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第一节 绩优高成长股票投资技巧(4)

 

分析下面两个财务数据表格,我们就能够理解市场的偏见,理解投资者为什么会对苏宁电器更加青睐。

贵州茅台的财务速览

报告期 主营业务

收入增长率 净利润

增长率 总资产

增长率 净资产

增长率

05年年度 30.59% 36.32% 26.42% 22.13%

04年年报 25.35% 39.85% 28.60% 21.23%

03年年报 30.85% 55.72% 26.09% 20.55%

02年年度 13.40% 14.78% 13.50% 12.72%

苏宁电器的财务速览

报告期 主营业务

收入增长率 净利润

增长率 总资产

增长率 净资产

增长率

05年年度 74.99% 93.50% 110.90% 40.69%

04年年报 50.94% 83.22% 171.68% 225.50%

03年年报 71.14% 68.88% 77.61% 69.41%

02年年度 111.89% 131.91% -37.56% 54.79%

从这两个表格里,你看到了什么?

我看到了―――速度!

从2002年开始,苏宁电器每一年的同比成长速度,几乎在每一个方面都是贵州茅台的2到4倍。这是可以激发资本激情的速度,引领市场想象空间的速度。

至于质疑三,主要是针对苏宁电器的盈利模式有待进一步完善,没有太强的质疑力度,因此,需要持续跟踪企业的发展经营情况。

苏宁电器的未来股价会怎样?

让我们将注意力集中到苏宁电器公司本身的经营发展。

2006年11月15日,“中国民营500强”公布结果显示,苏宁电器荣登三甲之列。通过有效的控制成本,提高周转率,其盈利增长处于同行业首位。

家电行业是惟一由我国民族企业制定行业运营规则的零售行业,这种规则的背后是立足于创新销售模式形成强大销售实力的支撑。事实上,外商并没有带来足够冲击力的销售模式,这就很难形成足够的销售规模,连锁家电零售商的综合毛利率主要取决于销售规模,向中小城市的扩张同样会提高销售规模,当然会有助于综合毛利率的提高。

公司很可能在未来超越国美,因为公司的优势在于境内上市,与香港上市的国美电器相比,融资成本低,筹集资金额度高,可以更快扩张。公司通过定向增发募集了12亿元资金,募资投向100家连锁店发展项目、江苏物流中心项目、信息中心项目。

2006年前三季度公司共实现主营业务收入175亿元,比上年同期增长55%,净利润4.33亿元,比上年同期增长103%。2006年前三季度连锁门店数量达到316家,去年同期为187家,其中第三季度净增连锁门店30家,连锁经营面积达到122.7万平方米,同比增长62%,平均单店面积4026平方米。加权平均单店收入6499万元,每平方米收入15744元,均下降约20%,但是加权平均单店净利润160万元,与去年同期持平。显然,公司新增门店平均单店面积3429平方米,新开门店尚处于培育期,销售收入仍有上升空间,大量新开门店促进了大规模采购,从而提高规模经济效应,表现为总体毛利率上升、费用率下降,从而净利润贡献明显。

另外苏宁公司推出的股权激励方案,将在很大程度上激发公司管理团队和优秀员工的积极性,提高公司治理水平,有助于公司业绩的进一步提升。

未来的苏宁电器,增长速度相对过去五年可能逐渐平稳,比如同比增长速度可能从130%逐渐平缓到30%,变得规模更大,更加成熟。

苏宁电器的启示

苏宁电器是A股市场价值明星中的价值明星,研究苏宁电器的意义并不局限于这只股票本身,更大意义在于,如何寻找下一只绩优高成长的股票,如何寻找下一只在两年之内涨几十倍的股票。当苏宁电器的超高速增长过后,我们收获的不应该仅仅只是投资收益,苏宁电器还给我们留下了一幅寻找未来宝藏的地图。

 

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