。
让我们先从了解典型的“散户”交易员开始。他或她,极可能因为现金不足或存款不多,或是幸运地拥有大笔的银行存款,但是却因为投资太多份合约而资金有限,让自己沦落到像那些无关紧要的交易员那样的操作方式。
通常都因为存在了这些压力(自找的),使得交易员变得很情绪化、也很容易受到经纪商、《华尔街日报》、占星术,或是天知道什么东西、那些看起来像蜡烛一样的线图所影响。
试想一下,当你迫切需要钱的时候,你最自然的反应会是什么?会不会吓得马上逃走……快速(或者太快)砍掉损失,然后再想办法补回来……只要看到好像能够赚钱的好方法,就马上靠过去,想要藉此平衡你的损失?
这就是我过去的情况,我想你也差不多。
这代表了“散户”投资人情绪化或无理性的个性。事实上,压力会摧毁个性,所以没有任何系统或风格得以存在。于是交易会变成一场乱七八糟、拼命想要填补亏损的游戏,交易员忙着随风起舞,即使是一丝微风也不放过。
最大的差别在于,散户交易员(或几乎一直犯错的人)似乎都过度受到开盘价高低的影响。事实上,这种关联具有持续性,因此我从1969年起就开始呼吁使用开盘价做为所有市场衡量指标。近几年来,许多分析师最终接受了这种观点。22年来,这种强大的关联性,在所有的股票或是商品期货交易市场都在持续出现。
你必须了解的关键是,散户投资人的行动可以用昨晚收盘价和今早开盘价的价差来衡量。
相反的,专业投资人的行动,或谓是真实的价格走向,用当天的开盘价和收盘价的价差,最能够清楚地显示出来。

朋友,这是行不通的

无可否认地,我们上期的市场通讯很清楚地进行了解说,并指出了市场的预测高点,并让你注意8月14日到17日之间将出现最高点。而从17日开始,空头市场来袭,股价将会重创,这是我们现在都已经知道的事情。
假如我们像其它的投资通讯那样,我们可能会在《投资人日报》买个大幅广告,宣传我们有多厉害(过去有多厉害)。
但是,朋友们,27年的交易经验向我证明了,预测价格和预测政治以及我们的生活,即使不是绝对不可能,但可以说是相当困难的。请容我解释……但是如果你能做到这一点,你就成了最成功的交易员。
过去18个月来,我使用桌子右手边的最上一曾抽屉,储存各种市场通讯(股票及商品期货)的预测资料,以及各种发生状况的预言资料。
昨晚,我翻遍这堆资料找寻有关昨日的新闻以及预测。我所发现的东西让人兴奋,也相当有价值。
对期货市场的苦心钻研以及多方做预测的结果,结论很清楚:预测是行不通的。让我们来看看,我应该怎样向你证明呢?我应该给你看一份使用先进电脑所做预测的市场通讯,它们利用神奇电脑画出的趋势图,标示出债券价格将在2月份出现大涨行情?不,也许我可以引述《投资人日报》专访大师艾莲·葛莎罗莉的谈话,访谈中她预测(从今年3月算起),“股市应该在未来6到12个月内会有20%的报酬率。”葛莎罗莉是根据基本面指标做的预测。其它人则是采用占星术。坦白的说,和花哨的基本面主义者比较,他们的表现还算不坏。我的意思是说,他们并不比那些受过良好教育、出身沃顿商学院或哈佛商学院的专家们预测得差。
我可以详细地说明这一点,方法是让你看看美国最重要的预测家之一,他所做的预测图,显示跌市将持续到12月……这是指国债市场。但这又怎么样?这能够进一步证明我已经相信的结论吗?假如不能的话,就继续按照我所做的……搜集所有多到可以满整个桌面的预测,把它们放上一年,让事实证明一切。
年轻的时候我曾经傻乎乎地相信,我个人的前途可以根据几种通灵方式预测出来。我全都试过了,手相术、塔罗牌等等。方法并不重要,结果才重要。我学到很多教训,都不外乎以下结论:“你最好把钱花在别的地方。”
我在大学先是主修艺术,后来又转念新闻,如今我又用数学来进行市场交易。没有任何一位算命先生可以预测未来会发生什么事情,更何况是预测我的未来。
听“滑头威利”说,最近道琼斯工业指数暴跌,是华尔街针对布什接受共和党号召参选总统所作出的反应。这种说法就像在预测,8月份的最高点时预测到布什演说的坏消息因而大跌一样的糟糕。谈到政治,当初那些曾经大胆预测,胆敢挑战布什总统宝座的人都是傻瓜,如今安在?(译注:布什后来被克林顿打败。)
一切都会是这样的:在27年的交易生涯中,我还不曾看到过任何人能够持续地预测出来所发生的事情。每隔几年,总会出现格兰威尔、普力斯特、英格或威廉姆斯等名噪一时,但总不会持续太久的人。
是的,27年中,我们没有一个人能够长期地做出正确的预测。本月箴言是:对任何吹嘘有此本事的人说不。上帝没有赋予我们所能显现的超能力,但他赋予我们能够更透彻了解事情的能力,好让我们可以架车、飞翔与生活……甚至买卖商品期货。
你并不需要了解整个世界的未来,才能够赚钱(反正你也绝对没有这样的远见)。你需要的是在比赛中持续保持优势,这就是期货交易系统能够发挥作用的地方。
期货交易系统或任何一种持续性的方式,能够让你在这场竞赛中具有优势……我的朋友,这正是你唯一需要的东西。

