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与基金经理面对面(2)

 

所以情况就是,前一阵市场涨的时候我要分红,然后就减仓,减到只有60%的仓位;而跌的那一天除权,100%的仓位。

因为同时出现赎回和分红,本来分红资金就特别大,同时要安排赎回资金,这个时候心理压力特别大。

而且,这一天还特别赶巧,我正好在运动中受了伤,拄上双拐。

所以当时我获得了一个美誉:"残疾人基金经理"(笑)。

简乐: 后来采取了什么措施没有?

施永辉: 没有,调一下仓就行了,就是那天跌得比别人多些。

简乐: 您刚才说到基金持有人结构,您觉得什么样的结构是比较好的?

施永辉: 早期的基金投资中,机构比例都会比较大。而机构有时候会拿基金来做波段,这不利于基金运作,尤其是机构持有比例较大的时候。后来情况改变了,现在散户比较多,而且属于比较成熟的散户,能买高价格基金的散户,我想他们对基金是有了解的。这很好。

简乐: 2007年一季度,您过得还好吗(笑)?

施永辉: 持有人没骂(笑),相反我受到了很多客户经理和持有人的鼓励。我的方法是去跟他们聊天,每次不是先讲产品,而是先讲我对市场的看法,然后讲在这种市场下我会怎么去做。他们比较认同我的观点,放心了一些。沟通产生稳定。去年只要跌就会有赎回,现在下跌时有人申购有人赎回,比较均衡,甚至出现大跌大买、小跌小买的情况。

简乐: 您怎么看估值?

施永辉: 估值是一个主观性的认识,举个例子,像保险股,短期有点高估,但是中长期又低估。任何东西一旦主观起来就会很难受,因为很难判断。所以说你只能去持有它,你不能去把它抛掉。为什么?因为后面还会不断加息,进入加息周期之后,在可预期的技术广度和深度都会不断发展的未来,这些股票又是低估的。所以说有一些公司,它只要基本面向好,现在高估一点,拿着,忍受住它的调整就行了。等它便宜的时候,它还会涨。这个过程是台阶式的,最关键的还是前瞻性。

简乐: 这种阶段对你们来说是一个比较难的阶段,是吗?

施永辉: 对,比较难。因为市场是波动的,市场是投机的,可能下一个热点会切换。但是我的策略是坚决持有,不能因为这个东西好像短期贵了就卖,因为我们是基金,不可能这样进进出出,而且,有些龙头股越到后期的时候,可能涨得越快,必须拿住。但是,如果你是开新仓,那就要极其谨慎。

选股:风险和收益匹配原则

简乐: 请对您的投资理念做一个比较完整的阐述。

施永辉: 我的投资理念只有八个字:精选蓝筹,稳健投资。其实这是写在基金契约里的规定,在管理它的过程中,我自己的一些认识深化后慢慢地就与之融为一体了。

投资获得的不仅仅是财富,另外还是对自己精神境界的提升,或者叫快乐投资。我觉得财富的提升和自身素质的提升都是相当重要的。

简乐: 精选蓝筹--蓝筹之中选蓝筹?

施永辉: 可以打个比方。蓝筹部落也是一个金字塔,在这个金字塔顶端的是天才--天才是可遇不可求的,此时我会退而求其次,寻找一些近似天才的公司。比如说一个公司它处于垄断行业,如果再加上一些努力,它就比一般公司容易成功。我认为这样的公司就是聪明、能干而且有运气的,我认为它近似天才。如果一家公司只有运气,也不行,它的成功肯定不长久。所以有运气、不能干的公司适合短线投机,能干且有运气的公司适合买入并长期持有。我投资的公司是那些能干且有运气的公司。

简乐: 那什么是稳健投资呢?

施永辉: 我非常强调风险和收益的匹配。某个阶段,我追求单位风险收益的最大化;某个阶段我又会追求收益一定,风险最小化。比如说去年我就强调单位风险下收益的最大化,那个时候我就会把股票集中。而2007年以来,我就要追求单位收益下风险的最小化。

 

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