超市里,草鱼的价格是每斤5元,大米2元钱一斤,这些我们生活中的东西,日复一日、年复一年,它们的价格波动变化并不大,基本上都是价格围绕其价值上下波动,趋于均衡,我们称之为“价值决定价格”。那么,股票价格的波动是否也类似?也是这么简单的由上市公司的价值所决定的呢?
如果你亲身实践,一定能够感到股票市场里的真实情况绝对不是这样的简单关系。
普通投资者每天关注更多的是股价的涨跌波动,或者它的技术图形,然而,这些只是我们这个复杂的市场中,各方力量进行博弈的瞬间体现。股票价格时刻受到政策、投资者偏好、基本面变化、投资者预期、资金的多少、甚至天灾人祸等等多种因素的影响。所以,从短期来看,几乎没有办法能够稳定地把握价格的涨跌,因为个体的力量在上述的诸多因素面前经常显得微不足道,更何况信息不对称,对股票的了解和分析又存在着不同程度的缺陷。所以,我们只有淡化影响短期波动的因素,重点分析影响价格长期基本走势的因素,才能找到一个确定的、一般性的规律。
股票价格走势的八个阶段
通过对股票市场的长期研究,我们总结得到如下结论:
从长期来看,经典的股票价格走势经常表现为八个阶段——缓慢上涨,稳步上涨,加速上涨,疯狂上涨,高位振荡,缓慢下跌,持续暴跌,持续低迷。而且,股价的这种走势不仅在股票市场具有一般性的意义,每个人的人生或者一个社会的成长发展,几乎无不如此。
这种规律,即便是有名的主力控盘的强庄股票也不例外,如:
股票价格这种走势,实际上是一个动态不平衡的演进过程。在这个演进过程的背后,是多方面的、复杂的、理性和非理性因素共同作用的结果。所以,它显然不能简单地用估值公式或者技术分析方法就能进行良好解释。那么,如何才能更好的解释股票市场价格这种经典性的演进规律呢?
基本面、股票价格、投资者预期之间的关系
正确解释一个事物的前提是找到其中最基本的因素。那么从长期的角度来看,影响股票市场价格的最基本因素是什么?
我认为,从长期来看,从内在规律性的因素来看,决定股票价格的最基本因素不是政策,不是某些主力机构,更不是市场中的某些操纵者。而是股票的基本面、股票的市场价格和投资者的主流预期。
股票的基本面,指的就是上市公司的经营发展状况,衡量它最重要的指标是每股收益;投资者对于同一家上市公司、同一只股票往往有不同的预期、判断乃至偏好,投资者的主流预期就是投资者的预期最终形成的、占据主流的那一种预期,或者说偏见。
比如说,假设市场中只有甲、乙、丙投资者,对于贵州茅台这只股票价格今后的走势,甲乙都认为还能继续大涨,而丙认为会下跌,那么投资者的主流预期则是继续看涨,尽管这种预期可能是极端的非理性,但是这种主流预期会影响甚至决定股价的走势。当然,真实市场的主流预期并不是这么容易判断的。
在上述股价走势经典的八个阶段过程中,一般情况下,股票的基本面、股票的市场价格和投资者的主流预期,它们三者的关系是:
1)上市公司本身的基本面(Value),影响投资者的主流预期(Except),两者通过投资者的买卖行为,一起成为影响股票价格(Price)涨跌起伏的主要因素;
2)被影响的股票价格,它的上涨或者下跌,将反过来进一步影响投资者的主流预期,使人们的预期变得或更加乐观,或更加悲观;
3)投资者主流预期,通过投资者的买卖行为,进一步影响股票市场价格的涨跌。这时价格往往能够反过来影响甚至改变上市公司的经营发展,也就是基本面。
上市公司基本价值、股票价格和投资者预期三者相互作用,注定了上市公司的价值是时刻移动或者变化的。股票价格,在某些时候能够通过投资者的主流意识或者预期,改变证券的内在价值,而不仅仅是被动的反映基本面的状况。在某些情况下,这些因素可能会同时相互作用影响。