交易的迫切感

陀斯妥也夫斯基,是一位俄国诗人及赌鬼;他说,人生当中最让人感觉紧张颤栗的事情,莫过于投机下注赚钱。
第二件令人感觉紧张颤栗的事,则是亏损。或许这就是他最出名的作品《地下室手记》的灵感来源吧。他说得好,赚钱源自一股强大的迫切感,然而奇怪的是,想摆脱亏损也是如此。没有比脱离那种沉重的痛苦与煎熬更让人感觉愉快了。
这会造成心理上的矛盾冲突。负面行动,也就是亏损,会产生一种“急迫感”或一种让心情向上攀升的兴奋快感。许多像你我之类的人,或许是喜爱这种急迫、紧张颤栗与兴奋的感觉,即达到一种需要付出代价的程度,也就是被迫追缴保证金。
你认为我在开玩笑吗? 在将近600位交易员的问卷调查中,被问到三项最主要的交易理由时,竟然没有人把赚钱列为第一个理由。一点也没错,他们列出像是紧张颤栗、挑战、兴奋刺激……但是没有一个人把赚钱列为第一选择。
我要谈到的第二个论点是,当一般人打电话来想要学习一套交易系统,或是想要订阅这份投资通讯时,他们很少询问我们是否赚钱……反而问我们一星期做几笔交易、是否有做他们目前最感兴趣的某种期货买卖,许多打电话的人发现我们没做此类交易后,就失去了兴趣了,因为那才是他们想要做的交易,就是这样。即使他们曾经买卖此类期货亏了钱,还是要做。
过去这几年,有一大堆书籍及研讨会都宣传,赚钱之道在于对自己本身以及市场的“彻底领悟”。许多人花了大把银子去学这种“启发式”课程。现在反而是我对此一窍不通。
首先,让我说明我有什么资格可以对你说明这件事。我在大学辅修心理学,我对史金纳箱(著名行为心理学的重要试验,将一只猫关在箱子里,测试其行为反应)和价格线图同样感到轻松自在。我对这个主题的了解程度并不是只有一点点而已。
但更重要的是,我曾经一度真的以为,自己的心态会扰乱我们,让我们无法取得市场放在那里的无尽财富。基于这个信念,我全力以赴,尝试了所有的信念系统。嘿,我在以前可绝对不会承认这件事,但是当我写本书时,我已经即将满50岁,在这种年龄也比较容易招供了。
我曾经尝试科学宗教、再生、罗芬、瑞晴,我在大学的禅学静坐中心坐了无数小时……聆听潜意识录音带中传出我听不懂的讯息,跟着老师焚唱、吐气、祈祷和欢跃,为的就是要“彻底领悟”,好让我能连接市场的金库。简而言之,我所经历的心理疗程多过腌泡菜的手续。
有趣的是,我学了一大堆了解我自己、我的身体以及其它人(就像是你)的事。但是,你知道吗?没有人能用这些东西来做买卖赚钱,一个傻瓜也没有。
我的工作经历一直是赚大钱,就是你们都知道的那种惊天动地的赚法,然后小亏一点,接着再玩些把戏,然后再轰轰烈烈的赚一票。看起来我好像做得不错,实际上却惊险万状。
终于我遭殃了……所有投入的时间和金钱都付诸流水。
我的交易之所以成功,和我的心态一点关系也没有。市场才不在乎我是否宁愿喝醋也不愿亲吻我的母亲。我对她的心态,用罗莎哈测验(教人学会解释从墨水点绘出的图型来判断其性格的心理测验)或我小学一年级老师……甚至我对上帝的观念……来测试都不会有所差别。
我亏损的原因并非我要如此……或是因为我有容忍的肚量、或是占用欲望强等等。不,我是因为做错事而输钱,失败才是破坏我的心理态度以及做事方法的元凶。
这种因果关系绝对无法逆反。
因为我输了钱,你可要原谅我刚刚胡言乱语的毛病。你不需要在海上漂流6个小时,吃那种可以改变心意的药,或是做催眠。你所要的只是……一套致胜的系统以及耐心。
老实说,我不知道一套致胜的系统或耐心,那一种比较重要。他们必须是一体的,为什么?因为即使是最好的系统也不能天天获利。当你播种时,不会每星期都去把它挖出来看看长大了没有。系统方法、市场通讯、请教大师,也是同样的道理。赚钱是需要时间的,获利与时间有关,时间与耐心有关。这些道理的寓意是:忘记佛罗伊德,停止你原始的呐喊,如果你愿意,可以反向思考。这些都无所谓,只要找到一种可信赖的交易方式并坚持下去。而且由记录来看,在《期货交易消费者报告》所追踪的25家投资通讯服务公司中,我们每年的获利绩效都是在前5名以内,而且在1991年还是少数几个有盈利者之一。

