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一些简单的赚钱规则(5)

 

就如上面说的百联集团,其房子在南京路上,本身有很大的价值,公司现在没有经营好,不代表未来不会发生变化,如果公司现在经营不好,过一段时间,股权稀释后可能会被收购,这时候算的账就是南京路的资产、淮海路的资产。”

因此,李振宁认为,在通货膨胀的大趋势下,现在的商业地产、商业股,实际用了大量的商厦、地产,从地产含量角度讲是值钱的,还有那些手头有大量股权投资的公司,都是实实在在的价值。

李振宁就最喜欢做这些价值重估的事情,“比如股权分置套利,做这些往往获利最大,一些上市公司资源价值很好,但是激励机制不够,所以一旦发生了变化,可能带来的结果就非常好。”

H. 如何看待一次性收益

目前很多上市公司都有投资性收益,对此,很多投资者对其持有怀疑。许多人都认为,上市公司一次性投资收益不算公司收益,还有人认为目前上市公司中有很多交叉持股而导致收益不断增高的现象,其中有很多泡沫。

但是李振宁却不认同,“为什么不算收益?比如雅戈尔参与了中信证券和宁波商业银行等上市公司,中信证券涨到90元多了;雅戈尔还持有1.79亿股宁波商业银行的股权,宁波商业银行的股价也提高了。这给雅戈尔带来了近200亿可变现资产,怎么就不算公司收益?”

“雅戈尔这类公司也可以选择将200亿一次性变现,但是,这是一次性变现吗?200亿能做多少事啊。所以,这种收益不是一次性的。”

“当然,大家可以说,如果一家上市公司集中到一个行业可以做到更精,但是如果这家上市公司三个行业都能做好,说明它的智商更高,体制更好。因为三个行业做得好,肯定是因为有优秀的团队。比如雅戈尔,做房地产有房地产团队,做投资有投资团队,现在我们认为控股公司的价格应该打折扣,那么巴菲特呢?它的股票投资是最灵活的!”

李振宁还用自己举例,比如他自己的公司就打算既做二级市场,又做PE。他认为,有的时候二级市场与PE也是可以结合起来的,有做PE的眼光,对于二级市场公司价值的判断也是有意义的。

J. 分析PE

2007年下半年,市盈率是被讨论最多的话题之一,在国内股市超过6000点时,目前国内市场平均市盈率超过70倍,很多优秀公司的市盈率超过100倍。这时,如何预测未来市场的市盈率,去把握市盈率投资中的机会呢?

“目前的PE已经炒到2009年了,”李振宁说,“说按2005年50多倍,2007年可能40倍,2008年可能30倍,2009年20倍,但是往后预测实际是很难的,这都带有很大不确定性。”

虽然如此,李振宁认为,市盈率不能拘泥于国家之间的比较,每个市场都有自己的PE标准。

对于目前市场经常用的国内市盈率与国际市盈率对比,比如与美国、中国香港、欧洲等国的市盈率作比较,李振宁的观点是:简单用PE跨国比较意义不是很大,比如日本,PE从来就比较高,高速成长时期基本在70倍上下,差不多维持了10年。同样,欧洲三大指数,法国就高,到30多倍,英国则20倍,日本现在也是30多倍。

各国不同阶段的经济增长性不同,PE标准不同。马克思研究认为,所谓PE跟利率有关,如果利率是5%,可能20倍的PE就比较合适,但是如果考虑到成长性,又会给不同的参数,因为各国成长性是不一样的,这就存在有很多差别

 

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