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第一节 绩优高成长股票投资技巧(1)

 

如果速度足够快,即便是石块,也能够在水面上急飘而过。这是速度的可贵性,速度能让企业在高速成长中消化很多问题。

在本书第三部分,我曾经讲述过:

对前景看好、营运能力、财务能力、盈利能力都不错的投资对象,投资的黄金时间在于其成长性的加速阶段。因为在一家企业的盈利开始高速增长的初期,市场中的投资者由于思维惯性的作用,往往无法对这家公司下一阶段的成长速度做出充分评估,因而,在这个时期投资,最有可能取得超出市场平均水平的收益率。

即便是在中国历时整整四年的漫漫熊市中,绩优高速成长的股票也同样给投资者带来了丰厚的回报。2001年7月23日到2005年7月22日,上证指数从2200点下跌至1000点,但仍然有16家业绩优秀高速成长的公司带给投资者100%以上的投资收益回报。

(2001年7月23日-2005年7月22日,上证指数从2200点跌至1000点。)

作为一名专业投资经理,我所追求的不是捕捉每天的涨停板股票,而是追求在我们这个不确定的世界、不确定的市场中寻找确定性最大的投资机遇。所以,我对于绩优高成长的上市公司总是密切跟踪和研究。

一家绩优高成长的企业,往往具备这样几个特征:未来有广阔的市场发展空间,有可复制的盈利模式,而这种盈利模式往往是围绕资源(包括自然资源和品牌、土地等社会资源)和技术(成本控制、产品研发、市场营销)上的核心竞争力而构建的。这些都是一家公司得以持续快速成长的关键。而未来中国经济的持续快速增长、产业结构升级和消费结构升级的趋势、以及并购整合的可能性,都让中国具有产生绩优高成长股票的肥沃土壤。

下面让我们看看几个绩优高成长股票的投资案例,这些股票在过去几年的熊市中都能带给投资者不俗的回报。

案例一、苏宁电器 在质疑声中高速发展

苏宁电器(002024),一度曾是中国证券市场的第一高价股。这只股票自2004年上市以来到2007年春节,在短短两年半的时间里,相比它当初的上市价格16.33元,上涨了40多倍,复权价格已经达到650元,堪称中国资本市场中的一支奇芭。而作为连锁经营的公司,其竞争对手国美电器、山东三联的股票则表现相对平庸。

质疑声中产生的神话

对苏宁电器的质疑声音,从它上市不久就不绝于耳,和讯网站更曾经开设了一个专题,专门针对这只股票进行论辩。然而两年过去了,这只股票在市场的质疑声中又上涨了10多倍。

让我们看看2004年11月,当苏宁电器的股价上涨到50元时市场的看法:

质疑之一:实力不分伯仲,股价天壤之别?

当A股市场大多数股票的股价走势都跌跌不休时,作为中国第一高价股的苏宁电器,却依旧我行我素的上涨,在2004年10月25日创下50元的天价,与在香港主板上市的竞争对手国美电器5.9港元的股价差距越来越大,已达八倍之巨,总市值差距也有四倍之多。这甚至让刚刚加冕2004内地新首富的国美电器老板黄光裕,难以咽下这口气。

截至2003年底,国美共拥有96家直营门店,多分布于长江三角洲以外的东部沿海城市,而苏宁拥有41家直营连锁店,主要分布在长江三角洲一带。从销售额看,国美2003年为119亿元,苏宁为60亿元。国美2003年的利润是2.75亿元,而苏宁是将近1亿元。2004年最新披露的数据则显示,国美前五个月利润2.9亿元,苏宁前六个月0.57亿元。

既然,国美的规模、销售额、利润相当于苏宁的2倍以上,苏宁电器的股价凭什么反而远高于国美电器?既然A股与港股、H股接轨为必然趋势,为何苏宁不与国美接轨,反而逆势而行呢?

质疑之二:股价凭什么比贵州茅台还要高?

贵州茅台曾经是沪深两市的第一高价股,而今这个位置已经被苏宁电器所取代。我们发现,贵州茅台03年和04年上半年的每股业绩、净资产都高于苏宁电器,尤其是贵州茅台以中国第一名酒的品牌、独特的酱香型白酒这一核心竞争力,其主营业务利润率高达67%,更令主营业务利润率只有8%的苏宁电器望尘莫及。

 

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