1993年全力痛击

再过几天,自命权威的人士会告诉你,1993年会有怎样的变化。你会听到五花八门的各种预言、告诫、水晶球或根据神明指示的建议。它们有什么好处吗?
有时候可以从过去判断未来。
请仔细听听清楚……许多人(包括分析师)总是说你可以利用过去的事件来预测未来。话是没错,但并不如你想的那么经常有效。假如它完全正确,我们这些市场预言家都会是亿万富翁。你在哥伦比亚国家广播电台的节目中,看到那些依照过去的事件经验发表评论的来宾们,当中极少人赚的钱会超过他到电视台来的计程车费。
但是,有些事情是可以从过去的经验来做判断,其中之一就是过去的预言。我已经等了12个月,现在终于可以拿出去年的预言来做验证,那些预言家们预测未来的能力显然不会比你好,甚至更差。
随便你怎么说,但《国家咨询报》是最爱自夸拥有预测未来能力的百万美元资产的公司。每年他们都会让预言家告诉我们未来会发生哪些事情。假如他们说对了,该报就会到世界各地敲锣打鼓,并且赚进更多的钱。所有的投资通讯也都一样,你猜怎么着?我这个爱偷偷摸摸的小子居然保存了《国家咨询报》1992年的预言,以及那些每年做预测的市场通讯资料,好看看它们1992年的预测结果如何。以下就是这些结果:
这些新闻记者付钱给顶尖的10大预言家做预测,并在去年1月刊出。以下就是他们的成绩单,在41个有关于1992年的预言中,没有一个是正确的。最接近的说法就是,“艾滋病大流行会毁灭经济繁荣”。是的,艾滋病是毁了魔术师约翰逊,但还没有到大流行的地步。芝加哥的预言家艾伦妮·休斯(她做的市场预测收费很高,但我曾经看过好几次重大失误),预言凡娜·怀特在转大富翁轮盘时,因为惊吓过度而“差点死掉”……福奇·迪金逊会以60高龄全裸上《花花公子》,而西碧·雪佛会为了开设一家穷人诊所放弃演艺事业。在这些热门话题中,就是没有人预言克林顿会赢得总统大选,几乎所有人都认为布什会赢。
《国家咨询报》的预言时逃避现实的休息站……唐纳德·特里普将倾家荡产,然后成为热门的深夜脱口秀节目主持人……迈克·杰克森会失声……以及,伊丽莎白·泰勒将会生小孩……也许有人会觉得,相信市场分析师的预测要实际一些。
事实却不然。有好几位受人敬重的预言家,预测1992年12月(就是现在)道琼斯工业指数会大跌1000点。还有人说布什的新世界秩序军队将在12月19日银行放假时完全接管美国。
有些市场分析师说,我们正处轰轰烈烈的多头市场,有的则说,这是一个毁灭性的大熊市。在曾经出版预言1992年经济出现大萧条这本书的作者,现在怎么样了?他所说的萧条和股市崩盘又是怎样的局面?我手上就握有对10月19日的预言,“毫无疑问地,崩盘不可避免……有个快速发大财的机会……2000美元会变成2万美元……而跌势现在正式展开。”当然,你也可以打电话询问他们最新的预言。问题是,根本没有发生崩盘。
就像《国家咨询报》的那些水晶球预言家们一样,我所留存的这些市场预测,也有一个完美的结果,就没有一项是正确的。他们预测的市场主要转折点没有一个正确。其中有人预测最高点会出现在3月份,10月份则会创下新低点。事实上,10月却是绝佳的买进机会(历年来都是如此)。
诚恳的告诫:要像逃避瘟疫一样避开任何对未来的预言。当未来降临,某些法则就会适用。事实上,完善的思考与推理会比听信预言更有帮助。如果你能够在生命中做出正确的选择,不管是做交易或是做投资,你都会出人头地,追随大师的预言不会是正确的方式。为了证明我所言不虚,请用30分钟的时间理性地去推测,你认为1993年可能会发生哪些事情,一年之后再看看这些预言,你会发现,和那些专门发头条新闻的蠢蛋比起来,你是多么地精确。思考并采取正确的行动,永远会击败靠水晶球做预测的那些人。当然,这需要花功夫,但是一定有效果。
在30年的竞技生涯中,我曾经尝试过好几百种神奇的预测,甚至水晶球那种垃圾把戏。我从前相信这些东西,但现实让我明白一个很重要的道理,在此我希望能够告诉你,就是:别让预言阻碍了你该做的事情。明白了吗?
我也一样……
上星期我接到一大堆电话和来信,让我对你以及像我这样的人,以及市场本身有了更多的了解。
这些电话和来信大致是这样的,“啊,拉瑞,你搞的那套期货交易这玩意还真难,我真的搞不懂,它超出我的能力。你能退还我的订阅费用吗?”
我们退还了订阅费。
但我实在不愿意这么做……我想揪住他们的衣领,告诉他们,这不是一个好混的行业,有谁敢说交易很容易就是严重的误导你。我在这行已经30年了,还是搞不清楚大多数的市场状况,听起来很老套,但我还是一步一脚印地向前走,知道自己对市场所知的是多么有限……我总觉得永远无法学到很多,而且有些东西还得重新再学,一直学下去。
即使这样,我还是从交易中赚了好几百万美元……极少人有资格能这样说……假如我让这种“我搞不懂”的观念,阻碍了我赚钱的野心,我不可能会赚到这些很难赚到的钱。这是我的第一反应。但几经深思熟虑之后,我该这么说:
“你从哪里听说,在这一行或任何其它行业是很容易赚钱?在你自己那一行里赚钱容易吗?假如是这样,就留在那一行里,远离期货交易。”
“不管怎么做,所谓的赚钱,就是把一件有价值的东西交换另一件有价值东西的从÷过程中所产生的。在这一行里,获利的交易员是用他的风险与智慧来赚钱。他或她付出了很多的时间代价做研究,赚到这份利润。”
“你不可能因为盲目听从市场大师的话,就轻松地天天赚钱、年年获利。某些时候,你还是得做功课,计算自己的交易,走自己的路。我会协助你,但是要记住,这不是个容易的行业,想要取得某些资讯赚到钱,就必须付出努力的代价。在这个行业中,美元所谓的极乐世界或涅盘。”
我爸爸曾经告诉我,而我也这样告诫我的儿女们:“天下没有免费的午餐……我们不是天生就应该得到些什么。我们必须自己去赚来。”
我的脸上布满了恐惧与贪婪,这是我发现到的……
大家都知道,交易员最大的敌人就是他或她自己的情绪。有些人甚至更进一步地描述,杀死我们情绪的是恐惧和贪婪,这是两股相互纠缠的力量。
你也许会问,这有怎么样呢?难道光靠了解这一点就可以帮助交易员了吗?所谓灵通之士告诉我们,根据这一点我们就可以处理那些很明确的问题了。
绝对不可能。我知道这种类似于双子座的情绪力量已经很多年了,但是一直到最近,我才知道(我想我已经知道了),怎样去规避这种力量的负面影响。
首先,让我做最后一次的强调,贪婪是这两种情绪中最强烈的一种力量。
的确,贪婪可能是仅次于性冲动以外,最强烈的激励因子,也是我们都拥有的特质。
我怎么知道的呢?在交易中观察我自己,以及像你一样想要扳回损失的人,我们用了各样的办法。但为什么不试试止损点呢?简单而坦白地说,就是因为贪心。你想要多赚些钱,所以持有时间过久。教皇亚历山大说得最好,“人类心中的希望是无穷的。”我们都希望能赚钱,希望避免补缴保证金,希望避免婚姻失败。我们想赚钱的欲望强到有些人会去骗、去偷、去撒谎,甚至去抢附近的超市。为什么?因为我们贪得无厌。
交易员致胜之道其实比我们大多数人想的还要简单。运作的规则是,假如你输过或你能够控制亏损,就可能成为赢家。
造成损失的因素是贪婪。我们如此的贪婪,迫切地要得到利润,以至于资金管理乱七八糟;或由于对每笔交易在某些时候转败为胜的期望过高,因而无法降低损失。对获利的渴望是个杀手。上星期我进场建立一个多头仓位,因为我相信市场会再走高,所以不愿意获利了结出场,我违背了系统。为什么呢?因为我想要赚更多,并不是我的恐惧击败我,而是我的贪婪。当面对这两种情绪的时候,我发现是我的贪心让我不依照系统行事(做正确的事)。
你敢打赌从此以后当我想赚更多的时候,我会特别警惕吗?我了解我的敌人,我曾经面对面盯着它瞧,不是恐惧,而是我的贪婪。而你知道吗?你也跟我一样。

