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短期涨跌是不需要预测的

 

我无法预计股市的短期波动,对于股票在一个月或一年内的涨跌我不敢妄言。但有一种可能,即在市场恢复信心或经济复苏前,股市会上涨,而且可能是大涨。因此,如果你想等到知更鸟报春,那春天就快结束了。

——沃伦·巴菲特巴菲特认为,股票投资尽量不要关心眼下的一时涨跌;不过有一点要注意,那就是在股市恢复信心或经济复苏前,股市有可能会大涨,所以短期操作的投资者在此之前要提前进场才行。

2008年10月17日,巴菲特在《纽约时报》上发表署名文章认为,如果投资者想等到知更鸟报春,那么春天就快要结束了。

知更鸟是北美洲的一种候鸟,娇小玲珑,冬天喜欢去南方取暖,春天时飞往北方繁殖。在巴菲特居住的美国东北部,每当知更鸟出现时就表明春天要来了。因为知更鸟有一个习惯,喜欢在天亮前啼叫,所以颇有公鸡报晓的味道。每年的二三月份,知更鸟在屋前屋后的树丛里叫,由于数量少,并且是偶尔出现,所以往往只闻其声,不见其影,谓之“一鸟知春”。到了春夏之交的五月,知更鸟成群结队地回流,犹如潮水般地涌现,美国人称之为“鸟浪”(w*e),这时候春天就要过去、夏天快来了。

巴菲特以知更鸟报春作比喻的真正意思是,投资者不用过于关心眼下股价的一时涨跌,只要自己看中的股票投资价值凸现,只管海底捞月就是了。如果想等到知更鸟成群结队地出现(金融海啸过去),春天(最佳投资机会)就快要过去了。

2008年金融海啸愈演愈烈之时,巴菲特坚持认为,他不知道美国和中国明天会发生什么,但他确切地知道有些股票已经进入值得买入的区间——这就够了。

在巴菲特看来,各国中央银行对金融市场不断注资,银行存款利率不断降低,这种注资就像把水注入沙滩一样,终有一天水会流出来。注资越来越多,全世界到处是“水”,通货膨胀和货币贬值不可避免,这时候持有现金就不如买进有投资价值的股票合算了。

以伯克希尔公司为例。伯克希尔公司的主体业务是保险,巴菲特对伯克希尔公司保险资金的配置、投资策略,有许多是这样操作的。例如,伯克希尔公司的保险资金配置中最大的资产是股票,其次是现金及等价物,其三是固定到期证券。巴菲特往往在经济危机中大量投资上述资产,这与美国其他主流财产保险公司有很大不同。

说穿了,巴菲特是以伯克希尔公司资产负债结构中大量的股东权益为后盾,以现金类资产对负债的大比例匹配为基础,以股票投资收益的相对稳定性为依托的。也就是说,伯克希尔公司资产负债结构中有大量的浮存金,这种浮存金被巴菲特当作自有资金来使用,所以他往往从容不迫地在股市底部投资,被套上几年也无所谓。而其他同行不具备这种大比率的股东权益,当然就无法模仿他了。

在具体选择哪些股票上,巴菲特因为自己本身就是公司董事长和首席执行官,所以他在评估一个企业的发展前景时具有丰富的经验和独特眼光,并且会有更好地把握,这是普通投资者望尘莫及的。

顺便说一句,这也是为什么普通投资者虽然看过不少有关巴菲特的书,并且对巴菲特选择股票的策略牢记在心,却无法取得与巴菲特同等投资业绩的原因所在。因为两者的地位不同,视角也不同。

伯克希尔公司保险业务的投资收益,从结构看主要包括投资孳息收入、资本利得收入(买卖差价)两部分。投资孳息收入主要包括现金等价物、固定到期证券获得的利息,以及股票(股权)投资获得的现金分红。伯克希尔公司2005年这部分收入比上年增加亿美元,主要是当年美国短期利率上升导致的;2006年1~9月比上年同期增加亿美元,除了短期利率继续上升的原因外,还在于股利收入也在增加。

由此可知,伯克希尔公司的投资孳息收入高低主要受利率水平和现金股利影响。在巴菲特看来,主要是受宏观经济影响。所以他更关心宏观经济发展趋势,不在乎股市的一时涨跌。

伯克希尔公司2003年的保险投资组合资本利得收入(买卖差价)为亿美元,2004年为亿美元,2005年为亿美元,2006年为亿美元。其中2005年因为把账面收益的50亿美元吉列公司股票全都换成了宝洁公司股票,所以并没有取得任何现金,实际上并没有发生买卖差价收入。这里之所以会“冒出”资本利得收入来,纯粹是会计核算方面一收一支得到的结果。

伯克希尔公司保险组合中的资本利得收入比孳息收入少,有时候要少许多。仔细研究会发现,这是由于巴菲特长期投资理念形成的,并不是像有些读者所理解的那种“因为股票被套牢了不能买卖,所以无法产生买卖差价收入”。事实上,巴菲特投资股票主要是想从这些公司的股息分红中获得收入,根本不急于套现,所以他也不会去关心股价的一时涨跌。【巴菲特股市抄底秘诀】不要过于关心股价一时涨跌,既然是底部,尽管买入就是了。请记住巴菲特说的:“在市场恢复信心或经济复苏前,股市会上涨,而且可能是大涨。因此,如果你想等到知更鸟报春,那春天就快结束了。”

 

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