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国际贸易的影响力(1)

 

进出口额

中国的进出口形势与我们的投资策略有直接联系吗?很多投资者与我探讨过这个问题。在我看来,两者间不仅存在直接关系,而且关系非常紧密。

出口拉动股市

中国股市从2005年6月以来的强劲上扬,从宏观上讲,有四点原因:一是股改成功(原来不能流通的股份得以流通);二是经济快速发展;三是钞票越来越多;四是人民币持续升值。

四点原因中,后三点原因都与进出口有直接关系。中国经济发展快,靠什么?经济学家常说有三架马车—投资、出口、消费。这三架马车中,消费最弱,真正跑在前面的,还是投资与出口。而投资呢,由于国内消费增长乏力,投资之后最终生产出来的产品主要还是出口(见图5-1)。因此,三架马车中,真正一马当先带动中国经济的是出口。

至于钞票越来越多—经济学家也把这种现象叫“流动性泛滥”,其实跟我国每年巨大的外贸顺差(出口额减进口额为正是顺差,反之为逆差)有直接关系。按照目前的外汇管理体制,中国每年巨额的外贸顺差都会变成人民币流向市场。例如,仅2007年上半年,外贸顺差折合人民币就是8550亿元,这么多钱被银行一放大,到了市场中,就变成了三四万亿元人民币。这么多的钱,到了市场中,肯定要花出去,于是股价涨起来了,房价也涨起来了……

图5-1 2002~2006年中国进出口额

人民币持续升值的原因,也主要是因为每年巨大的外贸顺差。

由此可见,2006年和2007年的股市红火,如果从宏观上找原因,首功就得记在出口身上。

进出口的最先受益者是谁

也经常有投资者问,进出口这么火,那么在股市中,谁会是最先受益的上市公司?

这个问题其实不难回答,是港口、运输类上市公司,比如上港集团(600018)、天津港(600717,见图5-2)、盐田港(000088)、中远航运(600428)、上海机场(600009)等上市公司,都是直接受益者。

图5-2 天津港K线图(月线·复权)

这一现象跟中国进出口的产品结构有很大关系。大家都知道,中国的出口产品中,主要是玩具、服装、鞋帽、家具……主要进口些什么呢?石油、铁矿石、木材、粮食等。这些产品虽然千差万别,但有一个共同的特点,虽然东西不算贵,但体积大,运输起来占地方。

中国的这一特色,跟很多发达国家不一样,后者的出口量也大,但出口产品单位价值所对应的体积小,比如说瑞士的手表、微软公司的软件、英特尔公司的芯片等,虽然价格贵,但实际体积几乎可以忽略不计。

正因为中国进出口的产品特色,加上进出口额快速增长—近5年,每年的增长率都在20%以上,于是对沿海的港口、运输的需求量加大,而港口的费用与海运的费用(见图5-3)也连年上调,于是港口、运输类上市公司赚得盆满钵满。

图5-3 国际铁矿石进口运费走势图

大牛股的四个特点

除了港口、运输类公司,在外贸快速增长的背景下,还有哪些上市公司值得投资者密切关注呢?

我们可以从一家成功的上市公司中,寻找这一问题的答案。

中集集团(000039)是一家以生产集装箱为主营业务的上市公司,也是市场中为众多投资者所公认的好股票。公司自1994年上市以来,净利润复合增长率达到33%,通过开拓国际市场,该公司目前已经成为世界上规模最大的集装箱供应商,国际市场占有率达到55%以上,完全成为全球该行业的龙头,而中集集团的股票自上市以来也已经涨了60倍左右(见图5-4)。

从中集集团的例子中,我们似乎可以总结出这样一个结论:未来中国肯定会在制造业的一些领域中出现一批如中集集团这样的世界顶级上市公司。这样的公司有如下4个特点:

图5-4 中集集团K线图(季线·复权)

1. 产品价格极具竞争力。价格竞争力是绝大多数中国公司相对于国外公司的核心竞争力,价格优势应该比较明显,才有可能抵御人民币升值所造成的负面影响。

2. 产品拥有一定的技术含量,不是随便什么公司都可以生产的。

3. 产品技术更新换代的速度不快。这一点尤其要提醒投资者注意,中国企业的技术研发能力与国际上大的跨国公司比起来还是存在明显差距的,如果技术更新太快,中国企业往往吃不消。以中国的彩电类上市公司,如长虹、康佳为例,在彩管电视机盛行的时候,这些上市公司都是证券市场的宠儿,但平板电视一出现,由于这些企业没有掌握核心技术,经营业绩的表现就不能令人满意了。

 

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