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从看多到谨慎(5)

 

只要是做投资的,可能都会对2005年初到2005年5月期间赵丹阳的论调印象比较深刻,那期间,赵丹阳是中国A股必然出现大牛市的坚定支持者。

现在,很多人都在谈论中国黄金十年,但是2005年初,相信很少人能够对中国股市抱有长期的预期,当时更多的机构认为,市场下跌更多地反映了证券市场系统性的问题,市场参与者越来越缺乏信心,资金不断抽离,市场的生态环境遭受到极大的破坏。经历了3年多熊市的调整,证券市场的系统性风险仍然很大。

例如在2005年1月,多家基金对于2005年总体看法谨慎,如2004年业绩靠前的易方达策略成长基金认为,尽管宏观经济调控成效已相当明显,但股票市场的表现仍与整体经济的表现相悖,市场系统风险仍大。

但此时赵丹阳却勇敢地提出了“半年内中国股市会出现转折”的论调。

在赵丹阳眼里,中国股市之所以有投资价值,可以从与其他国家的对比中找出原因。他多次表示,中国经济从2003年表现出的运行特征与美国和日本在1973年第一次原油危机前后的经济特征有很多相似之处;而目前中国股市跌幅也等同于1973年美国的跌幅,大于日本当年的跌幅。

“美日股市经历了1973年至1974年的下跌后,进入了长达15年的大牛市。15年间,道指由577点上涨到2709点,日经指数从3513点上涨到38915点。因此,对于中国股市我们有理由保持乐观的期待。”赵在不同的场合都充满激情,他认为股市不断涌动的做多信息应该让他有更多的理由去发表自己的观点。

即使在现在来看,当时赵丹阳提出V形反转理论仍是危言耸听,“假设今天晚上中国证监会宣布国有股无条件全流通,那么明天股市会怎样?”他问,然后自己回答:“我们相信,在开盘极端的情况下也许有一个大盘跌停,但不到一小时,金融市场的逐利资本就会全仓介入蓝筹股。大盘当日会V形反转并暴涨。”

管理层与市场和投资者开了一个玩笑,管理层没有宣布国有股无条件全流通,而是在5月9日,也就是五一后第一个交易日,清华同方、三一重工、紫江企业、金牛能源4家主板上市公司宣布率先试点股权分置方式。

在股权分置开始试点之后,赵丹阳专门到内地去拜访一些客户。但在拜访客户过程中,赵丹阳仍旧与内地一些机构的观点出现了分歧。

即使到现在,赵丹阳依旧对记者说,他仍然认为国内正在进行的股权分置改革对A股流通股股东来说是实质性利好。“实际上,从之后政府所做的努力和市场走势来看都是这样的。”他强调。

但是,当时国内一些机构对他的看法十分不认同,他们认为,管理层仓促推出股权分置改革政策,但是缺乏一个系统制度来贯彻,市场有可能一片混乱。

在国内机构眼里,当时几家试点公司补偿远远没有达到理想标准;而且,非流通获得流通权后,股票市场供应量增大,整个市场市盈率下调,同时,由于市场面临很多不确定性,股权分置改革中有巨大的成本损耗,这些问题都导致市场会继续下跌。

2005年5月,国内一家财务公司表示:“我们已经对周期性行业股票全部清仓。”实际上,多数基金也在卖出周期性行业股票,其中也包括行业龙头股。

但赵丹阳当时反驳,“市场已经到了一个不能再低的低点,市场本身的下跌固有惯性造成了大家的困惑,而未来这些利好都会在未来的牛市中逐渐体现”。当时赤子之心公司新信托还在募集之中,赵丹阳毫不犹豫地将新增资金投资到已选好的股票中。其中就有金融和地产行业中的龙头股,这些股票3个月之内涨幅已经超过了10%。

 

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