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买股票就是买上市公司未来的利润

 

    中国股市目前有近2 000只股票,翻翻它们的行情图,你会发现,它们的价格差异非常大,“中国船舶”(600150)最高价达到了300元,而有的股票只有几元钱。如果说奥迪比奥拓贵、法拉利比夏利价高我们容易理解,但股票是看不见摸不着的玩意,是什么造成了股价之间这么大的差异呢?这里我们就必须了解一个概念——股票的内在价值。

    股票不同于普通商品的是,它没有实质上的使用功效。我们买块牛排,是因为它可以刺激我们的味蕾、填饱我们的肠胃;我们买件靓衫,是因为它可以遮体御寒乃至帮我们吸引到异性的眼球。这些商品都可以给我们带来具体的效用,因此,我们能够直观地理解它的价值。但是股票呢,我们买股票甚至连纸都没有一张,它不能看不能摸也不能吃,它的效用在哪里呢?

    金融是拿钱生钱的行业,而金融产品的效用也正是它所带来的未来的收入。前面我们已经讲过,股票具有收益性,你拥有一只股票后,便可在未来享受该上市公司的利润或者说是利润分红,这便是股票的效用——它可以带来“未来的钱”。

    那么,既然其效用是带来“未来的钱”,而我们买卖股票却是在现在,如何在现在为“未来的钱”定价?现代金融学认为,股票的价值便是其未来股利的现值(present value)。

    这里出现了一个术语——“现值”,我建议你牢牢记住,因为术语是最能冒充内行、吓唬外行的工具之一,比如跟朋友一起看科幻片时,你如果能冒几个“奇点”“虫洞”之类的怪词,别人准以为你对宇宙物理学有深入研究;同样,如果几个人在一起聊股票,你装作漫不经心地说“这只股票的价格已经低于它未来5年利润的现值”,必然会让同性佩服异性臣服。“现值”是金融学上的一个重要概念,简单地说,现值就是未来的钱在现在值多少钱,而把未来的钱换算成现在的钱的运算过程就叫做“贴现”。举个最简单的例子,如果目前的年收益率是5%,现在的100元钱在一年后就变为105元。那么反过来看,一年后的105元就相当于现在的100元,现在的100元便是未来的105元的现值。

    据说霍金在写《时间简史》的时候,手痒难抑,毕竟他是数理专业的,打算在书中插入不少数学公式。一个朋友忠告他:“你每写一个数字公式,读者就会减少一半。”最后,他在书里只保留了一个数学公式,就是著名的质能方程式。现值的算法也有一套公式,只要有了未来收入的数据与贴现率,拿EXCEL或计算器就能算出现值(当然,实在这两样工具都没有,你也可以用铅笔,只是耗费的时间要长一点)。为了超越霍金,我决定一个数学公式都不写,你只需要记住这样一个结论:未来的钱越多,它的现值就越大(这其实是明显的废话)。

    具体在股票上,未来的钱便是股票的股利即上市公司的分红,所以上市公司未来的分红越多,股票的价值就越大。由于上市公司分红的来源是它的利润,那么最后我们可以得出这样的结论:买股票,就是买上市公司未来的利润;上市公司未来的利润越多,股票的价值就越大。如果你在看这本书的时候手边有支笔的话,我建议你在这句话上做个记号。为了以后叙述方便,我们就把这条定律叫做“价值定律”,它是股票投资的精要所在。

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