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宏观经济的晴雨表——GDP(2)

 

图4-3 深圳证券交易所网站首页截屏图

中国GDP变化趋势如图4-4所示。

也许有投资者会问,像美国这样的国家,GDP每年增长3%、4%就已经很好了,为什么中国低于6%却不行了呢?

图4-4 中国GDP变化趋势图

其实可以把中国看做一家大的公司,GDP是这家公司一年的营业额,那么是不是营业额越高,说明这家公司越好呢?未必,因为判断一家公司好不好的主要依据是看利润,即这家公司一年赚了多少钱。

中国这家公司的特点是薄利多销,生意做得是越来越大,可单个产品的利润率却不太高。以出口为例,中国主要出口玩具、服装等,单个产品的利润率也许只有1%不到,但美国出口波音飞机,一架飞机的利润率可能就达50%。

这样一来,薄利必须多销,只有多销,只有比那些产品利润率高的公司更多更快地销售,我们赚的钱才能赶上人家,而这也是为什么中国的GDP年增长率低于6%,大家就会感觉日子吃紧的原因了。

GDP与大盘一致吗

GDP是一国经济发展的反映,对于一个比较成熟的证券市场来说,股票平均价格的变动与GDP的变化趋势是吻合的(见图4-5),但不能简单地以为GDP增长,证券市场就必将伴之以上升的走势,实际上有时恰恰相反。比如前面我们说过,如果GDP的年增长率降到了6%以下,我们的证券市场表现则很可能不能令人满意。

图4-5 美国GDP增长趋势与道琼斯指数增长趋势

中国GDP的增长可以大致分成几种类型,投资者可以分别对照观察证券市场的表现。

第一种是GDP持续高速增长,年增长率一直保持在10%左右。在这种情况下,伴随总体经济成长,企业经营环境不断改善,产销两旺,上市公司利润持续上升,投资风险也越来越小,同时,个人收入也在不断增加,对股票的需求也在加大,从而上市公司股票全面得到升值,促使价格上扬。

这几年,中国的经济恰恰是处在这种GDP持续高速增长的态势中,中国的证券市场因而全面火爆。

第二种是GDP增长率保持在6%~8%,这时证券市场则将呈平稳渐升的态势。

第三种是GDP在6%以下,甚至出现负增长,这时证券市场很可能出现长期慢慢下跌的走势。

还有一点值得投资者注意,证券市场一般会提前对GDP的变动做出反应,也就是说它预期反映GDP的变动,而提前的时间,从历史经验看,一般在三四个月左右。

股市也会影响宏观经济

国内外的经验都表明,一个国家的政府都不会对长期的熊市置之不理,特别是当投资者占人口比例越来越多,股市市值占GDP的比率越来越大时,更是如此。这是什么原因呢?

社会稳定当然是要考虑的重要因素,而另一个因素也很重要,就是长期的熊市会影响宏观经济的发展。有统计表明,按投资法测算的结果显示,股市每下跌1个百分点,GDP会下跌0.07个百分点。

因为股市下跌一方面会导致企业融资额减少,从而影响投资;另一方面也会影响消费者信心,由于股民财富缩水,其消费的欲望将降低,航空、住宅、汽车等一大批行业将因此受到影响。这样一来,宏观经济势必会更加趋于紧张。

因此,当股市长期低迷之时,各国政府往往会出台一系列政策,如降低印花税、扩大国外投资者投资渠道等以图振兴股市。

随着2008年日益临近,作为全球经济增长主要动力的中国,其经济将走向何方,引起了各大跨国投行的关注。

各大国际投行一致认为,2008年中国经济增长将放缓,但仍将在高位运行。

美林认为,2008年中国仍将是拉动全球经济增长的最大动力,并预期中国的GDP增长将从2007年的11.5%回落到10.9%。GDP增长放缓反映了政府给经济降温的意愿,其目的是为了防范通胀和经济过热可能带来的不良影响。

高盛中国首席经济学家梁红表示,2008年全球经济增长放缓,风险上升,同时中国宏观调控政策不断收紧,这两大因素可能增加2008年中国经济跟随全球转弱的可能性。

高盛认为,美国、欧洲及日本三大经济体都将受此问题拖累,中国的外部需求将显著下降。与此同时,由于人民币估值持续偏低,抑制内需,保护出口,中国经济与全球经济的放缓“挂钩”得更紧密。但从中期看,中国经济的基本面仍将保持强劲,并预期姗姗来迟的汇率调整将在2008年进行。

 

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