巴菲特认为,只有当股市的恐慌和公司的坏消息同时出现时,才是选择性反向购买的最佳时机。他经常利用行业不景气、个别公司的灾难、公司结构变化和战争现象创造的机会购买。
2股神如何看待熊市
对于巴菲特这样的价值投资者而言,熊市一点儿也不值得害怕。首先,300年的资本市场发展历程已然证明,熊市不会持续到永远。其次,一旦选定并购买一只股票,他得到的不是一纸凭证,而是企业的一部分。如果发生了什么大的灾难,比如说世界末日到来了,一切都将毁灭,对于所有的人而言,生命都将毁灭,谁还来得及为失去财富而忧虑呢?
只要世界不会毁灭,人类得以幸存,男人们早上起来总是要刮胡子,千千万万的美国人甚至是许多外国人总会口渴,总会有那么多人依然要喝可口可乐,那么吉列公司和可口可乐公司就会创造利润,股东就可分得红利。那么灾难又何所惧哉?
巴菲特不止一次强调,伯克希尔?哈撒维公司的目标是使持股合伙人的利润来自于公司,而不是其他共有者的愚蠢行为。所以,他希望股东们不要认为自己拥有的股票仅仅是一纸价格每天都在变动的凭证。而一旦某种经济事件或政治事件发生,就紧张不安,把他的伙伴无情抛弃。相反,巴菲特希望股东们将自己想象成为公司的所有者之一,对这家企业愿意无限期投资。就像如同与家庭中的其他成员合伙拥有的一个农场或一套公寓。股票的价格最终将取决于未来的收益。整个投资过程如同是棒球运动一样,要想让记分牌不断翻滚,运动员必须盯着球场而不是记分牌。如果投资者们有坚定的长期投资期望,那么短期的价格波动对他们来说就毫无意义。除非这些波动能够让投资者们有机会以更便宜的价格增加股份。
在巴菲特看来,公司经营的好坏与股价没有任何关系。如果一个投资者不愿意拥有一家公司十年,那就不要考虑拥有它十分钟。他声称自己从不试图通过买卖股票赚钱。他购买股票是在假设他们次日关闭股市,或在五年之内不再重新开放股市的基础上。
巴菲特所执掌的伯克希尔?哈撒维公司既是一群其他公司的股东,更有成千上万散布在全球各地的股东。在1983年面向股东发言时,巴菲特说:他本人从未把单一年度的数字表现看得太认真,毕竟没有什么道理要把企业反映盈余的期间与地球绕行太阳公转的周期划上等号。反倒是,他建议至少以五年为一周期来评断企业整体的表现,若五年平均利得要比美国企业平均来得差时,便要开始注意了。就像Goethe所观察到的,到时要注意我们所提出的解释,万一要是失败了,解释的理由可能会有一大堆。投资者应考虑企业的长期发展,而不是股票市场的短期前景。