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代序 看巴菲特如何抄底股市

 

2008年的金融海啸让全球股市连连暴跌。就在其他投资者纷纷逃离股市之时,巴菲特却频频出手,累计投入280多亿美元,大量收购马尔蒙控股、箭牌、罗门哈斯、高盛、星座能源、泰珂洛、通用电气以及中国的比亚迪等股份。谁知,巴菲特投资上述股票后,股价继续大跌,从而引发了全球对巴菲特“廉颇老矣,尚能饭否”的质疑。

其实,股市潮起潮落,有大涨就必定有大跌。股市大涨时,各种投资策略孰优孰劣还不容易显现出来,遇到大跌时就立见分晓了。

巴菲特的投资策略是:股市大涨时反贪,及早退出股市;股市大跌时反恐,趁机抄底捞便宜;大跌大买,越跌越买,而不是割肉离场。他认为,投资者只要具备这样的定力,就一定会跑赢大市。

仔细考察,巴菲特在股市暴跌时采取的措施主要有三条:

一是精选投资行业。早期的巴菲特喜欢采用格雷厄姆的分散投资法,无论行业、管理层好坏,也无论是否濒临破产,只要净资产远远超过股价就买。这种寻找烟蒂式的投资方式确实让他赚了钱,可是到后来大家都用这个策略时,他就不得不改用费雪的集中投资法,专门投资少数超级明星企业,到后来一出手就是几十亿美元完全控股该企业。

二是做价值波段。别以为做波段是你的拿手好戏,巴菲特的做法和你可不一样。他首先通过上市公司的整体价值计算出每股的内在价值,然后与股价进行对比。如果内在价值大大高于股价就买,然后在股价高涨时卖出。例如他2003年投资5亿美元买入中国石油H股、2007年全部抛出,主要就是依据内在价值(而不是股价)做波段的。

三是只用闲钱做投资。即使面对那些预期未来10年内能涨100倍的大牛股,巴菲特也坚持只用闲钱投资,亏了就等机会;一旦输光也不伤筋动骨,如果赌中了就必定大赚,后半辈子就不愁了。用闲钱做投资的好处是,即使面对持续两三年的股市阴跌也不必慌张。

巴菲特一生经历过四次股市暴跌,分别是1973、1987、2000、2008年。每次股市暴跌前一两年,巴菲特就提前退场,根本不参与最后一波行情,而是冷眼旁观其他人在股市中搏傻。等股市跌透了,他再悠然自得地大规模进场,一一捡拾原先看好的股票。例如:

1984~1986年美国股市持续大涨,累计涨幅246倍,巴菲特从1985年起就大规模出货,明确表示只留3只股票,其他通通卖掉。当1988年股指跌到谷底时,他开始买入可口可乐股票,并于1989年补仓,一共投入10亿美元。同时,他还买了6亿美元吉列公司可转换优先股。

2008年巴菲特大规模买入280多亿美元股票,分布在金融、消费品、医药、交通能源四大板块。巴菲特认为,这些行业发展稳定,容易出现超级明星股;有形资产少、盈利能力强,只需增加少量有形资产就能扩大规模、提高盈利、克服通货膨胀;负债率低,不怕逼债。这种投资时机和策略的选择,对中国投资者不无参考价值。

容易看出,巴菲特的投资不能简单地理解为炒股,对他来说,买股票就是买企业,就是投资该企业的未来。

巴菲特宣称值得他一生持有的股票只有四只,后来开除了一只,只剩下华盛顿邮报公司、政府雇员保险公司、可口可乐公司等三只股票。他把股票投资看作马拉松长跑,认为只有跑完全程的运动员才可能获胜。意思是说,投资业绩不能只看一时一股,必须从长计议。

在我国,投资者遇到股市暴跌时总喜欢割肉。割肉无疑是疼的,更何况割的是自己的肉,这必定会坏了心态,导致接下来的投资操作情绪化。这种事先不根据内在价值选股、事中根据股价波动换股、事后根据消息面盲目选股,与巴菲特的投资策略背道而驰。

看了巴菲特抄底股市的技巧,对你肯定会大有帮助。

 

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