与上面说的价值投资相比,数量化套利交易完全是两个道上跑的车。
数量化套利交易更像解决数学关系,如果可以描述出来资产之间有一定数学规则的话,当市场资产不符合它应该符合的数学关系时,你利用差错、通过买卖、获得收益,这是数量化套利的基本模式。
不管是价值投资还是价值投机,不管巴菲特还是索罗斯,赚钱无非是低买和高卖,投资不管是价格投资还是价格投机,低买高卖有个先后,比如你先买,只有涨高了才能高卖。
套利其实也是低买高卖,只不过在同一时间点上发生了低买和高卖。而对于同一个股票、在同一时间点上,你不可能实现低买高卖的,因为如果在同一时间点又买又卖,价格是一样的;甚至你买的是买盘价,卖的是卖盘价,说不定肯定是亏的,但套利是同时可以做的。
社会上很少有人理解套利这个理念,并不是推广的问题。
对于大多数小投资者来说,并不适合做套利交易,主要因为套利交易有门槛,这里有三个层面问题:
第一问题是偏好,有些人喜欢低收益、低风险的品种,有些人喜欢高风险、高收益的。比如我是喜欢低收益、低风险的,但有些人喜欢高风险、高收益。
第二问题是门槛,买股票比较简单,但套利不是你说干就能干的,有一定门槛的,这里门槛主要是研发门槛,只有真正理解套利、并具有研发能力的人才适合进入。
第三,套利实际上是一个零和市场。在价值投资领域里,竞争者的加入在达到极限之前是互相捧场的,推广就是互相捧场,只要别接最后一棒,价值投资就表现你好、我好、大家都好。
但对于套利来说,竞争者加入是互相拆台的,有一个套利机会我去抢别人就可能抢不着,一推广,去的人多了,机会就消失了。这些在事件性套利尤其明显,因为事件性套利交易发生完后,这种事件性交易完后就没有了,像ETF开始套利,开始很大,然后越来越小、越来越小,最后就没有了。
之三:对冲基金——金融皇冠上的明珠
金融业在所有行业中效率最高,因为您每赚一元钱都可能来自于别人的腰包,但没有人会把自己的财富拱手相让。真正意义上的对冲基金以寻找市场盲点为己任,通过创造性的交易,低风险或者无风险地获得收益,进而提高市场效率,因此对冲基金被称为金融皇冠上的明珠。
在欧美等成熟金融市场上,金融衍生品极其丰富,投资者既可选择任意风险收益特征的产品直接投资,也可将现有产品的风险收益特性进行裁剪。对冲基金通过火箭科学家的精密模型为每一种风险资产定价,买入价值低估的品种,卖空(因价格下跌而获利)价值高估的品种,或者承担特定风险获取收益。
即便是在高效率的欧美市场,对冲基金依然获得了超出市场平均收益水平的利润(俗称“战胜市场”),但在新兴市场因为市场效率有限,经常获得令人瞠目结舌的业绩(这也是对冲基金经常光顾墨西哥、印尼、菲律宾等市场的原因)。
总体上看,正是对冲基金持续稳定的高业绩让这颗金融皇冠上的明珠熠熠生辉,让其管理人和投资人硕果累累,进而壮大了对冲基金行业。有数据表明,对冲基金的资产规模在过去5年内估计翻了一番,达到约1万亿美元。
之四:中国市场——令人垂涎欲滴的大蛋糕