第三章 投资概论(7)

此外，有一群基金经理人专门追逐一些特定的个股，他们认为买入其他基金经理人买入的个股对他们而言，相对比较安全，至于较陌生的领域他们则敬谢不敏。因此，一些没有被发觉、具高度增值潜力的个股往往被他们所忽略，尤其是一些历史较短的新兴公司，但这些个股往往出入意表，成为股市的明日之星。
共同基金发展历史
共同基金最早是由荷兰的金。威廉一世(King William I)所创立的，这个构想很快就传遍苏格兰，而且大受苏格兰人的青睐。苏格兰人向来以节俭闻名、从来不随便花钱，然而他们把共同基金视为新潮流，省吃俭用地存下钱来买新的基金。
自然而然的，到美洲拓荒的移民把共同基金的观念带进了美国，然而，一直到19世纪末期共同基金才在美国盛行起来。那时，共同基金被称为“股票信托基金”(stock trusts),最早的股票信托基金是1889年发行的纽约股票信托基金(New York Stock Trust)。股票信托基金后来演变为“投资公司”(Investment company)，在20年代曾经风行一时。
第一个以现在共同基金型态在美国发行的，是1929年11月创立的萧路姆斯赛利斯基金( Shaw-Loomis-Sayles Fund)，不幸的是，时运不济，基金上市时恰好是股市大崩盘的数周后，而且股市从崩盘后一直掉到1932年才见谷底，以致到1年
股市稳定时，已有半数的投资公司倒闭。
投资人从这里学到一个很重要的教训：当股票重挫时，基金也会跟着下跌。无论是1929年崩盘，或是1972、73年间，87到90年间的下挫，抑或是在将来可能的2000、2010，或2020年，再好的基金经理人也不能保证投资人能幸免于难。也就是说，无论是你自己投资，或是由专家来替你管理，并没有一个真正可以避免崩盘的投资组合。
在1929年崩盘的十一年后，美国国会于1940年通过一个关键性法案：投资公司法(Investment Company)，这个直到现在还生效的法案，揭开了共同基金的神秘面纱。该法案规定每一个基金都要详细说明投资细节，让投资人知道他们买的是什么，付了哪些费用。
现在已有超过6000个共同基金在美国上市，每个基金都必须说明其投资策略及所衍生的风险，包括该基金如何做投资、投资组合的内容、及最大持股的公司名称及拥有多少股数等。此外，每一个基金也必须公开基金管理费及基金公司所多收的任何费用，并报告过去的盈亏，以便让大众知道它过去的表现。
除了强制基金告知所有真相的规定外，每个基金也必须遵守严格的投资规定。例如，单一股票的投资金额不得高于该基金总投资额的5%，这个规定等于强制要求各基金分散风险、保障投资人的权益。
同时，美国证券交易管理委员会(Securities And Exchange Commission)，简称SEC)也负责监督各个基金，以防止业者违反规定。整体来说，政府制定良好的政策来规范基金业者，而基金业者也颇为自律，和证管会这个严格的监督者维持很好的关系，政府及业者都严守分际。
最近，在证管会的支持下，美国几个基金团体开始进行一项改革，他们试图删减投资手册上冗长的法律条文，以节省投资人阅读时间及印制成本。因为这些条文大多都是政府规定必须刊载的，然而根本很少人有兴趣去读它，结果往往造成投资人时间的浪费，甚至误导投资人，而且羊毛出在羊身上，印刷的费用终究是由基金本身来支付的。
这项改革计划的目的是，希望基金公司能制作出简洁易懂的说明书，不要艰涩得谙屈鹜牙，投资人得念过法律学才看得懂，计划一旦实施，不论基金公司或投资人都能获得双赢的局面。
共同基金在经过一段时间的沉寂后，在60年代末期又开始风行起来。彼时，甚至包括老师、店员、临时工等都在兼差销售基金。不幸的是，当数以万计的投资人买了基金后，1969到1972年股票交易进入空头市场，而这是仅次于1929年崩盘以来最惨的一次，所以大家的投资成果都相当不好。
在股价持续下挫的过程中，有的基金净值甚至下跌了75%，再一次证明基金不是绝对安全的。惊慌失措的投资人在震惊于自己的损失下，疯狂抛掉手中剩下的受益凭证，即便卖出的价位比买进时低很多也无所谓，他们将幸存的钱存人银行，面且发誓不再接听任何基金销售人员的电话。
在往后的大约十年左右，几乎很难说服任何美国人去投资股票型共同基金，绩效卓著的基金就好比有口臭般的无人理会。有不少眼光高明的基金经理人能挑到许多便宜的股票，然而，没有了客户，他们也没有钱进这些便宜的股票。
基金市场就这样沉寂了十多年，直到80年代复苏，共同基金业才逐渐有起色。但即使如此，现有的56515支基金中就有超过1200支基金是近二年才发行的，这二年间几乎每过一、二天就有一支新的债券型基金、货币型基金或股票型基金上市，加入现有的2100多支股票型基金阵容中。如果照这个速度增加下去，美国的股票型基金数量将很快就超过上市股票的家数。
基金选购建议
综观现有的基金大概可分为以下几类，包括全方位基金、单一产业基金、多项产业基金、小型企业基金、大型企业基金、海外基金、本国基金、成长型基金、收益型基金、平衡型基金等，及更复杂的像是专门买其他基金的基金。
由于基金种类繁多，即使花上一天一夜恐怕都无法读完半数的基金公开说明书，甚至有人做过统计，如果把所有这类书籍及手册都堆在你身上，可能需要一个救难队花数个小时才能把人从书堆中救出来。事实上，花这么多心力去挑选一个正确的基金会令人疯狂。如果不那么苛求，非得找出一个完美的基金不可，你可能会快乐一点、放松一点，也会因而对你的小孩和狗好一点，而且可能可以省下看心理医生的费用。
为了预防你成为病态研究者，在此提出八点建议：
1．你可以向基金管理公司直接购买基金，例如卓福士(Dreyfus)、富达(Fidelity)或史卡特(Scudder)等；也可透过券商购买，虽然该券商可能没有代售你想要的基金。
2．由于券商可以从销售自己的产品赚到较多的佣金，因此多会极力说服你购买他们的产品，但这些产品却不一定符合你的需要，所以若经纪商向你推荐任何产品时，务必打听清楚，同时向他们要求提供所有代销产品的资料，好从中做一筛选。
3．如果你是长期投资人，应避免投资所有债券型和混合型基金(hybrid fund，同时投资在股票及债券的基金)，而只买纯粹的股票型基金。因为在过去90年中，有80年股票的表现超越债券(债券在80年代表现不错，但股票表现仍然较好)。在90年代的前半段，股票仍然远远超越债券的表现，也就是说，如果你没有百分之百的投资股票，长期来说，你的财富就缩水了。