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一、如何研判短期市场走向(14)

 

  成也基金败也基金

  时间:2007-09-05 08:32:06

  本轮行情主要由蓝筹股推动,而推动蓝筹股的主要为基金等机构主力,即这是一轮由基金主导的行情,其背景是近几个月基金规模的迅速扩大和积极建仓。“5-30”之后,不少股民转投基金,基民数量呈现激增,新老基金份额大幅上升,使原本持仓比例很高的基金一下子增添了大队后援,自然积极推升本就重仓的“基金重仓股”。推动股指上行的同时,基金的收益也大增,吸引更多的投资者加入基民的队伍,基金又增仓……这是一个良性循环,只要“资金链”不断,一切看起来很美。

  不过,近日情况已经有所变化,基金这个大主力已经有减仓的迹象。这不但可以从大盘蓝筹股近日的疲软看出来,也可以从最新的统计数据中得到答案。据中信证券公布的最新基金仓位监测报告显示,截至上周五(8月31日),125只开放式基金平均仓位为73.3%,相对两周前持仓比例下降6.1%。对政策敏感的基金等机构投资者产生了畏高情绪,连续五个交易日均出现明显的逢高减仓迹象。其中,68只基金主动减仓5%以上(当然同时有16只基金主动增仓超过5%)。

  截至9月3日,今年以来大盘涨幅为98.88%,共计有183只基金跑赢同期大盘,占可比基金数量的七成多。其中华夏大盘精选净值增长率高达207.49%,超过去年冠军基金景顺长城内需增长全年182.27%的收益纪录。可比的257只基金区间平均净值增长率高达104.71%,超过去年可比的177只基金全年102.57%的平均净值增长率。

  这是一组惊人的数据,足以让国外证券业、基金业大跌眼镜,要知道在华尔街一家年均收益率接近20%的基金已经是“基金中的战斗机”了,连续两年收益率超过100%,那简直就是神话中的神话,而目前在中国这是普遍现象。不能不说,这是一个伟大的奇迹。那么,这个“超水平”是否可以变成常态呢?一个人“超水平”发挥之后,接下去“再续神话”的概率还大吗?

  要知道,对应于良性循环的是恶性循环,一旦基金减仓—大盘下跌—基民赎回—迫使基金再减仓成为新的循环,那么其对股指的助跌作用也是非常大的,这也是令人担忧的事。并且,现在已经不是杞人忧天,基金减仓这第一步已经迈出了。

  昨日,受到建行即将回归A股市场的冲击,银行股、金融股等首当其冲地受到基金的减持。同时,投资者亦忧虑市场扩容的加速,前期获利极为丰厚的大盘蓝筹股因此被率先兑现。尽管基金经理们一再否认“蓝筹泡沫”,但由于基金建仓不断把蓝筹股价格推高,从而形成蓝筹股股价高估,这已是不争的事实。

  “在泡沫没有破灭之前,谁也不知道是否存在泡沫。”格林斯潘的名言现在成了基金们最有利的武器。但事实胜于雄辩,既然没有泡沫,为什么悄悄地减持呢?基金大主力到底在担心什么呢?值得大家思考。世界上没有只涨不跌的股市,要想涨得更多、涨得更好,唯有遵循市场规律,实现涨跌有序。涨跌就像人的呼吸,一个人再牛,一口气能憋多久?(后注:2008年一季度的走势证明,当时的担忧成为了现实。)
 

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