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五、投资是件长久的事(3)

 

  周末不谈股市,谈股事

  时间:2007-05-26 14:23:44

  前几天谈到“时狂”现象,简单地说就是“泡沫”。典型的案例中,荷兰郁金香泡沫、美国网络股泡沫等已经提过,但还有一个经典案例,知道的人可能不多,这里想聊一聊,那就是英国的“南海泡沫”。

   17世纪末18世纪初,经济繁荣给英国人带来了大量财富和资金,他们缺少的是投资机会,这后来造就了一个神话。1711年,南海公司(South Sea Company)成立,业务是接收英国政府的债务(最初约1000万英镑)。作为回报,公司获得了同南美洲进行所有贸易的垄断特权,他们开始组建船队同南美进行黑奴贸易。由于在横渡大西洋过程中黑奴死亡率很高,这种贸易其实并没有给公司带来很高的收益。

  到了1720年,南海公司提出接收英国政府的全部国债,即约3100万英镑,尽管其贸易收入根本无法偿还这笔债务,但人们却认为南海公司是个难得的投资机会,公司的股票从130英镑/股迅速上升到300英镑(虽然英国的证券交易所到1773年,才在伦敦柴思胡同的乔那森咖啡馆正式成立,但股票交易早已开始了)。

  之后南海公司就宣布发行新股(1720年4月12日),发行价300英镑/股,当时甚至连英国国王也认购了10万股。数天之内,股价涨到了340英镑。为满足公众的需求,南海公司很快又发行新股,发行价提到了400英镑,之后一个月股价涨到550英镑。6月15日,当南海公司再次发行新股时,定价为800英镑/股!英国议会上院一半的议员和超过一半的下院议员都认购了新股。很快,股价涨到1000英镑/股。

  这时候,南海公司需要的是投资计划(相当于现在的“讲故事”),人们自发地为公司出谋划策,甚至有人提出从西班牙大量进口公驴来对海水进行淡化处理等等。但事实上南海公司的真实发展前景远没有人们想象的那么乐观。最先“清醒”的当然是公司的管理人员,他们在1720年的夏天开始抛售自己持有的股票。这一消息走漏之后,南海公司的股价开始急跌——从最高约1050英镑/股跌到8月31日的750英镑用了约两个月,到10月31日已跌到290英镑/股,至当年年底就回到了起点约130英镑。

  泡沫的产生虽然需要一定的条件和环境,但一经出现,似乎所有人都被泡沫的“无限扩张性”所迷惑,上至国王、议员,下至普通百姓,几乎都参与到“放卫星”的行列中来,理智分析和理性判断突然从人间“蒸发”,甚至当时伟大的科学家牛顿也“一时不察”,深受其害,以至于这位物理学界的巨人在证券史上也留下了不朽的论断:“我可以计算天体的运行,但计算不了人们的疯狂。”其实,不可能没有反对的意见,也不可能没有清醒的人,但他们的声音被湮没了,也太微不足道了。整个市场,甚至整个国家都陷入到一种亢奋的状态,都对“前景”充满了乐观。这就是典型的“时狂”现象,也即典型的“泡沫”案例。

  泡沫最终的破灭后果是很严重的,拿南海事件为例,股价在半年内跌去80%以上、投资者损失惨重还是“小事情”,之后英国政府出台了《泡沫禁止法》,禁止英国公司发行股票认购证,这一禁止就是100年!直到1825年才废除该法,这之前英国很少有股票流通。100年是什么概念?想象一下倒退100年?想都不敢想!

  因此,泡沫是很可怕的,但愿我们的市场不要日后作为证券史上经典的案例被后人来讲述、来评说!
 

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