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第三章股神的财富杠杆(3)

 

为说明巴菲特的价值投资理念,我们可以举一个发生在股神和中国股市之间的例子——巴菲特在中石油H股上的投资策略。这是他所购买的第一只中国股票,也是现有公开资料所能查到的巴菲特购买的唯一一只中国股票。

2003年4月,正值中国股市低迷徘徊的时期,巴菲特以约每股16~17港元的价格大举买入中石油H股234亿股。

2007年7月12日,巴菲特首度减持中石油H股;到10月份巴菲特共9次实施对中石油H股的减持,直至全部清仓。

4年中,巴菲特当初投入的5亿美元,变成了40亿美元。

但令人意外的是,这次中石油的股价并没有因为股神巴菲特的减持而下跌,从巴菲特第一次开始减持中石油计算,中石油的累积升幅达35%,他因此少赚了至少128亿港元,这一次股神似乎失算了。

巴菲特是人不是神,巴菲特在投资过程中也出过错,但如果因此认为巴菲特对中石油的减持是一次错误的话,这种看法就大错特错了。

事实上,巴菲特在中石油这一仗中有两点值得我们学习:一是当2003年前中石油股价跌破发行价和每股净资产时,巴菲特敢于大笔买入,而且在股价从11港元涨到17港元左右时还敢继续买入,这体现了巴菲特的慧眼和胆识;二是当巴菲特在中石油上的获利超过9倍时,他这种逢高减磅、越涨越卖、见好就收的做法,真正体现了“股神”的高明之处。至于减持后中石油H股的上涨,那已超出了巴菲特价值投资标准的范畴,又何需计较?把自己该赚的钱赚到荷包里来,这就足够了。

在接受《经济半小时》记者采访时,巴菲特对其把中石油清仓的行为做了如下的解释:“你知道的,有很多像这样很好的企业,其实我希望我买了更多,而且本应该持有更久,石油利润主要是依赖于油价,如果石油在30美元一桶的时候,我们很乐观,如果到了75美元,我不是说它就下跌,但是我就不像以前那么自信,30美元的时候是很有吸引力的价格,根据石油的价格,重仓中石油的收入在很大程度上依赖于未来十年石油的价格,我对此并不消极,不过30美元一桶的时候我非常肯定,到75美元一桶的时候我就持比较中性的态度,现在石油的价格已经超过了75美元一桶。”

发现那些低估的“真金”,并敢于在别人完全不看好时买入,在股价达到自己预期时坚决卖出,这才是一个真正的价值投资者。

二、价值投资派的“智力族长”

上士闻道,勤而行之;中士闻道,若存若亡;下士闻道,大笑之。

白话文:上等资质的人听了道的理论,会努力去实行它;中等资质的人听了道的理论,会当作耳边风,认为它可有可无;下等资质的人听了道的理论,一定要哈哈哈大声地嘲笑说:这是啥玩意?

 

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