戏还是得演下去

让我感到骄傲的不是失败,而是我的反应。
正因为我脸皮厚写了几本有关市场的书,以及发行了一套投资通讯,有些订户会以为我不会碰上像他们所遇到的交易问题。
那是错的……大错特错。我也曾经历同样的事情,虽然我可能控制得比较好,但它们仍旧令我伤心费神。
大约一个月前我惨遭滑铁卢,输了很大一笔。喔,没有大到能彻底击垮我,一如我从前会发生的情况。但大到会引起我的注意,激起我的愤怒,并且又勾起我以为多年前就已经消失无踪的自我怀疑。
也许要成为获利交易员的第一步,就是消除大部分的自我怀疑。当你“清楚地知道你知道”时,就已经走在成功的道路上了。在精神上、心理上,已经达到了专业的水准了。为什么?好,我想这是因为你不再受市场的摆布……你时造成你之所以这样做的原因。
这是一项很重要的优势……我的惨败就像一大群老鼠,偷偷溜进我的办公室,把我的肌肤一片片啃蚀掉一样。在我经历几场失败的交易之后,自我怀疑逐渐发展出来,一直到最悲惨的失败来临。
我对自己的做为感到羞耻,觉得自己笨得可以,只想放弃交易。我内心响起了“永远放弃”的声音。虽然我对市场或交易的所知有限,但是我明白天下没有失败者……只有放弃者。连专业人员都会有“休兵之夜”,难道这样就会让足球明星琼·蒙大拿休兵了吗?我记得在他东山再起,成为有史以来最佳的四分卫以前,他整整休息了一季。同样的,某个差劲的表现也不会就此终止一位伟大人物的事业。
显然我并不是什么“伟大的人物”,但我一定可以从他们身上学到很多。这是我决定要做的事。
因此,在我惨败的次日清晨,我在5点10分又出现了,下单买进标准普尔指数。戏还是要继续演下去。2笔交易都赢了,赢得不多,但它们是我在1993年的最大胜利。

