第二章 美国股市风云（2）

美国电报电话公司和铁路股在1929年崩盘之前，股价表现都还算不错，很少经济学家有此先知先觉预计到铁路类股的光芒终就会消逝，而他们的投资价值也会跟着黯淡无光。在此，我们学到的一课便是：一支股票的投资价值完全取决于评估的时间点。
有别于铁路股的风华不再，汽车类股却随之渐渐吸引大多数投资人的眼光。汽车股的兴衰其实是一个企业生命循环的典型例子。一开始，全美各地的汽车都是在自家后院拼装而成，企业不脱家庭经营的型态，直到本世纪初，汽车制造商大约分布在新英格兰地区、沿大西洋岸中部各州，以及中西部地区。
福特汽车的创办人亨利·福特(Henry Ford)是第一个把汽车放入装配厂大量制造的人。他生产了美国第一部价廉物美的原型车，推出后大受欢迎，Ts型(Model Ts)的车子被抢购一空，但是投资人却买不到福特的股票，因为当时福特汽车的股票只有亨利·福特及其近亲才能拥有。当年只有通用汽车的股票是公开发行，因此通用汽车立刻成为投资人的目标，股票市值紧追美国电话电报公司以及美国钢铁。当福特汽车还紧守着它的T型汽车时，通用汽车已经设计出许多车型供消费者选择，随后，福特汽车不甘示弱，也发展出新的车型，许多小型车商像是克莱斯勒(Chrysler)、贺得森(Hudson)，以及那许汽车(Nash)等，也开始加入战场。
彼时，连锁商店在一些城市及乡镇渐成风潮，其中最重要的算是19世纪兴起的宾州渥尔渥斯百货(Woolworth)，这是历史上第一个多样化产品服务的商店。其他还有麦可利(Mercury)、克瑞斯(Kress)以及克里斯济(Kersey)也逐渐兴起。安宾(A&P)是第一家全国性的连锁商店，第一个购物中心则是1年堪萨斯州的乡村俱乐部广场(Country Club Plaza)。
今天许多家喻户晓的超级市场、糖果店、百货公司，以及杂货店在I2}年大多还是默默无闻的小公司。当然这里所指的小公司是与美国钢铁或纽约中心铁路(New York Central Railroad)等公司的规模来比较的。1929年最大的食品公司为联合水果、全国乳品(National Daily Products)，以波顿公司(Borden)、通用磨坊(General Mills)及匹兹堡面粉(Pillsbury Flout)算是面包麦片业中后来居上的新伙伴。可口可乐公司1929年的总市值为1.34亿美元，箭牌是1.36亿美元，吉利刮胡刀(Gillette)为2.26亿美元，宝硷公司为3.45亿美元。拿一个数字做比较，可口可乐在1994年一天就能够赚进700万美元。
西尔斯百货(Sears)是零售业最大的主力，还有被戏称为猴子商店(Monkey ward)的摩冈商店(Montgomery Ward)则紧追在后，市场排名第二。握尔混斯则以贩卖商品价格低于10美分著称，并且拥有全国性的商业连锁系统控制物流。
许多小型卫星城市逐渐兴起，但是小城镇内没有大型购物中心，而小城与小城之间也没有公路连接。举例来说，你可以从波士顿搭乘火车或电车到达纽约的布鲁克林(Brookline)及奈狄克(Natick)，但若想从布鲁克林到奈狄克却是无路可通二换句话说，如果布鲁克林有一家购物中心，只有布鲁克林的居民可以利用。公路不畅通，汽车自然乏人问津，出门一趟相当不易。所以，出门要购物有三种选择，一是到大城市里的百货公司购买，二是到乡间的家庭式商店忍受价格较高，陈列较不齐全的商品，如果住在较偏远的地区，就只能使用西尔斯百货的邮购目录了。
西尔斯不仅仅提供了邮购服务，它还是当时人们的娱乐及休闲中心，以及万人歌烦的商业天堂。乔治亚州前州长尤琴曾在其一篇对农夫的竞选词中向美国人民说道:“你们永远的朋友就是耶稣基督、西尔斯百货。以及尤琴。”
许多快速成长的小型公司忽然如雨后春笋般涌出，成为股市里上亿资产的明日之星。就像90年代大小公司不断兴起一样，90年代办公室器材公司在1929年可不是所谓的三脚猫，当时排名前五大的公司为:艾索多图面公司(Addressograph Autograph)、美国商业机器(IBM)、多罗氏机器(Burroughs Adding Machine)美国收银机(National Cash Register)，及雷明顿(Remington Rand。这些公司的资产大约在6500万到9000万美元之同，除了艾索多图面公司，其他四家都成为该产业的巨头。
许多人在1929年的大崩盘里赔掉所有的一切，一些规模较小的券商经不起考验而倒闭关门，但是大多数券商却是侥幸逃过一劫。由于当时一般人的融资比例可以高达90%，也因此崩盘之后许多人赔得荡然无存，而券商便负起向投资人追讨债务的责任。除此之外，银行对这些券商也眷顾有加，除了特别融资案帮助他们应急，还把偿债时间拖长，使他们能够渡过难关，而小额投资人就没有这么幸运了。
恐惧崩盘情结至今犹存
除了1929年的崩盘事件，人们恐怕很难在美国历史上找到任何单一事件，使美国人民陷入这样长久的绝望境地里；不仅生在那个年代的人感到害怕，其后的人们也笼罩在同样的恐惧情结里。
美国人民虽然经历了南北战争、两次世界大战、韩战、越战，以及许多小型的劫难；经历了芝加哥大火、旧金山大地震、洛杉矶地震，以及许许多多的小地震以及台风;经历伤寒、结核菌、小儿麻痹等流行性疾病的肆虐，以及干旱、洪水、暴乱、罢工，以及情人节大屠杀等，历史伤痕都已逐渐平息，但是，人们到现在还活在1929年的崩盘阴影中，这种恐惧情结至今还没恢复。