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价值投资:长牛市的投资策略(5)

 

所以,要想成为一名成功的价值型投资人,就要学会反向操作,不跟在别人后面人云亦云。当然这种反向操作并非是机械式的逆势而为,为反向而反向。股票市场对于公司股价判断准确与否的概率几乎是一半对一半,因此投资人唯一能与市场大众反向操作的状况应为:(1)股票市场对于某一事件的心理反应已到了疯狂的极致;(2)对于公司财务资料的分析大家都错了。尤其需要注意的是,当缺乏足够的证据支持时,千万不要与市场对着干。

原则七:忽略市场

股市中的芸芸众生若不为媒体信息所左右,那将是一个非常难能可贵的投资心态。而这正是成功投资人的重要个性特征。这样说并不是说他们不需要关心信息,而是说他们要关心的焦点应聚合在公司长期发展潜力上,而不是下个月或下一季度股市会发生什么事情上。判断公司价值大小最有力的要素就在于重视人人都可得到的公司财务报表,以及公司股票在股市上的长期表现,这较之经济学家、分析师等能告诉你的不知要有用多少倍。

同样,股市行情与公司真正的价值有时并不相干,唯一决定价值的只能是公司的获利表现,而不是期望股市给这个表现定一个什么价。不论大盘指数上涨或下跌带来什么样的震荡,都不应该成为投资人做出买卖决定的唯一依据。

简言之,价值投资只是一个简单的投资理念,它和逻辑推理、数学和心理学等方面的知识紧密相关。我们上面已经讨论了价值投资的原则和观念,这些原则和观念虽然是在西方形成和发展的,但应用于今天的中国证券市场的投资仍然具有非常现实且有重要的意义和可操作性。现在,我们把这些枯燥的原则简化成下列重要的投资步骤:

1.以巴菲特的选股原则评估企业。评估的内容包括:欲投资公司的未来前景的能见度;欲投资公司经营管理能力的能见度,包括是否了解公司未来发展潜力和公司灵活运用现金流量的能力;欲投资公司经营者信用的可靠度,包括是否会让公司股东共享公司的获利。

2.在投资市场上“低买高卖”只是一种理论上且理想中的操作结果,在通常情况下,只有圣人或幸运的人才能做到。在大多数情况下,暂时的被套才是常态。但买入的公司首先必须是符合我们上述几个特征组合的好公司(要找到符合全部特征组合的公司也很难),同时在价格被相对低估的时候买进。买进股票后遭遇暂时下跌是正常的。有一点可以肯定的是,潜藏于企业内部的真实价值终究会反映在股票价格上,而未来的股票价格上涨空间也将足以弥补短期股票价格波动所导致的损失,甚至产生更高的报酬率。

 

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