裂开的鼻梁、肿胀的耳朵、悲惨的交易

像拳击一样,交易不只是风险高,还是非常艰苦及危险的行业。
当我写这篇文章的时候……我正在气头上。过去几天我一直没办法为订户们找到一笔他们会喜欢或者能够获利的交易,而在前几天我自己风光一时的交易,如今却变得灰头土脸。我对市场感到生气。我气我自己,并且气这个行业里的人到处宣传,好似做期货交易可以轻易赚到数不尽的钱。所以我回想起自己当过几天拳击手的日子,我经常被揍得鼻青脸肿,但我还是喜欢这项运动。为什么呢?这又和交易有什么关系?为什么我老是找运动项目和交易做比较呢?
拳击就像市场一样,不是预先安排好的。那些家伙是真的在台上挨揍。他们流血、眼眶浮肿好几天消不掉,脸上的裂伤要好几个星期才能结疤。而真正的冠军拳击手和弱者的差异是,他们会爬回来继续打,而且输的时候仍然表现出他们的拳击技术(是的,是一种技术,不会比交易更野蛮),他们不自乱阵脚,会重新思考策略……但最重要的是,他们会继续做战,愤怒是推动他们的力量。当我年轻的时候,我用喝酒来减轻怒气,一直到我学会如何把愤怒转变成力量为止。现在我会把愤怒集结起来,化成催促我继续向前的动力。
我问那些拳击手,他们怎么能够继续打下去,答案是:“这是我的最爱,也是我真正懂的东西,挨揍只是这种比赛的基本特质。”凡是无法忍受鼻子被揍流血,耳朵被打到肿得像花椰菜那样的人,绝不会成为顶尖高手。我还没见到过哪个冠军脸上不是有许多疤痕的,甚至连阿里也不例外,你近看的话,就会看到不少伤痕。
即使是冠军高手,也像交易员一样会挨揍,这就像高尔夫球赛的标准一样。你能够越快接受这种观点,并且合理疏导隐藏在失败背后的愤怒,就能越快晋升到冠军的地位。

学习如何输钱

哈!我打赌一定认为,你不需要任何帮助就可以学会如何把辛苦交易赚来的钱输掉。我打赌你一定不知道要怎样去输,所以你就输了。
每个人都可以赢……在期货市场中要赢钱,并不需要什么高超的技术,你只需要在正确的地方进、出场就行了。胜利是一种光荣的感觉,因此也是一种你能够妥当控制、掌握、或者以自己的风格来处理情况。世人皆爱胜利,胜利者也受世人拥戴。生活自在……一切可行,晴空万里。
但失败了,那可不同。当你的资金减少了30%、40%,生活变成是一堆垃圾……当减少了80%、90%,日子就更加难受了。我了解,我也曾经沦落到这种地步,而且经常这样。
我在年轻的时候曾经有过一些不愉快的旅行,希望不再遇到这些烦心的事。然而,它们的确给了我一些教训,在此我想要传授给你。
利润很容易自己照顾自己,亏损则不会。 这表示你必须去照顾这些损失。真的,危机管理产业可是比价格剥削产业更有生意机会。能控制损失,就可能会成为赢家。
那么,要怎样控制损失呢?只有一个正确的答案。你准备好了吗?你真的想听吗?你会遵循它吗?(我怀疑你会诚实地回答以上三个问题:“是”)。
答案是要一直使用止损点,一直。
在你继续读下去以前,抓一本字典来查看一直是什么意思,它不表示偶尔。相信我,你偶尔不用止损点的时间,就是亏损把你三振出局的时候。我在年轻时从事交易不设止损点,而且相信自己的财务绝对垮不了,最后导致赤字收场。有好几次我都得开支票给证券公司补缴保证金,这真是惨痛的经验。这一点也不好玩,是一种被证券公司律师追着到处跑的游戏。(啊,60年代……多么辉煌的时代!)
剩下的唯一问题是,一个人应该把止损点放在哪里。这里有两个答案,要把止损点告诉你的经纪商,而不是摆在你的“桌上”,而且永远要这样做;由于止损点是为了控制损失,所以应该根据最常用来限制你风险的基础,设定止损点。我所建议的最佳原则是,除了标准普尔外,止损点应该在500美元到1200美元之间;我在标准普尔所用的止损点是1750美元到2500美元之间。
有时候我会用看起来像是市场的转折点,或是出现相反信号的价位,甚至用当日收盘价做为止损点。一天结束(交易停止的时间点)可能得和绝对金额止损点合并使用。但不管是哪种情况,千万别忘记,你的止损点越接近市价,你被止损出场的机会就越频繁。
只有真正的受虐狂才会设定很近的止损点。没有人晓得最高点、最低点以及转折点会出现在哪里,这就是为什么止损点要给市场一些空间的缘故……只是不要太多。
喂,我也像你一样不喜欢止损点。我很讨厌它们,但我会一直用,一直用。

