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第三章股神的财富杠杆(15)

 

在投资的时候,分散了资金实际上也就分散了利润获取的渠道。但是,它的前提是必须对企业有充分了解,把股票看成企业所有权的一部分,不必为股价波动惊慌,耐心持有。当然,多长时间为理想的持股期间并无定律,但有一条经验准则可供参考,就是将资金周转率定在10%~20%之间。10%的周转率意味着需要持股10年,20%的周转率意味着持股5年。此外,永远不要举债进行集中投资,更不要使用违规资金,因为银行提前偿还部分欠款的通知,或者有关金融当局的清查,将可能对一个良好的证券投资组合造成毁灭性打击。

真正的集中投资者也不要盲目崇拜明星般时髦的基金经理,中国的基金经理在一个位置上很少有超过五年的,如果他们采用非传统的途径取得成功便可获得大笔的奖金,但如果不幸失败就得走人。所以,他们要么只是一些短线的投机客,在大牛市中捞足一把就够吃一辈子,君不见,在2006年中收入过亿的基金经理也不再成为新闻人物了。要么,他们会设法从事传统的分散化投资,按照机构投资者的原则将市场平均收益视为投资安全线,因而他们绝大部分都缺乏动机做出聪明的决定。如果我们把基金经理也当成真正的投资人,那无异于把追求一夜情当成浪漫。

有道是“艺高人胆大”,巴菲特喜欢并且敢于下大赌注,集中投资那些业务结构简单、增长稳定的行业龙头企业,特别是那些价值被市场低估的公司。在巴菲特的整个投资生涯中,购买过上百种股票,而最终使其获得巨大成功的实际上不到十家。证券分析师富勒评论说:“集中持股完全符合巴菲特过去宣称的理念,即不要换来换去,即便要换,也要换优质股。”当然,采取这一策略需要足够的勇气。投资者必须坚信自己的投资组合能战胜大市。在优秀的投资者手中,该策略会很有效。巴菲特曾说:“对你所做的每笔投资,你都应该有勇气和信心将你的净资产的10%以上投入此股。”巴菲特的同事蒙格也说过类似的话:“从玩扑克牌中你就知道,当握有一手对你非常有利的牌时,你必须下大赌注。”巴菲特认为,如果投资者能够了解公司的经营状况,并能够发现5到10家具有长期竞争优势、价格合理的公司,那么分散投资就毫无意义,只会降低投资的收益率并增加风险。

巴菲特的投资主要集中在金融保险、消费品、媒体和能源等行业。在他1996年的投资组合中,8大重仓股占了其227亿总市值的87%,包括可口可乐、吉列(现为宝洁)、美国运通、富国银行、联邦住宅贷款抵押公司、迪斯尼、麦当劳和华盛顿邮报,这些股票都是在他大量买进后长期持有的。截至2006年12月31日,伯克希尔?哈撒维公司的总投资额为22995亿美元,其总市值约61533亿美元。巴菲特对富国银行投资额最大,达3697亿美元;此外巴菲特重仓持有美国运通公司(126%)、穆迪公司(172%)、华盛顿邮报公司(18%)、可口可乐(86%)和白山保险公司(16%)的股票。虽然公开信息显示他仅仅投资了45只股票,但从投资比重看,他的投资策略更加激进。在2007年2季度,巴菲特继续增持美国银行、合众银行和富国银行的股票,以及消费品和医药行业的股票。其中,在美国合众银行的持股提高了59%,在富国银行的持股提高了11%。目前,巴菲特投资中比重最大的10只股票占了其全部仓位的90%,其中前6大股票的份额又占了716%,前4大股票的占比合计605%(可口可乐179%、美国运通171%、富国银行135%、宝洁120%)。假如伯克希尔?哈撒维公司是一个长期的封闭基金的话,它已经相当于10个规模为165亿的基金,一般来说一个规模165亿美元的基金其组合也至少有50~60只(平均的会有上百只股),那巴菲特的组合数目也至少有500只以上。相对区区的39只股票(一些太小的投资没有列出,应该有60多只),巴菲特的投资集中度是十分高的,平均每只股票的价值约有40亿美元。

 

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