汇率
如果将中国视为一家上市公司，人民币是它发行的股票，那么这只股票的股价对美国投资者来说，自2005年开始就明显呈上涨趋势。2005年初每股（100元人民币）的价格是12美元，到了2007年11月份，股价是13.5美元。人民币这只股票涨了12.5%。
如果我们将美国也作为一家上市公司，美元是它发行的股票，对中国投资者而言，与上面的情况刚好反过来，美元这只股票一直在跌。
现如今，越来越多的人开始看好人民币这只股票，认为其上升空间广阔（见图6-1）。
图6-1 人民币兑美元汇率走势图
热钱涌入
人民币这只股票为什么在美国投资者看来会涨呢？
这主要有两点原因。首先是与美国这家上市公司相比，中国这家上市公司长时间保持高速增长，营业额（GDP）连续几年保持在10%以上，利润（外贸顺差）年增长率高达20%以上。这样的上市公司，股价能不涨吗？
其次，与人民币这只股票相比，美元这只股票股本扩张的速度太快了，也就是钞票印得太多了。稍微有些常识的投资者都知道，如果一家上市公司的股本扩张速度太快，超过了其净利润的增长速度，其每股的含金量必定下降，股价也自然会下跌。美元就遇到了这一问题。
因此，对持有美元的人来讲，将美元换成人民币不失为一种很好的，将自己的财产保值增值的办法。因此难怪即使中国方面四处“堵截”，还是有人想方设法将美元换成人民币进入中国。
这种看中人民币升值而涌入中国的美元，市场称其为热钱。热钱的一大特点是，在换成人民币后，为了保持流通性，一般不会投资中国的实业，而是存在银行，或投向变现能力强且升值空间大的领域。有专家统计过，仅2007年上半年，涌入中国的热钱，保守估计就有千亿美元。
外资拉升股市
什么样的领域变现能力强且升值空间大呢？分析国内市场，有两个领域符合此条件：一个是证券市场；一个是房地产市场。
因此，一大批外资开始涌入这两个市场。股市与房地产这两年这么火，与这些外资的进入不无关系。
那么，能不能将钱同时投进这两个市场呢？也可以，那就是买房地产股。这样，既享受了房地产升值带来的好处，同时也享受了股市火爆带来的收益，因此，房地产类上市公司在这轮行情中，成为了最大的亮点之一。
而且国际上的经验也显示，当某一国家的货币大幅升值，国外热钱会大量购买以该国货币计价的金融资产，其中一个主要流向就是股市。当这些巨额热钱流入股市，一方面会推高该国股票价格，另一方面会促使该国货币进一步升值，而货币升值以及股价的上涨，使热钱获利更高，从而使热钱加速流入。
上述过程形成了自我强化的循环，这一现象在过去日元、韩元以及台币升值之时，都可以看到。如1997年至2005年年底，韩元兑美元汇率平均每年升值6.7%；同期韩国汉城证券综合指数从376点上升到1379点，平均每年上涨17.6%。
更另人吃惊的是我国台湾地区。1987年我国台湾地区放开了外汇管制，台币升值了19%，当年台湾证券加权指数劲升了125%，次年股指再涨119%，1989年台币再次升值7.4%，推动股指当年再度上升88%。
升值谁受益
在上市公司中，人民币升值的最直接受益者，除了被热钱追逐的房地产公司之外，再有就是航空公司了（见图6-2）。因为这些公司的飞机很多是用美元买来或租来的，但这些航空公司的收入主要还是人民币，人民币兑美元一升值，要兑成美元用以还债的人民币就减少了，这就使公司的利润增加。
中国国航的年报上显示，2006年期间，由于人民币升值，该公司多产生了10亿元的利润，而南方航空由于人民币升值创造的利润更是达到了14.3亿元。有专家测算过，人民币每升值1%，航空公司的毛利率将提高0.5个百分点。
图6-2 南方航空2006年12月至2007年12月K线图（周线·复权）
再如造纸类上市公司，由于目前国内70%的造纸纸浆都来自于进口，人民币升值肯定会降低这些公司的进口成本。
从航空公司和造纸类公司的例子中，可以很好地看出，因人民币升值而受益的，就是那些原材料主要从国外进口，且支付方式主要是美元，同时，销售市场又在国内，收入以人民币体现的上市公司。