战胜自我

我知道我将要做的事有多邪恶,但非理性的自我战胜了我的决定。
可能这只是我和美狄亚的想法……但也可能不是。我在心理学所学到的第一课就是,如果我不断地想着一件事(性、金钱、权利、抓到一条大彩虹鳍鱼),我的同仁们可能也有同样的意念或梦想。
不,你别以为我快要变成加州怪物了。但我会是第一个承认,我在交易时经常和内在自我对话的人(可能会有两个内在自我)。有人可能会说它们听到内在自我的声音……我可不是这种人,但这种内在自我的声音,对我的交易决策发生了极大的影响力。所以我花了很多时间去聆听自我的声音,并加以思索。以下就是我从中学习到的:
首先就是,这种自我的庞大力量似乎已经超越我们的判断力。为了确定我还没有发疯(这是指日可待的),我和少数几位我所尊重的交易员讨论,他们也提起这些声音或是他们与内心自我的对话……以及这些力量对我们的决定有多大的影响力。
和这位说出她的经典名言,然后就杀死自己儿女的美狄亚一样,我承认我曾经明确地知道会输,但还是进场交易,而且真的觉得没有办法不去做。在我们这些平凡的交易员心中,确实藏有一股强迫我们去做的力量。
突破之道在于,运用我们内心的力量,控制住这种自我毁灭式的行径。我将告诉你,如果你和我一样受到这种情况的影响,有哪些因应之道。但现在让我们来看看发生了什么事情。
我之所以热衷这个主题的真正原因,是在两星期以前,我原本应该受到国债市场出现的一个买进讯号,但我却没这么做。为什么呢?理由很简单,那些“声音”叫我别买。这段内心对话是这样的,“嘿,拉瑞,你上回交易输了,这次应该小心了……这是相当可怕的东西……在这里停下脚步,等下一个更理性的交易吧……至少等讯号出现,然后出现回档时再进场,或类似的讯号……”同时,另一个声音会说类似这样的话:“你一定要去做你该做的事。”
内心的声音之所以发出截然不同的意见,都是因为想要保护我。换句话说,为求保命的那部分自我,已经抛出一大堆一大堆的恐惧。千真万确的,这个“声音”比第二种声音吵得还要久,还要凶。它整天吵个不停,因而让我错失了一个很好的交易机会。
简而言之,因为恐惧而发出的内在声音会说服你放弃的好交易,多过你会叫自己去做的坏交易。
过去几个星期以来,我一直在专注这个问题,根据我的观察,你是可以接触到这些内在自我的。你能够感觉到、听到哪一个自我是恐惧,哪一个自我是以活命为主,那一个自我就是你一定得去了解的。或许,你是那种不容易受到情绪感染的人,你只要明了,想说服你不要去做某件事的声音,就是保命的“声音”,也就是你要避免去聆听的声音。
对这些自我多加注意的话,你就可以充耳不闻,不接触他们消极的唠叨声。以下就是你本月的习题:当你在进行接下来的10笔交易时,把你在情绪层面所感觉到或听到的声音写下来。不要长篇漫骂,真正地仔细聆听,好让你能分辨出这两种声音。(我时就我的经验告诉你们有两种声音。不过我访问其它交易员当中,有人也说他们脑海里会出现两种相反的意念)。这样的话,你不但能够对抗你的情绪,更可以将他们分类,以便在日后对付他们。

希拉里,高位者的希望及心痛

应《纽约邮报》的邀请,我在上两个星期里非常谨慎地检查了我们第一夫人的期货交易活动。这个帐户真的颇具娱乐效果。由于希拉里的帐户并没有被媒体正确地报导过,所以我想你一定想知道我发现了什么。
希拉里(顺便一提的是,她的帐户是用娘家的姓,罗登,而非克林顿)一开始交易就有好彩头,她的第一笔交易赚了1万元。但看起来特别不寻常的是,那种交易通常都需要8000美元的保证金。但她只开了一张1000美元的支票,而且是在她的第一笔交易证实获利之后才汇进帐户。
假如那个帐户有某种交易型态的话,那就是,获利的部分当天获利了结,输钱的部分继续套牢……真是一种大胆的方式。举例来说,她在1980年2月12日拥有10份多头大麦合约,直到2月21日才出场,那时的保证金是每份1000美元,而希拉里的帐户有391120美元。当媒体把大部分焦点放在她的牛的交易时,我手上的记录显示,她还有很多其他如黄铜、大麦、木材、糖及国债的交易。他付给糖的交易佣金是41美元,其余都是50美元,所以她是付得高了一点,但再看看她到底得到了什么!多半的时间里,她拥有的仓位所需的保证金总额超过了45000美元,然而在她的帐户中却只有1万美元不到。
她和你我一样,的确也有追缴保证金的时候。但和你我不同的是,她从来就不需要去面对这个问题。有一次,1979年的3月13日,她拥有53478美元的仓位净值,但是帐户里只有26000美元左右。她有许多只有一、两张合约的单子确实有获利,但大部分的利润则是来自仓位庞大的当日冲销交易,或是永远不需要补缴保证金的庞大仓位。希拉里另一个让人感到困惑的交易型态如下:在1979年6月初,她持有让人很百思不解的45份牛合约,却只用了3765美元。
希拉里在交易中的另一个特色是,一旦她赚到钱,马上就从帐户里提走。甚至在她1978年10月11日首先亏损1000美元,次日立即赚回6300美元的著名交易上,在还没有进行其它交易之前,她就从帐户中提走了5000美元。我想这是值得我们学习的一课。不管是做多还是做空,它对我们的启示是:“罗登”夫人有一位很能够帮她赚钱的经纪商。

