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学习范伟还是学习巴菲特(1)

 

    经济学关于股市有一个“有效市场”理论,它认为股市会根据公开的信息进行判断,并将所有的信息有效地反映在价格上。这句话是什么意思呢?我们可以引用经济学家萨缪尔森的一段话来说明:

    如果聪明的投资者持续不断地主动“货比三家”,寻找很划算的股票价格,卖出他们认为将会价值高估的股票,买入他们期望目前价值被低估的股票,那么,他们这样行动的结果将必然是:当前的股票价格已将股票未来可能有的好前景在自身进行了贴现。因此,对那些消极被动的投资者而言,他们自己不去发现价值低估或高估的股票,展现在他们面前的股价将是:随便买入的一只股票较之另外一只股票来说基本上都无所谓好坏。消极被动的投资者只需采取随机选股的策略就很可能取得与使用其他任何选股方法一样的效果。

    在这个理论下,显而易见,获得超额收益是不可能的,因为没有人会那么傻,把具有超额收益前途的股票卖给你,你也不可能以一个超过正常收益的价格把股票卖出去。

    这个理论到底是对还是错呢?从绝对意义上讲,它肯定是错的,股市上肯定有赚到了超额收益的人,巴菲特便是一个例子。他对“有效市场”理论如此评价:“如果市场真的是有效的,那么我现在还是一个流浪汉,拿着锡铁杯子在街头要饭。”有趣的是,萨缪尔森在学术上虽然非常支持“有效市场”理论,在实践中却反其道而行之,他买了许多巴菲特公司的股票,赚得盆满钵满,更有趣的是他获得了许多超额收益,却没有想过修正自己的“有效市场”理论。

    那么,既然市场存在获得超额收益的可能性,如何才能获得超额收益呢?

    要获得超额收益,有两大途径,第一便是——犯罪!

    没错,你没有看错,是犯罪。当然,我这里说的犯罪不是指像电影《天下无贼》里范伟所饰演的那个低智商劫匪一样,举着把西瓜刀到证券公司营业部抢劫交易结算资金,那太没有技术含量了。这里说的犯罪专指非法的证券交易,详细条款可以参见《证券法》第三章第四节“禁止的交易行为”,通俗一点说就是内幕交易、坐庄、老鼠仓等。比如,你如果能事先知道一家高赢利公司将重组一个濒临破产的公司,那么你想不获得超额收益都困难。有一些走火入魔的经济学家认为甚至未公开的信息都不能获得超额收益⑨,这显然是神化了市场的功能,唯一会支持他们的可能就是那些内幕信息交易者了,只不过支持的原因是基于利益而不是事实。在第三章“真实世界”中,我会详细再讲是哪些人通过哪些手段获得了令人惊叹的超额收益,这里“花开两朵,各表一枝”,先具体说说第二条途径。

    第二条途径就是成为一个投资家。以巴菲特为例,他也是草根出身,最初的时候,他跟我们一样也只是一个“散户”,我们自然会想到,可以通过学习他来成为一个投资家而获得超额收益。关于巴菲特投资方法的书数量多得像他拥有的股票市值,对他的投资思想也总结得五花八门。如果你把关于巴菲特的书看得足够多,我相信你一定会迷糊,因为其中可能会存在许多自相矛盾之处。这不奇怪,因为这些书都是其他人对巴菲特思想的总结,每个人的理解难免有偏差。巴菲特除了每年给股东写一封公开信外,自己并没有写过书——这也没办法,巴老要管理几百亿美元的资产,人家忙啊。不过,我们不得不再一次佩服巴老的修养,他有多少粉丝啊,出本书可能会热销得地球纸贵,但人家就是不写,哪像中国的某些名人,自传虽然出了好几本,只是自传不是自己写的,自传写的也不是自己。

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