后期是：超级庄家横空出世
超级庄家“三位一体”：并购重组+二级市场坐庄+宣传造势
超级庄家的秘密武器是：股价=市盈率×每股收益
这个时期是超级庄家操纵上市公司财务报表，做假账虚增上市公司利润，目的还是为了二级市场的炒作。当超级庄家的疯狂操纵和疯狂炒作无法收场时，股市的崩盘期悄悄来临。随着“亿安科技”的灭亡，长河系崩盘，证明了草创时代脱离产品经营进行的资本运作必然要失败的结局。
正因为管理层对证券市场错误的定位：只有融资的功能而没有投资功能，于是上市公司高层管理者在错误的资本运作理念指导下，才会出现大量草创时代的草莽英雄，梦灭股海。于是，上市公司高层管理者频繁出事成了近年来资本市场一道令人尴尬的风景。
上市公司的高管们怎样“玩”资本，利用错综复杂的资本交易，达到挪用公款、侵吞国有或股东资产的目的。出事后上市公司高层管理者逃匿，便成为一种趋势。因而，我们现在必须正本清源，正确定位，把股市的投资功能放在首位，让利于民，还富于投资者，把上市公司为投资者创造财富当作衡量上市公司的标准，和再融资的条件。同时还必须加强监管，完善资本市场的监管制度体系，让对投资者不诚信的上市公司高层管理者无路可逃，提高上市公司质量，让不合格的上市公司淘汰出局，让高质量的上市公司进入到资本市场来，只有这样资本市场才能健康发展。
黎明前的黑暗很快就会过去，中国资本市场的明天肯定是辉煌的。
一、回顾过去才能看清未来
有人肯定会问：资本市场好是好，可是前面那么多企业家，搞资本运作失败，是什么原因？我们来简单回顾资本市场有代表性的失败几个案例：
1、罗成具有创业家的本性，他的敢于创造和敢担风险的素质，是最宝贵的企业家精神，所以他承担着创业者的使命。评心而论，罗成整合了大量的资源和资金，但是却不会用，大量的优质资源和资金不仅没有产生效益反而造成了巨大的亏损。1999年是中国资本市场资本运作最好的时机，也是产业运作最好的时机。当时罗成撑握住大量的优质资源和资金，资本运作也可以带来大量的暴利。罗成是缺少明确和务实的企业发展战略，更主要的是缺少两个能为集团发展着想的专业化的团队：产业运作团队和资本运作团队。所用之人都是想跟着罗成投机快速发财的人。再加是罗成身上有致命的性格缺陷，又没有组织和机制的保证，罗成的翻船也是情理之中的事情。罗成可以创造亿安，却不能滋养亿安、管理亿安、发展亿安。罗成资本运作的失败是资本市场草莽英雄时代结束的必然结局，也是罗成性格决定其命运的必然结果。
2、刘波先生的发迹史虽然独特，但并未脱离中国商人的一般发迹规律：八十年代搞承包、九十年代弄上市、本世纪玩重组。凡是在中国能够数得上的商人，大体上都走过了这样一条路线。刘波先生的发迹史，是中国当代商人的缩影。随着金融业的治理整顿，随着中国上市公司的拨乱反正，随着反腐败力度的不断加大，我们可以推断，还会有商人们抽身而退。
中国商人的发迹史中，一个最直接的形式是：通过关系直接从国有商业银行获取贷款，然后用贷款从事公关活动，继续获取更多的贷款。我们简单地把金融黑洞责任推给银行似乎不妥，但国有银行在交易过程中，连最基本的保障措施都没有，是典型的赌徒式的经营方式。如果遇到良心发现的商人，国有银行的贷款还能收回一二；如果遇到亡命之徒，国有商业银行只能得到一纸毫无价值的判决书。刘波先生远去的背影让我们又一次看到了这样的一个结局。