上天眷顾紧张的人

假如钱是靠着紧抱不放而来的,那我们就该学习怎样去抱紧它。
天下没有比商品期货更容易赚钱的了,它太容易了。你只要抓住趋势、紧抱不放,直到价格和云端的投机天使融合在一起之后为止。
你心理一定在想:“说比做简单。”对吧?事后诸葛亮人人会当,但我们仍可从中学到一些东西,这就是本月我要写的主题。
我们目前有几笔相当不错的交易正在进行,做多加拿大元、做空黄铜和棉花。假如这些是长期性的投资,我们的目标就是要一直持有这些仓位,直到它们触底或做头,或是到达主要的支撑或压力为止,这是作战计划,简单之至。
其实不然,要完全按照作战计划进行是很困难的,难怪赢的人会那么少。很少人能够坐着不动,长期紧抱仓位,直到足以获得最大胜利的时候来临为止。
顺便说一句,也是最重要的一句话,千万别忘记时间是创造获利的因素。交易系统的时间区越长,潜在的获利就越大,红杉树成长是需要时间的。庞大的利润也很少一夕生成,这也就是短线交易员注定只能赚小钱的原因,他们把时间区段切割到非常小,以至利润没办法经由时间而“成熟”或“成长”。
这个问题实际上有两个部分。最基本的是,你必须培养出一种心理状态,让你可以忍受价格回调、到反弹、到让你获利的整个过程。第二部分是,你必须发展出一套指标或方法,不管当时你的心理状态如何,这套指标或方法可以告诉你何时应该获利了结。毕竟,即使是树林中最高的那棵树,也绝对不会碰到天堂。
以上是我希望我在早年就遇上的字眼。它的意义是,假如你能预先框住你对未来憧憬的信念,就越能应付未来,这是我所用过最有效的心理学观念。
在每个交易年度一开始,我就以资产会缩水的预设思想告诉自己,在该年度的某个时候我一定会赔钱,而且是赔大钱。我预先认为资产会缩水,预设它至少会维持1个月以上,为了要捱过这段时间,我必须要有撑得过去的准备。
在必须长期持有的时候,情况也是一样……我希望下面的线图能够表现出来。请注意到在每个例子中,最佳的策略都是持有。同时也请注意,在趋势中总会出现大幅回档,这些回档会对你的时间和金钱造成损失。在趋势出现反弹以前,我们这些凡夫俗子往往会被最终审判的地狱之火吓得颤抖。
然而,如果我们能预先“框住”自己,了解在所有大趋势中难免会出现各种不同方向的波动,这样一来,我们就比较容易熬过地狱之火的煎熬。

系统开发与交易的秘密

20多年前我发现了一项惊人的小秘密之后,直到现在我还一直试着推翻它……我的订户们也是如此。
这秘密就是,一套有效的期货交易系统(只要不是相反的交易系统),在没有设定止损点的情况下操作,绩效会比在设定止损的情况下操作更好。
这很奇怪,却是事实。假如你有一套方法一直在市场上进行交易,而且绩效相当不错的话,你不可能用更严格的资金管理方式,设定止损点,来改善它的绩效。
我要把这个论点重复再说一遍。假如你有一套很不错的方法,就别用绝对金额止损点去限制你的损失。我重复说明这一点的理由是,我发觉在我了解这项事实的20年之后,我仍然想用保护性的止损点去扭转或改善系统,它却依旧不会对我们造成差别,而是往往会损及系统的功效。
许多订户曾写信或打电话来取消订阅,因为我们的止损点“太大了”。关于这一点,他们的看法是正确的,我们的止损点以及反转点距离市价的确有一大段距离,但这样做会比较好。
看起来似乎很奇怪,20年来我不断地使用资金管理方法,设定止损点,试图改善交易系统的绩效,但却没有差别。使用止损点的确让你获得保护,但是也得付出准确率下降以及利润减少的代价。典型的状况是,绝对金额止损点会降低你的获利交易比率约10%到15%,并且砍掉你每笔平均利润达1/3左右。你是用赢来的钱弥补亏损,太不值得了。
第二项秘密更怪异……很明显的,你无法用你设定的目标,改善一套绩效良好的操作系统。
请再念一遍我刚刚写给你的忠告。一套追随趋势的操作系统,其获利能力的诀窍就在它抓得住一些真正的趋势大变动,几次大赢就足以弥补许多次的小亏损。
我们都知道这项规则:放手让你的利润继续跑下去,而当你想要增加目标设定时(降低你的获利),你就会知道情况变样了。这对交易新手会造成困扰——一旦价格碰到某些神奇的数字,甘氏线、循环性区间、支撑压力线等等,他们就想获利了结出场。
我研究了20年,结论总是回到同一个答案,你会因为采用某些固定的目标设定,因而减损了系统的绩效。我确信例外的情况少之又少,很少订户能够超过我们的常胜将军。我们最近在外汇交易市场上击出满贯全垒打,就是最好的例子。
你可能以为我们故意把电话插头拔掉,以免大家一直打电话进来讨论获利的事情。但情况不是这样,大家打电话进来是想知道“什么时候可以重新进场”。

