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三、有益的投资理论与策略(5)

 

  再谈谨慎、理智与减仓(下)

  时间:2007-09-03 08:28:15

  正因为“5-30”之后的下跌未能走出一波真正的调整浪,股指在7月6日即返身上行,结束了调整,时间仅仅一个月零一点,因此这一轮调整仍然是不充分、不完整的,虽然不少个股的下跌完全达到了“大调整”的幅度,但最终受关注的还是股指。因此,“5-30”这波由政策面引发的(即管理层主导和愿意看到的)调整并未达到预期的效果,最多只是一轮“强制性的结构调整”,而本轮牛市的真正调整,还始终未露“峥嵘”。

  应该说,自5月30日推出“调高印花税”政策后,管理层的“心态”是复杂的,态度是暧昧的——财政部调税措施之烈、影响之猛,是管理层始料未及的,要知道之前的“八九道金牌”根本不起什么作用,市场我行我素。谁知道这次一棒子下去,股市大有被打懵、打跨之虞,要是从此一蹶不振,那可如何是好?于是对财政部加税政策的质疑声音多了起来,之后“救市”、“护市”的措施也多了起来,最直接的就是基金发行加速,配合舆论导向,一时间基民大增,基金资金大增,于是机构狂抢蓝筹股,于是股指一涨再涨,眼看又要失控……那又该降温了,于是又是“蓝筹泡沫论”,又是“QDII向基金券商开放”,又是“港股直通车”等,目前的政策意图无疑又有所转向了。

  政策意图往往代表股市的方向,中长线向好是谁都愿意看到的,明年的中国奥运年更是不能有半点含糊的,那么现在不调,更待何时?除了政治因素,基本面还有许多因素都在给短期市场增添变数,比如股指期货推出时间的选择(在过高的股指推出期指无疑是非常冒险的)、创业板推出的进程、AH股股价接轨的趋势、QDII推进的速度、特别国债的发行、进一步宏观调控的政策出台等,哪一条都不是“吃素”的,不慎重考虑,行吗?

  撇开这些不说,光从技术上、走势上看,现在也应该是进行一轮调整的时候了。首先,从大的形态看,牛市中是允许也必然有调整浪的,虽然此轮牛市已在去年6~8月、今年1~3月和6~7月有过三次震荡的过程,但时间都较短,幅度均较浅,都只能算是上升过程中的中继整理形态,称不上一个真正的调整浪,也即从998点运行至今,牛市一直在走“大一浪”,而期间的几次震荡,正好把这一个大浪划分为几个较为清晰的小浪型,那么现在是否已经运行到第5小浪了呢?“大二浪”调整是不是就要来了呢?从中国台湾股市对外开放后走出的大行情看,第一大浪与目前A股一样强劲有力,即从1985年7月30日的636点启动涨到1987年10月1日的4673点,用时两年多,上涨幅度630%,之后进行的第二浪调整,在两个月内下跌到2298点,跌幅超过50%。虽然历史不是拿来直接比的,但至少可以借鉴,所谓“前事不忘,后世之师”。

  其次,从市场运作的过程看,一轮行情或是一个大的热点炒作,往往先是龙头拉升,然后相关品种联想跟风,之后热点全面扩散,以致“曲终人散”。反观本轮行情,无论是从整个大盘来说(先是权重股领涨,然后二线股热炒,最后三、四线股全面启动),还是从热点板块的炒作来看(银行、有色、地产、钢铁等均经历了从龙头发威—板块联动—全面启动—开始降温的过程),均有完成了一轮炒作的迹象,那么接下来进行调整也就顺理成章了。

  第三,从量价关系和筹码分布看,“5-30”前后的成交量形成了一个峰值,目前股指虽早已创出新高,但两市成交量一直没有突破当时的水平,这是一种顶背离的信号,同时其他多项技术指标也多处高位或发生一定的背离,这都预示着一轮调整随时可能展开。另外,“5-30”之前,出现了新开户屡创新高、散户推动大盘前行的现象。当时我曾说,当筹码出现由机构向散户流动(即由集中到分散)的时候,往往一个阶段性高点将来临,事实正是如此。前一阵由于基民队伍的迅速扩大,基金实力大增,增持筹码明显(由分散到集中),但从近一两周起,A股新开户又渐渐火暴起来,新一批股民又踊跃入市,等着他们的是什么,应该很清楚了。

  上面的分析有些“耸人听闻”了,确实,就算现在出现调整,也未必就是可怕的“第二调整大浪”;就算第二浪真的来了,也未必一定跌得那么可怕。“每个股市都像一个有生命的人,都有自己的各种经历,它同样有自己的情绪、习惯以及自己独特的性格。了解股市就像逐渐了解一个人一样。而且,也正像逐渐了解一个人一样,必须在很长的一段时间里给予密切关注才行。”——迈克尔-帕内斯

  每个人有自己的看法,更有每个人具体的情况,包括策略、仓位、盈亏、心态、经验、技术、心理素质、承受能力等,所以不可能也不需要步调一致,只是对大盘的判断,要多留一分清醒。谨慎,或因谨慎而减仓,并不意味着股指马上就会跌,或真的会跌,因为谁都有可能判断失?,市场走势永远是变幻莫测的,但是,当种种迹象表明你应该谨慎一点的时候,何必非要冒险呢?

  综合看,尽管中期策略上应该进入高度谨慎的时段,但短期是否马上就进入调整期还真的难说。“牛的脾气”是很倔的,不遇上真正的强外力,靠自身的力量回头是比较难的。近日若大盘还能保持升势和个股活跃的场面,那是有减仓或出局意愿的人极佳的机会,何乐而不为?如果你已经减仓了,千万要忍住,如果最后又忍不住杀将进去,会比你不减仓更糟。

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