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第四章当股神遭遇熊市(15)

 

四、股神与熊市的三次亲密接触

洼则盈,敝则新。

白话文:低凹而可以盈满,破旧反而可以推陈出新。

除去1929年开始的大萧条以外(当时巴菲特刚刚出生),巴菲特共经历过三次熊市。从股神与熊市的三次亲密接触中,我们可以得出这样一个感性认识:股票价格的下跌往往孕育着诸多的良机。

1第一次熊市

第二次世界大战结束后,美国经济经过了长达20多年的快速增长,经济泡沫及通货膨胀已积聚到相当程度。用巴菲特的话来说,市场先生情绪高涨地狂暴了几年,到了该停下来喘息的时候了。从20世纪70年代初开始,美国经济步入了前所未有的“滞胀”时期。为此,刚上千点不久的道—琼斯指数面临着巨大的考验。1974年末、1975年初,道—琼斯指数一度暴跌至550点,几乎吃掉1956年以来的战果。

这是一次自1929~1933年经济大危机以来最残酷的熊市。迎面扑来的大黑熊令大多数投资者措手不及。市场的暴跌让他们犹如一下子从天堂掉入地狱。但这群被牛市所宠坏的投机客们不愿面对事实,依然抱着市场马上会反弹的幻想,眼看着手里的股票一步一步持续下跌而不愿卖出。这种绝望的心态让投资者筋疲力尽,等终于清醒过来明白市场反弹无望时,大家又开始恐慌性地抛售自己手中的股票,引起市场进一步暴跌,曾经承载了众多投资者财富梦想的市场似乎受到了诅咒一般,在恶性循环中怎么绕也绕不出来。

到1974年底时,大多数投资者手中的股票跌了60%。美国人民谈股而色变。而就在这时,养精蓄锐了将近5年之后的巴菲特,像一个潜伏了很久的猎人终于发现了猎物一样,在最恰当的时刻扣动了扳机。他把5年来积累的大量资本义无反顾地投入到那些被人们所抛弃的股票上。像淘金者发现了一座金矿,他找到了大量有价值而又便宜的股票,以至于他的资本都消化不了。任何一个在1974年进入股市的投资者,很少有人回报率低于75%。

2第二次熊市

1987年的股灾是巴菲特所经历的第二轮大熊市。10月19日,又是一个“黑色星期一”,道指狂跌508点,日跌幅达2261%,从前一个交易日收盘价的224674点跌至173874点才收盘。这一个单日跌幅排在道—琼斯指数有史以来的第二位。这轮次下跌直到1987年年底才恢复。

伯克希尔?哈撒维公司的市值也在一天之间损失了342亿美元。巴菲特的同事们声称,巴菲特可能是那天唯一一个不关注股市行情的人。他仍然和平常一样在办公室平静地阅读年报和资料。一整天中,他只从办公室走出来过一次,安慰同事们说:“股价下跌对公司没有任何影响,大家继续往日的工作。”他说的没错。在经历了持续两年的抛售之后,巴菲特的投资组合中只剩了3只股票:美国广播公司、华盛顿邮报、CEICO。而这三只股票是巴菲特打算“相伴到永远”的伙伴。所以,它们价格的涨跌和巴菲特没有任何关系。

 

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