赢家和输家的差异

在生活中,每一件我们想学习做好的事情,都是透过研究那些表现良好的人而来的。我是经由观看一位名叫罗斯·鲍尔斯的孩子玩球,才学会丢橄榄球,看了保尔·哈伯玩球,才学到怎样丢手球。
以高科技术语来说,这叫效法,就是要找到一个很棒的人,分析他的一举一动,并且相信能够揭开他们做得很好的谜底。然后把这种赢家的模式,深深烙印在你的身上、你的心里。
托尼·罗宾斯是当代提倡这种做法的先驱,他可能也像我所认识的每个人一样,花同样多的时间去效法他人。罗宾斯把效法定义为一种过程,这种过程是发现一连串人们赖以行事的内在意念与行为。这种策略的基本元素就是:信念、行为及语言。
信念系统是区别成功交易员与失败交易员的基本项目。首先来看一些事实: 近年来,癌症患者都用化学疗法,其中60%会对这种治疗有典型反应:呕吐、反胃、掉头发、体力耗弱等等。
然而,他们都得到了慢性的安慰。
他们的信念会成为事实,我们也可以如此。我知道,过去二、三年间,我仔细记录了我和其他赢家及输家的一些对话,深入他们的脑海,不但挖掘出了他们的交易型态,也挖掘了他们的信念。你已经在书籍杂志上读过一些我所效法其他交易员的资料,有些交易员的隐蔽性比较高。但这是多么伟大的发现呀!赢家和输家的游戏规则的确有极大的差异。
更有趣的发现或许是,这两种交易员当中也存在许多相似之处。让我们先来看看赢家和输家的共通点。
赢家和输家的心思全都被交易员的念头所占满,这是他们的生活、他们的热情,他们还是将此发挥到极致的极端主义者。我所知道的最大输家,对交易所投入的专注与精力并不比任何一位赢家要来得少。因此,渴望或动机因素并不是他们有差异的原因。
我发现的另一项共同点是,双方的阵营里都很少有同性的好友。男性最多只会有一个很好的男性工作伙伴,女性也是如此。不论是赢家或输家,成功的交易员似乎都不善于交际。
我刚刚提到,在他们的生活中充满了极端主义的色彩。输家和赢家的生活方式和信念,似乎各走极端。他们把世界看成非黑即白两大类,以及少数的灰色地带。我猜这就是让输家发生那么多问题的原因……他们对交易是绝对地投入,但是他们一开始就做错了,所以灾难会相当严重,或者持续不断。
赢家和输家的差异。先让我们来看看输家。以下是我发现他们的共通点。
他们大多数人的想法都是要把1万美元变成100万美元,而且越快越好。既快又多的利润是他们的目标。从建立一个仓位以前,一直到出场后的好几天,他们都在心里“自言自语”地谈论自己的交易。
所有的输家都说他们是被某种渴望给推进一笔交易里,他们没有办法忍受不去进行交易……对这些人而言,手中没有持有任何仓位,枯坐在一旁,是很难容忍的事情。不管输赢,进场交易比没做交易来得快乐些。他们似乎对注入浑身血液里的交易迫切感上了瘾。
另外两项差异则和交易决策以及资金管理息息相关。输家毫不在意资金管理,有位仁兄大胆地告诉我,“这种游戏和资金管理无关,而是和对错有关。”我同时也发现,他们很少有人会有兴趣瞧一眼他们自己的资产……他们的银行存款余额。他们很诧异居然会有人每天都查看,因为他们看不出来这和找到一个获利的仓位能扯上多少关系。
最后一项,他们会问我是否知道有人真的以此为生。他们似乎很怀疑有任何人能够办得到,他们不相信……即使面对市场上有无数基金经理人这样的证据……它们也不信利润会那么频繁地出现。
现在轮到赢家了。我该从哪里说起呢?我很诧异赢家跑来问我的问题,居然和我去请教他们的一样多!输家的问题却很少。没有一位赢家做选择权交易,他们都会采用某种形式的资金管理,而且全都是技术派的交易员。他们每一位都会将某一次失败的交易铭记在心,并且誓言不再让它发生的重大损失……绝不重蹈覆辙。所以,他们会使用止损点,并且谈到他们曾经因为什么都没做,结果被三振出局的经验。也因为设定了止损点,所以他们很少会在心中“喃喃自语”地谈资金的交易。
最大的差异是,赢家会把注意力固定在少数几个他“最爱”的市场上。有位赢家自1956年以来就只买卖黄豆——没有别的。输家则似乎会不断地变换市场,改变他追随的投资大师或投资通讯,就像我的投资通讯销售量经常下滑一样。然而赢家会做(或买)很多相关的研究,输家却只想找个人来拯救他们,或者帮他们赚钱。
所有的赢家都相信他们会获利,拒绝让坏事发生在自己身上。他们的身旁有一层保护膜,而且不会在市场做傻事。他们很诧异为什么有这么多人的做法和他们不一样,他们了解会有许多压力,但相信任何一位略具智慧的人,都会采取和他们相同的做法。
 

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 序言  你早就是商品交易员了
 第一章  为短线乱象理出头绪了
 第二章  价格与时间
 第三章  短线交易的真正秘诀
 第四章  价格波动突破——动能的突破
 第五章  短线交易理论
 第六章  逐渐接近真理
 第七章  获利的型态
 第八章  识别买方与卖方

 


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