而且，市场之间不存在统一的标准。同样在美国，道琼斯30种工业指数，因为只包含了较小的样本，PE比较低，但是纳斯达克就很高，所以这很难比较。
一些人简单拿我们国家的PE跟美国比，这是不可比的，似乎美国的标准，中国就不是标准，但美国因为证券市场强大了，所以它就制定标准。
在这点上，李振宁从来不迷信，既不迷信洋教条，也不迷信书本，他说，没有绝对的标准。“在上世纪初，美国教授如果没有在欧洲留过学，回来就不被人家认可，现在反过来，如果不在美国留学，就被认为水平不够。主要因为美国经济强大，是它在制定股票市场的标准，而在制定标准时不可避免把本国利益带进去。”
而且，李振宁还认为，不同行业，市盈率应该不一样。PE这些都是短期指标，比如实销率、实现率等四个比率，但看企业不是简单地看比率。即使在国外，不同行业所给的PE是完全不同。比如在美国，生物制药可能是50倍以上，看有些公司400倍都有，中国的生物制药到美国也是100倍的都有。
最后，李振宁认为，对于不同的企业，发展阶段不一样，市盈率也会出现不同。“不同的行业在不同发展阶段的PE也不同，因为企业有不同的生命周期，是正好在朝阳阶段还是在往下走，给的PE都不同，这很复杂。”
之三：战略决定战术
在选择好股票之后，李振宁认为，买卖时有一个战略和战术的问题。
在李振宁看来，一个成功的投资家首先要有战略眼光，对国民经济大趋势与股市趋势要有准确的把握；其次，必须非常自信，有坚强的毅力，很好的定力，不为市场情绪所左右；最后，投资家要善于捕捉市场先机，知道自己的能力范围。
“成功的投资家知道什么东西重要，什么东西次要！这些人往往先把重要的东西抓住，而细枝末节则管得少。”李振宁认为，在大的战略决定之后，甚至战术也决定了，那个时候，才可以说细节决定成败。
实际上，在各类市场，尤其是股票市场中，市场经常有情绪，这种情绪是人的情绪的反映，而且，市场情绪随时会有变化，当股市涨到一定程度，担心的情绪可能会占上风，在某种政策或者某个因素导火索下，市场情绪就会造成短期市场的波动。
李振宁举例，“拿我们从2005年到2007年的行情来讲，从1000点到5000点，中间也走过了几个阶段，每个阶段都是轮动的。”
“2006年春节前1100点，春节后到1700点，这个过程中基本是股权分置改革造成的，只要有公司做股改，送几股，这只股票就会暴涨一下，在这种情况下，蓝筹股涨得不快。后来在1700点进行了调整，当时的信号就是有色板块，当时有色板块大幅调整，这与国际期铜等调整有关。再后来，指数向3000点进发，结果大部分股票不动了，而前期滞涨的蓝筹股开始补涨，而且涨很多，而其他股票有的不涨还跌。到3000点，市场又进行了一段调整，当时一个背景是很多大银行都上了市，这时候工商银行也都涨到6.7元，以后一调调整到4元多；再之后从3000点到4300点，又是蓝筹股比较郁闷的时候。”
他继续解释：“这些涨跌都有一个来回的轮换，情绪有时候会到这，有时候会到那，在4000点之上，本来还可以走高一点，政府出手了，政府用印花税政策表明要抑制投机，鼓励投资。”
