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会跳起来的苹果(3)

 

    这种股价在短期内不可预测的现象,在经济学上有个专门的名称,叫做“随机漫步”(random walk)。如果你还是不相信,认为这只是理论上的空谈,那么我再给你举几个真实的例子。

    第一个例子是我自己的实验。在我进入证券行业之初,我花了一个月时间进行了一项实验:每天开盘前看完三大证券报,并根据掌握的所有信息对今天的大盘做一个涨跌预测。一个月的实验下来,正确率大约是55%,错误率为45%。我盯着这两个数看了好久,突然想到,这个结果其实跟抛硬币没有两样啊!如果正确率与错误率有极大的悬殊那该多好——哪怕是错误率特别高也好,比如错误率是90%,我反向操作也能赚大钱。——什么世道,想犯错误都这么困难!

    第二个例子是国内的统计研究。你或许会说上述实验只能说明我的水平不高,那么我们再来看看国内“高手”的情况。中国证券网曾对三大证券报自2000年9月7日—11月14日所发表的各种形式的股评和荐股文章进行统计,并按荐股在有效期内的涨跌幅度评分,按统计者的话说,“得出的结果令人惊讶”(其实我一点都不惊讶)。按所列入的股评家人数计,304人中152人得的是负分,正好占50%;304人总共得了60.32分(每人满分为100分),平均得0.198分,接近0分。按所荐股票的数量计,在43个交易日中总共推荐股票4 937只(次),平均每只(次)得分0.012 2分,几乎全军覆没。

    第三个例子是华尔街的实验。你可能还会说国内黑嘴是被庄家收买,股评的失败是因为他们的动机不良,并不意味着股价在技术上不可预测,那么我们再来看看国外的例子。美国几个经济学家在一间屋子里挂满了纸条,每张纸条上写着股票代码,然后找了一只猩猩(理论上它的智商应该比我们都低),让猩猩去扯纸条,它扯下来哪张纸条,经济学家就买入纸条上写的股票。隔了一段时间之后,把猩猩所选的投资组合的业绩与市场上基金经理的业绩相比较,惊讶地发现它的成绩居然在整个基金业中处于中等偏上的水平!这意味着美国基金经理的选股水平跟这个长毛光腚、憨态可掬的大猴子差不多!——天知道猩猩的选股标准是什么,也许它只是看哪个代码更像香蕉。如果说随机选股与经过刻意研究选股的结果差不多,那么就只能说,股价是随机变动的,所以刻意选股不能胜出。

    最后一个例子是一个“股神”的事迹。伊莱恩·葛莎莉是美国一家证券公司的副总裁,1987年10月12日,她预测说“股市崩溃就在眼前”。两天之后,她更把胸脯拍得“砰砰”响,信誓旦旦地告诉美国一家著名的日报,道·琼斯指数很快就会下挫500点以上。一个礼拜后,著名的“黑色星期一”降临了。刹那间,她变成了媒体的宠儿。而几年之内,她就把她的名声转化成了一笔财富。她是怎么做的呢?按自己的预测来炒股吗?当然不是。

 

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